contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Analyytikko

Sauli Vilén

Olli Vilppo

Aspo on Suomessa vuonna 1929 perustettu teollisuuden logistiikkapalveluihin keskittyvä monialayhtiö, jonka liiketoiminta koostuu kolmesta liiketoimintasegmentistä: ESL Shipping, Telko ja Leipurin. Aspon strategian keskiössä on omistaa ja kehittää B2B-markkinoilla pääsääntöisesti operoivia yrityksiä. Maantieteellisesti Aspon kotimarkkina on Pohjoismaat, mutta yhtiö palvelee asiakkaitaan yhteensä 18 maassa ympäri Eurooppaa sekä muutamissa Aasian maissa.

En näe tätä enää suurena ongelmana, sillä Leipurin myynti vahvistaa tasetta selvästi. ESL rahoittaa toimintansa lähtökohtaisesti itse, joten loput velat ja varat menevät mahdollisen jakautumisen yhteydessä Telkoon Aspon johdon kommenttienkin mukaan.  Tämä on varsin relevantti kysymys. Konsernikulujen lisäksi konkreettisia hyötyjä voi tulla joustavammasta pääoman allokoinnista, kun jatkossa segmenttien ei tarvitse kilpailla pääomista. Aiemminhan suuremmat linjaukset on tehty emoyhtiön puolelta. On kuitenkin totta, että mahdollisen aliarvostuksen purkautuminen voi erityisesti ESL:n kohdalla viedä aikaa, sillä nykyiset investointiohjelmat ovat maalissa vasta vuoden 2028 aikana ja näiden tulosvaikutus siten näkyvissä vuodesta 2029. Selkeämpi raportointirakenne, strategia sekä sopivampi omistajakunta ovat kuitenkin arvioni mukaan tekijöitä, joilla on lähtökohtaisesti posiitiivinen vaikutus liiketoiminnan pörssihintaan.  Viimeisimmän raportin osien summassa ESL:n yritysarvo on 250 MEUR ja Telkon noin 220 MEUR. Nämä perustuvat arvioon erillisinä pörssiyhtiöinä. Mikäli ESL myytäisiin konsernin ulkopuolelle, olisi arvo todennäköisesti tätä korkeampi (halvemmalla ei mitään järkeä myydä). Keskeiset kysymykset ovat 1) ESL:n normaali tuloskunto sekä 2) liiketoiminnan tuottovaatimus. Näistä erityisesti tuottovaatimus voi keikauttaa arvoa reippaastikin, mikäli ostaja pitäisi ESL:ää vahvemmin infrasijoituksena, ja olisi siten valmis hyväksymään pörssiä matalamman tuottovaatimuksen. Toki tulostasonkin arviointiin liittyy huomattavaa epävarmuutta, kuten ennusteisiin nyt ylipäätään.  Aspon politiikkana on yhä jakaa enintään 50 % tilikauden tuloksesta. Omilla ennusteillani (2025e: osakekohtainen osinko 0,26€) osinko olisi yhteensä noin 8 MEUR. Tämä ei vahvistuneen taseen ansiosta tuottaisi ongelmia. Se, että onko osingonjako järkevää on taas toinen kysymys. Jakautumisen jälkeen (tavalla tai toisella) tuota osinkopolitiikkaa toivon mukaan rukataan vastaamaan liiketoimintojen arvonluontimahdollisuuksia ja investointitarpeita. Nykyisen mallin voi nähdä jonkinlaisena kompromissina.

Tämä jakautuminen on ihan mielenkiintoinen keissi ja täällä on tuotu paljon positiivisia ajureita hyvin esiin. Kysymysmerkkejäkin kuitenkin on ihan kohtalaisesti. Kuten Kasper pohti jollain videolla, emoyhtiö on velkainen ja uhkaako niiden jako syödä Telkon yritysostoja? Lisäksi pohdin mistä lisäarvo syntyy jakautumisessa konsernikuluissa säästämisen lisäksi? Kahden erilaisen yrityksen arvostustasoa on selkeämpi ymmärtää tämän jälkeen, mutta tuoko se oikeasti lisäarvoa? Mitkä on muut konkreettiset hyödyt? Mahdollinen aliarvostus ei välttämättä purkaudu kovin nopeasti ja ennen sitä molempien yritysten pitää suorittaa odotusten mukaisesti. Kun mennään arvostuksiin, niin @Kasper_Mellas voisitko avata näitä? Varman ja OP:n tullessa mukaan ELS:ään pari vuotta sitten sen arvoksi laskettiin 300 miljoonaa. Tuolla samalla videolla kommentoit, että tuo valuaatio oli melko kova eikä ELS tuskin pääse pörssiyhtiönä tuollaiseen. Millaiseksi näet ELS:n arvon nyt erillisinä pörssiyhtiönä? Entä jos ELS saadaan myytyä, niin silloin voisi olettaa hinnan olevan parempi? Entä Telkon arvostus erillisenä yhtiönä? OP:n konservatiivinen arvio oli 200 miljoonaa. En löytänyt Inderesin sivuilta vastaavaa arviota, mutta voitko kommentoida myös Telkon arvoa? Entä onko Aspon kanssa ollut puhetta 2026 osingonjaosta? Onko järkeä jakaa osinkoa, kun ottaa huomioon emoyhtiön velkaisuuden, jakautumisaikeet ja Telkon kasvusuunitelmat?

Kassu on reippaana uudenvuodenaattona tehnyt uuden yhtiöraportin Asposta.  Aspo on mielestämme hyvissä asemissa aikanaan piristyvää teollisuuden kysyntää silmällä pitäen, minkä lisäksi edessä siintävä rakennejärjestely tarjoaa mielenkiintoisen erikoistilanteen. Nostammekin Aspon tavoitehintamme 7,8 euroon (aik. 6,8 €), joka vastaa näkemystämme liiketoimintojen arvosta erillisinä yhtiöinä. Maltillinen arvostus tarjoaa vahvan tuotto-odotuksen, joten nostamme myös suosituksemme osta-tasolle. (aik. lisää).                   Inderes              Aspo: Erillään kohti parantuvaa suhdannetta - Inderes    Aspo on mielestämme hyvissä asemissa aikanaan piristyvää teollisuuden kysyntää silmällä pitäen, minkä lisäksi edessä siintävä rakennejärjestely tarjoaa mielenkiintoisen erikoistilanteen.

Lisäilin Aspoa tänään ja ajattelin jakaa tänne ajatuksiani osakkeesta, kun tämä ketju on ollut niin hiljainen. Pidän yhtiöstä ehkä eniten siksi, koska sen johto selvästi välittää omistaja-arvosta ja pyrkii valitsemaan harkittuja toimenpiteitä, jotka maksimoivat sijoittajan tuottoa pitkällä aikavälillä. Johto on myös osittain samassa veneessä sijoittajan kanssa, koska kaikki johtoryhmän jäsenet (ml. Telkon ja ESL:n toimarit) omistavat osaketta. Voisi kuvitella, että tämä on itsestäänselvyys, mutta ainakaan Helsingin pörssissä ei valitettavasti jostain syystä ole. Johto on reippaasti lisännyt omistustaan yhtiössä jakautumisuutisten jälkimainingeissa. Nyt loppuvuodesta on nähty nämä tännekin ketjuun jaetut ostot (pvm ilmoituksen mukaan):  21.11. Mikael Laine (hj) 10 000 kpl (aiempi omistus 10 000 kpl) 13.11. Kaarina Ståhlberg (hj) 4 000 kpl (aiemmin 0 kpl) 7.11. Mikko Pasanen (Telkon toimari) 10 376 kpl (aiemmin 50 624 kpl) 7.11. Rolf Jansson (Aspon toimari) 23 200 kpl (aiemmin 76 800 kpl)  Nyt jakautumisen ollessa käsillä yhtiön sijoitusteesi liittyy ennen kaikkea piilevän arvon vapauttamiseen. Konglomeraattina Aspon osakkeessa vaikuttaa yhä olevan monialayhtiöalennusta, vaikka jakautumisuutiset ovatkin tätä mielestäni jo pienentäneet. Jos Telko ja ESL Shipping erotetaan toisistaan, näiden toimintojen todellinen arvo tullee paremmin näkyviin osakekurssissa. Sisäpiiri ei vaikuta kovin paljon kiinnittäneen Kasperin tavoitehintaan huomiota. Jos osake kelpaa marraskuun korkeammilla tasoilla (6,7-6,8e) sisäpiiriläisille, niin miksi ei kelpaisi minullekin. Yhtiö vaikuttaa myös itse uskovan siinä määrin jakautumiseen, että on ostanut Sijoituskästiltäkin analyysin. Suurimpana riskinä koko asiassa näen itse sen, että ESL Shipping myydään pois alihintaan (vrt. Tiedon Tech Services -divestointi). Johdon track record transaktiopuolella on kuitenkin hyvä ja tj Jansson on viestinyt, että muutoksella halutaan nimenomaan maksimoida omistaja-arvoa, mikä on myös syy sille, että ESL Shippingin myynti ja listaaminen ovat molemmat pöydällä. ESL Shipping on nyt hyvässä asemassa. Se on juuri saanut useamman uuden laivan, jotka ovat vähäpäästöisiä (eli kilpailukykyisiä muuttuvassa sääntely-ympäristössä). Yhtiö on hyvässä vireessä, eikä uuden omistajan tarvitse tehdä merkittäviä muutoksia saadakseen tuottoja. En näe siis syytä sille, että ESL Shippingistä ei saisi myytäessä hyviä rahoja, eikä myyntiin toisaalta ole pakkoakaan listaamisen ollessa vaihtoehto. Lopuksi vielä sanottava, että Aspo on ainakin omasta mielestäni myös kertoimiltaan sopuhintainen, vaikka sekä Telko että ESL Shipping kärsivät vaisusta syklistä. Ensi vuoden luvuilla oikaistu P/E on 11,1 (oikaisematon P/E 6,2), P/B 1,2 ja EV/EBIT 10,8 (Inderes). Teollisuuden aktiviteetin vahvistuminen ensi vuonna voisi parantaa yhtiöiden suorittamista. Toisaalta ulkomaisten sijoittajien kiinnostuminen voisi kohentaa arvostustasoja (Aspo itse kertoo sivuillaan, että yli 99% osakkeista on suomalaisomistuksessa). Näistä em. syistä olen itse mukana osakkeessa seuraamassa tarinaa. Saa haastaa ja mielellään kuulisin muidenkin ajatuksia

Sijoituskästi on tehnyt 2,5 minuutin videon Asposta ja sen “jakautumisesta”  https://x.com/STNXfi/status/1996969391657718215     Linkki äxättömille: https://twitter-thread.com/t/1996969391657718215

Aspon  Rolf Jansson oli kertomassa yhtiöstään sijoituskohteena Sijoittaja 2025 -tapahtumassa.                    Inderes              Aspo sijoituskohteena | Sijoittaja 2025 - Inderes    Aika: 28.11.2025 klo 15.13 Aspon toimitusjohtaja Rolf Jansson kertoo yhtiön liiketoiminnasta Sijoittaja 2025 -tapahtumassa.

Jussi Halme on tehnyt ihan hyvän videon Asposta.  Kun lähes satavuotias pörssiyhtiö päättää hajottaa itsensä kahteen osaan, sijoittajan kannattaa pysähtyä. Aspo ei ole mikä tahansa monialakonserni – se on historian, kriisien ja strategisten käännösten läpi kulkenut yhtiö, joka nyt haluaa kertoa markkinalle selkeämmän tarinan. Tässä videossa pureudun Aspon Q3-tulokseen, joka ei ehkä ollut otsikoita repivä, mutta paljastaa olennaisen: yhtiö valmistautuu rakentamaan kahdesta segmentistään, Telkosta ja ESL Shippingistä, mahdollisesti itsenäiset pörssiyhtiöt. Käyn läpi Aspon kolmannen vuosineljänneksen luvut, arvioin segmenttien suorituskykyä ja selvitän, miksi tämä jakautuminen voi olla juuri oikea liike – tai miksi markkina ei välttämättä koskaan anna sille täyttä arvoa. Mitä tämä merkitsee sijoittajalle? Onko konglomeraattialennus viimein murtumassa? Entä mitä riskejä eriyttämiseen liittyy?

Aspo

Aspon Q1-tulos jäi odotuksistamme lievästi ESL:n Leipurin ja Telkon osalta. Laskimme ESL:n tulosparannuksen kulmakerrointa jälleen hieman. Nykyinen tuotto/riski suhde on Aspolle mielestämme ...

<p>Aspon Q1-tulos jäi odotuksistamme lievästi ESL:n Leipurin ja Telkon osalta. Laskimme ESL:n tulosparannuksen kulmakerrointa jälleen hieman. Nykyinen tuotto/riski suhde on Aspolle mielestämme lähellä neutraalia, emmekä näe osakkeessa merkittävää nousuvaraa ennen tuloskasvun konkretisoitumista.</p> 

	2018	19e	20e
Liikevaihto	540,9	627,0	667,6
kasvu-%	7,7 %	15,9 %	6,5 %
EBIT (oik.)	26,3	30,8	38,9
EBIT-% (oik.)	4,9 %	4,9 %	5,8 %
EPS (oik.)	0,58	0,70	0,92
Osinko	0,44	0,45	0,48
Osinko %	5,5 %	6,4 %	6,8 %
P/E (oik.)	13,8	10,1	7,7
EV/EBITDA	11,3	8,5	7,3

Odotamme tuloskasvusta vielä konkretiaa

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tunnusluvut29.04.2019

Foorumin keskustelut