Analyysi

Orion Q3'25 -ennakko: Vastassa vahva vertailukausi

Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.

Tiivistelmä

Orionin Q3'25 liikevaihtoennuste on 445 MEUR, mikä on 6 % pienempi kuin edellisen vuoden vastaavaan kauteen verrattuna, johtuen kertaluonteisista etappimaksuista Q3'24:llä.
Liikevoiton odotetaan olevan 131 MEUR, mikä on 35 % lasku edellisvuoden vertailukauteen, mutta Nubeqan myynnin kasvu tukee tuloskehitystä.
Orion aikaistaa arviotaan Nubeqan 180 MEUR:n etappimaksusta tälle vuodelle, mikä nostaa merkittävästi vuoden 2025 ennusteita ja laskee vuoden 2026 ennusteita.
Osakkeen käypään arvoon etappimaksun aikaistamisella ei ole merkittävää vaikutusta, joten suositus (vähennä) ja tavoitehinta 68 euroa pysyvät ennallaan.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q3'24	Q3'25e	Q3'25e	Konsensus			2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	471	445	430	411	-	445	1966
Käyttökate	215	144	NA	NA	-	NA	728
Liikevoitto	202	131	122	112	-	134	675
Tulos ennen veroja	201	130	119	113	-	124	671
EPS (raportoitu)	1,14	0,73	0,68	0,62	-	0,76	3,78

Liikevaihdon kasvu-%	56,6 %	-5,6 %	-8,7 %	-12,9 %	-	-5,6 %	27,5 %
Liikevoitto-% (oik.)	42,9 %	29,3 %	28,3 %	0,0 %	-	0,0 %	34,1 %

Lähde: Inderes & Vara Research 7 ennustetta (26.10.) (konsensus)

Orion julkaisee Q3-raporttinsa tiistaina 28.10. klo 12. Yhtiöllä on Q3:lla vastassa kertaluonteisten etappimaksujen takia vahva vertailukausi, jota vasten luvut tulevat heikkenemään. Nubeqan myynnin kasvu kuitenkin etenee taustalla ja pitkän aikavälin tuloskasvutarina etenee. Siirrämme tämän päivityksen yhteydessä arviotamme Nubeqan viimeisestä 180 MEUR:n etappimaksusta aikaisemmaksi tälle vuodelle, mikä vaikuttaa merkittävästi loppuvuoden ja ensi vuoden ennusteeseen. Osakkeen käypään arvoon erän siirrolla ei kuitenkaan ole merkitystä, joten toistamme suosituksen (vähennä) ja tavoitehinnan 68 euroa.

Etappimaksut tukivat vertailukautta

Q3-liikevaihtoennusteemme on 445 MEUR, mikä vastaa 6 %:n supistumista vertailukauteen Q3’24 nähden (konsensus 430 MEUR). Vertailukaudella Orion sai yhteensä 130 MEUR:n etappimaksut, mikä selittää vahvoja vertailulukuja. Odotamme edelleen Innovative Medicines -yksiköltä vahvaa suoritusta Nubeqan hyvin kehittyvän myynnin ansiosta. Lääkkeen globaalista kaupallistamisesta vastaava Bayer on arvioinut Nubeqan ja Kerendian yhteenlasketun myynnin ylittävän 2,5 mrd EUR vuonna 2025 (2024: noin 2 mrd EUR). Orionin Nubeqan myynnistä saama rojaltiosuus kasvoi Q3’24:llä eikä ehtinyt vaikuttaa täysimääräisesti vertailukauden lukuihin. Korkeampi rojaltiosuus vaikutti siten vielä Q3’25:llä positiivisesti vertailukauteen nähden. Bayerin Q2-raportti viittasi Nubeqan myynnin kasvuvauhdin kulmakertoimen laskuun. Orionin raportista saadaankin kiinnostavaa lisätietoa siitä kuinka nopeasti yhtiön tärkeimmän lääkkeen myynnin kasvu jatkuu.

Nubeqan kasvu tukee tuloskehitystä

Liikevoiton osalta odotamme 131 MEUR:n tulosta, mikä vastaa 35 %:n laskua etappimaksujen tukemaan vertailukauteen. Konsensuksen ennuste on 122 MEUR. Odotamme Nubeqan markkinaosuuksien voittamisen ja myynnin kasvun jatkuvan edelleen, mikä tukee tulosta. Lisävipua tulokseen tuo yllä mainittu rojaltiprosentin kasvu.

Aikaistamme arviotamme etappimaksusta

Orionin ja Bayerin väliseen Nubeqa-sopimukseen liittyen on jäljellä vielä yksi 180 MEUR:n etappimaksu. Orion on arvioinut maksun toteutuvan joko 2026 tai mahdollisesti jo 2025. Aikaistamme arviotamme etappimaksusta tälle vuodelle, mikä nostaa merkittävästi 2025 ennusteita ja laskee vastaavasti 2026 ennusteita. Tarkastamme myös pitkän aikavälin tulosennusteitamme maltillisesti ylöspäin päivitettyyn Nubeqa-arvioomme perustuen. Muutosten vaikutus osakkeen käypään arvoon on vähäinen, joten toistamme suosituksemme ja tavoitehinnan. Tarkastelemme näkemystämme uudelleen raportin yhteydessä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Orion on vuonna 1917 perustettu suomalainen lääkeyhtiö, joka toimii maailmanlaajuisesti. Orion kehittää, valmistaa ja markkinoi ihmis- ja eläinlääkkeitä sekä lääkkeiden vaikuttavia aineita. Orionin lääketutkimuksen ydinterapia-alueita ovat keskushermostosairaudet, syöpäsairaudet, suomalaisen tautiperimän harvinaissairaudet sekä hengityselinsairaudet.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut27.10.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	1 542,4	1 966,4	1 965,3
kasvu-%	29,7 %	27,5 %	−0,1 %
EBIT (oik.)	416,5	674,8	589,6
EBIT-% (oik.)	27,0 %	34,3 %	30,0 %
EPS (oik.)	2,35	3,78	3,33
Osinko	1,65	1,70	1,75
Osinko %	3,6 %	2,9 %	2,9 %
P/E (oik.)	19,5	15,8	17,9
EV/EBITDA	10,4	11,5	12,5