Outokumpu Q2'25 -ennakko: Helpotuksen huokauksen aika ei ole näköpiirissä
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
Outokumpu julkistaa Q2-tuloksensa torstaina noin klo 9.00. Olemme laskeneet lyhyen tähtäimen ennusteitamme heikkoa uutisvirtaa heijastellen. Noin vertailukauden sekä ensimmäisen neljänneksen toteuman tasolla oleva Q2:n oikaistun käyttökatteen ennusteemme on konsensuksen alapuolella. Tätä taustaa vasten laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää), mutta toistamme 3,8 euron tavoitehintamme, sillä yli syklin tulostasoon nähden osake ei ole erityisen vaativasti hinnoiteltu.
| Ennustetaulukko | Q2'24 | Q2'25 | Q2'25e | Q2'25e | Konsensus | 2025e | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Inderes | ||
| Liikevaihto | 1540 | 1590 | 1570 | 1516 | - | 1639 | 6387 | ||
| Oik. käyttökate | 56 | 50 | 69 | 55 | - | 74 | 238 | ||
| Liikevoitto | 1 | -41 | 9 | -40 | - | 21 | -21 | ||
| Tulos ennen veroja | -7 | -53 | -1 | 59 | - | 9 | -72 | ||
| EPS (oik.) | -0,01 | -0,01 | 0,00 | -0,03 | - | 0,02 | -0,04 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | -19,4 % | 3,2 % | 1,9 % | -1,6 % | - | 6,4 % | 7,5 % | ||
| Käyttökate-% | 3,6 % | 3,1 % | 4,4 % | 3,6 % | - | 4,5 % | 3,7 % | ||
Lähde: Inderes & Vara Research (konsensus, 10 ennustetta)
Operatiivisen tuloksen ennusteemme on Q1:n tasolla
Olemme tarkastelleet Outokummun lyhyen tähtäimen ennusteitamme ja odotamme sen oikaistun käyttökatteen asettuneen 50 MEUR:oon Q2:lla (aik. 72 MEUR). Siten ennusteemme on konsensuksen alapuolella ja vastaa noin Q1:n toteumaa sekä vertailukauden tasoa. Outokumpu taas on ohjeistanut sen Q2:n oikaistun käyttökatteen olevan samalla tasolla tai kasvavan Q1:stä (Q1’25: 49 MEUR). Ennustamme Outokummun ruostumattoman teräksen toimituksien kohonneen 3 % Q1:n tasosta, mikä on linjassa 0-10 % kasvua viitoittaneen ohjeistuksen kanssa.
Ennusteissamme odotamme Europe-segmentin oikaistun käyttökatteen vahvistuneen alkuvuoden tasosta muun muassa Q1:lle osuneita lakkoja mukaillen. Absoluuttisesti tulostaso on kuitenkin varsin vaimea, kun Euroopan heikko taloustilanne on pitänyt markkinakysynnän alhaisena ja toisaalta Yhdysvaltojen tullipolitiikan aiheuttama tuontipaine on varmistanut hintojen säilymisen matalalla ja volyymikilpailun tiukkana. Odotamme tullipolitiikan vahvistaneen lievästi Americas-segmentin tulostasoa, minkä seurauksena segmentin toimitusmäärien kasvu siivittää konsernitason ennusteissamme toimitusmäärät lievään kasvuun. Tätä ja lievää hintojen nousua mukaillen segmentin tulostaso vahvistuu alkuvuodesta, mutta sekin on absoluuttisesti vaisulla tasolla Yhdysvaltojen teollisuuden kokonaiskuvaa mukaillen. Americasin ja Europen tulosparannus hautautuu konsernitasolla Ferrochromen tuloksen laskun alle (vs. Q1 taso), kun odotamme huoltotoimien ja matalamman sähkön hinnan nakertavan sen tulosta. Olemme sisällyttäneet ennusteisiimme tiedotetun 35 MEUR:n kertaerän, mikä painaa raportoidun tuloksen ennusteemme tuntuvasti pakkaselle.
Ennusteiden paine ja riskit alasuuntaisia
Konsensuksen ennuste odottaa lievää ruostumattoman teräksen toimitusmäärien laskua Europen kausiluonteisuuden seurauksena ja 72 MEUR:n oikaistua käyttökatetta Q3’25:lta, kun taas meidän ennusteemme on 66 MEUR:ssa. Talouden uutisvirta ja tuontipaine huomioiden arvioimme lyhyellä tähtäimellä ohjeistusriskit alasuuntaisiksi, vaikkakin Ferrochromen-huoltotoimet laskevatkin rimaa Q2:n osalta. Olemme tulosennakon yhteydessä laskeneet kuluvan vuoden oikaistun käyttökatteen ennusteita myös H2:lta ja vuoden 2025 ennusteemme laski 238 MEUR:oon (272 MEUR). Myös vuoden 2026 ennusteemme laski 5 %, kun talouden virkoaminen antaa odottaa itseään pitäen ruostumattoman teräksen markkinan paineessa.
Yli syklin tulostasoon nähden osake ei ole kallis
Heikon tulostason vuoksi kuluvan vuoden tulospohjaiset arvostuskertoimet ovat erittäin korkeat tai negatiiviset, kun taas vuoden 2026 ennusteilla arvostus on kohtuullinen (2026e P/E 9x ja EV/EBIT 7x). Voimakkaan syklisyyden vuoksi suosimme yli syklin tulostasoon pohjautuvaa arvostusta. Näin tarkasteltuna osake hinnoitellaan P/E- ja EV/EBIT-kertoimella noin 7x, jotka ovat melko maltilliset. Tätä arvostuskuvaa puoltaa myös 4,2 eurossa oleva kassavirtamallimme. Siten pitkällä sihdillä operoivalle sijoittajalle nykyinen arvostustaso voi tarjota edelleen hyviä paikkoja hajautettuihin ostoihin. Lyhyen tähtäimen uutisvirran heikkous ja korkealta papereissamme vaikuttava konsensuksen rima puoltavat mielestämme kuitenkin varovaisuutta ennen Q2-tulosraporttia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Outokumpu on vuonna 1932 perustettu ruostumattoman teräksen globaali valmistaja. Yhtiön liiketoiminta perustuu kykyyn räätälöidä ruostumatonta terästä lähes mihin tahansa muotoon ja käyttötarkoitukseen. Yhteiskunnan perusrakenteiden ja kuuluisien maamerkkien lisäksi yhtiön asiakkaat valmistavat ruostumattomasta teräksestä tuotteita kotitalouksien ja teollisuuden käyttöön. Outokummun palveluksessa on tuhansia ammattilaista yli useassa kymmenessä maassa. Konsernin pääkonttori sijaitsee Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.07.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 5 942,0 | 6 387,3 | 6 948,5 |
| kasvu-% | −14,6 % | 7,5 % | 8,8 % |
| EBIT (oik.) | −43,1 | 16,4 | 277,5 |
| EBIT-% (oik.) | −0,7 % | 0,3 % | 4,0 % |
| EPS (oik.) | −0,08 | −0,04 | 0,40 |
| Osinko | 0,26 | 0,10 | 0,20 |
| Osinko % | 9,0 % | 2,4 % | 4,7 % |
| P/E (oik.) | neg. | neg. | 10,7 |
| EV/EBITDA | 8,3 | 11,5 | 4,5 |
Foorumin keskustelut
