Outokumpu Q4'25: Markkinatilanne kehittyy oikeaan suuntaan
Tiivistelmä
- Outokummun Q4'25-tulos ylitti ennusteet, sillä yhtiö saavutti 10 MEUR oikaistua käyttökatetta, vaikka markkinatilanne oli heikko erityisesti Euroopassa.
- Yhtiö puolitti osingon 0,13 euroon osakkeelta vuodelta 2025, mikä on perusteltua, koska vapaa rahavirta oli negatiivinen ja nettovelka kohtuullisella tasolla.
- Outokumpu odottaa Q1'26:n toimitusmäärien kasvavan 20-30 % ja oikaistun käyttökatteen paranevan Q4'25:stä, mutta lyhyen tähtäimen ennusteita on leikattu hieman.
- Osakkeen tuotto-riskisuhde on yhä houkutteleva, vaikka nykyinen kurssitaso sisältää jo odotuksia tuloskasvusta lähivuosille.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q4'24 | Q4'25 | Q4'25e | Q4'25e | Konsensus | Erotus (%) | 2025 | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. inderes | Toteutunut | ||
| Liikevaihto | 1405 | 1160 | 1183 | 1201 | 1148 | - | 1251 | -2 % | 5468 | |
| Oik. käyttökate | -3 | 10 | -11 | 2 | -20 | - | 8 | 191 % | 167 | |
| Liikevoitto | -65 | -83 | -111 | -85 | -101 | - | -52 | 26 % | -134 | |
| EPS (oik.) | -0,06 | -0,06 | -0,12 | -0,12 | -0,17 | - | -0,07 | 49 % | -0,11 | |
| Osinko/osake | 0,26 | 0,13 | 0,10 | 0,26 | 0,10 | - | 0,30 | 30 % | 0,13 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | -7,2 % | -17,4 % | -15,8 % | -14,5 % | -18,3 % | - | -11,0 % | -1,6 %-yks. | -8,0 % | |
| Käyttökate-% | -0,2 % | 0,9 % | -0,9 % | 0,2 % | -1,7 % | - | 0,6 % | 1,8 %-yks. | 3,1 % | |
Lähde: Inderes & Vara Research (konsensus, 9 ennustetta)
Outokummun Q4-tulos oli hieman ennakoitua parempi, vaikka historiallisen heikon markkinatilanteen myötä tulos onkin kuopassa. Suojatoimien ja orastavan taloustilanteen piristymisen myötä yhtiön toimitusmäärissä ja keskihinnoissa on potentiaalia selkeään nousuun. Ennusteissamme odotammekin lähivuosina ripeää tuloskasvua. Tähän ja arvioituun yli syklin tulostasoon nähden arvostus ei ole vaativa, vaikka viime aikojen kurssinousun myötä odotukset ovat kohonneet. Pidämme osakkeen tuotto-riskisuhdetta yhä houkuttelevana, mutta osakkeen arvonnousu edellyttää tuloskasvunäkymän kirkastumista, mikä on vielä epävarmaa. Tätä taustaa vasten toistamme lisää-suosituksemme ja nostamme tavoitehintamme 5,5 euroon (aik. 4,5 euroa). Outokummun toimitusjohtajan Q4-haastattelu on katsottavissa tästä linkistä.
Pelättyä parempi tulos Q4:llä
Outokumpu teki Q4’25:llä 10 MEUR oikaistua käyttökatetta, mikä oli tuntuvasti pakkasen puolella ollutta ennustettamme parempi. Yhtiö onnistuikin pitämään konsernitason operatiivisen käyttökatteen positiivisena huolimatta siitä, että sen ruostumattoman teräksen toimitusmäärät olivat historiallisen matalat. Markkina on ollut erityisen heikko Euroopassa Q4:llä, kun alhaisen kysynnän lisäksi tuontipaine on ollut korkea. Edelleen haasteita Europe-segmentissä lisäsi toiminnanohjausjärjestelmähanke, minkä takia Europe-segmentin toimitusmäärät sakkasivat poikkeuksellisen matalalle tasolle. Näin ollen Europen tulos painui käyttökatetasolla huomattavasti pakkaselle, mutta konsernitasolla tätä paikkasi kohtuullisesti suoriutunut Americas ja hyvän tuloksen tehnyt Ferrochrome-segmentti.
Outokumpu puolitti vuodelta 2025 maksettavan osingon 0,13 euroon osakkeelta. Pidämme konservatiivisuutta voitonjaon suhteen perusteltuna, sillä vuoden 2025 vapaa rahavirta oli selvästi pakkasella ja siten jo nyt kerrotun mukainen voitonjako edellyttää taseen varoihin kajoamista. Yhtiön nettovelka on kuitenkin kohtuullisella 265 MEUR:n tasolla (1,6x 2025 oikaistu käyttökate).
Ennusteiden iso kuva ennallaan
Outokumpu ohjeisti sen Q1’26:n toimitusmäärien kasvavan 20-30 % ja oikaistun käyttökatteen kasvavan Q4’25:n tasosta. Vertailukausi jäi ennustettua heikommaksi, mitä vastoin toimitusmäärien korkeasta kasvuohjeistuksesta huolimatta leikkasimme hieman lyhyen tähtäimen ennusteitamme (2026e oikaistu käyttökate -7 %). Ennusteidemme iso kuva on kuitenkin ennallaan ja nojaamme niissä skenaarioon, jossa taloudellinen aktiviteetti piristyy kuluvana vuonna Atlantin molemmin puolin. Tätä ja molempien markkinoiden tuonnilta suojaavia mekanismeja mukaillen ennustamme Outokummun saavuttamien keskihintojen kohoavan tuntuvasti nykyiseltä matalalta tasolta. Siten vuosien 2026-2027 oikaistun käyttökatteen ennusteemme (429 ja 629 MEUR) odottavat huomattavaa tuloskasvua. Keskeisenä riskinä ennusteille toimii talouskehitys ja etenkin Euroopassa tuonnin kehitys, minkä suhteen suojaustoimenpiteiden tulisi kuitenkin tarjota helpotusta.
Roikumme mukana tuloskasvua ennakoiden
Viime aikaisen kurssinousun seurauksena odotukset ovat nousussa, mutta lähivuosien ennusteillamme Outokumpu hinnoitellaan noin 7x EV/EBIT-kertoimella suhteessa arvioituun yli syklin tulostasoon nähden. Tämä on mielestämme yhä maltillinen arvostustaso, mutta on selvää, että nykyinen kurssitaso sisältää jo oletuksia tuloskasvusta lähivuosille. Tämän osalta palikat ovat mielestämme kohdillaan yhtiön päämarkkinoilla. Nykyinen arvostustaso ja syklin vaihe huomioiden pidämmekin osakkeen tuotto-riskisuhdetta yhä houkuttelevana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille