CoreHW:n merkittävän kokoinen suunnittelusopimus nostaa kohdeyhtiön tulostasoa ja laskee ennusteriskiä. Arviomme Panostajan osakkeen arvosta on noussut, minkä myötä nostamme tavoitehinnan 0,33 euroon (aik. 0,28e). Tavoitehinta ylittää osakekurssin selvästi, mistä syystä näemme Panostajan tuotto-odotuksen houkuttelevana. Nostamme suosituksemme tasolle lisää (aik. vähennä).

CoreHW voitti merkittävän kokoisen suunnittelusopimuksen

Panostaja tiedotti perjantaina, että sen sijoituskohde CoreHW on allekirjoittanut merkittävän suunnittelupalvelusopimuksen kansainvälisen teknologiayhtiön kanssa. Sopimus on CoreHW:n kokoluokassa erittäin suuri, ja se tuo kaivattua näkyvyyttä yhtiön palveluliiketoimintaan lähivuosiksi. Arviomme mukaan sopimus aikaistaa CoreHW:lle ennustamaamme tulosparannusta useammalla vuodella.

Sopimuksen arvo on noin 17 MEUR, ja se toteutetaan pääosin vuosien 2027–2028 aikana. Hanke käynnistyy kuluvan tilikauden 2026 viimeisellä neljänneksellä, jolle Panostaja arvioi liikevaihtoa kertyvän alle miljoona euroa. Projektin odotetaan päättyvän vuoden 2029 aikana. Tilaajan kanssa on sovittu, että hankkeen tarkka sisältö ja tilaaja pysyvät luottamuksellisina.

CoreHW:n arvo nousi selvästi

Suunnittelusopimuksen myötä nostimme CoreHW:n ennusteitamme merkittävästi. Ennustamme CoreHW:n liikevaihdon kasvavan vuonna 2027 yli 70 % 20 MEUR:oon. Projektin kertaluonteisuuden takia arvioimme liikevaihdon laskevan vuonna 2029 noin 17 MEUR:oon, samalla kun muiden palveluiden kasvu ja kehittyvä tuoteliiketoiminta lieventävät pudotusta. Ennustamme CoreHW:n tuloksen nousevan korkeimmillaan 2,5 MEUR:oon. Normalisoituna tasona pidämme kuitenkin noin 2 MEUR:n tulosta, jonka yhtiö saavuttaa arviomme mukaan jo ensi vuonna. Karsimme päivityksen yhteydessä myös Granon kulurakennetta Q4’26:n osalta yhtiön kulusäästöjen johdattelemana. Muilta osin ennusteemme säilyivät ennallaan.

Ennustenostojen myötä arviomme CoreHW:n arvosta nousi  selvästi (Panostajan osuus 9,4 MEUR vs. aik. 5,9 MEUR). Projektin kautta kertyvä rahavirta pienentää samalla CoreHW:n nettovelkaa. Tämä on myönteistä Panostajan osakkeenomistajan kannalta, sillä nettovelka on syönyt merkittävän osan CoreHW:n arvosta. Pienentyvä nettovelka sekä ennustettavampi ja nouseva tulostaso laskevat mielestämme CoreHW:n ja Panostajan riskitasoa. Samalla pidämme mahdollisena, että CoreHW:n kasvu vapauttaa Panostajalle pääomaa (esim. voitonjako, pääomalainojen takaisinmaksu tai exit) lisäinvestointeihin

Panostajan osakkeen tuotto-riskisuhde kohdillaan

Arvotamme sijoitusyhtiö Panostajaa pääosin osien summa –analyysillä. Sovellamme Panostajalle korkeaa 19 %:n sijoitusyhtiöalennusta vaisun tuottohistorian takia, mitä kautta pääsemme tavoitehintaamme (0,33e vs. aik. 0,28e). Tavoitehintamme nousu perustuu CoreHW:n nousseeseen arvoon. Arvonmäärityksessä korostamme, että olemme olleet konservatiivisia itse sijoituskohteita arvioidessamme ja yritysmyynneissä voisi olla saatavilla myös korkeampia arvoja. Salkussa Granon rinnalle ovat nousseet CoreHW ja Oscar, ja jälkimmäisille näemme hyvät mahdollisuudet kasvattaa arvoaan lähivuosina. Emoyhtiön kutistunut nettokassa (1 MEUR) rajaa kuitenkin Panostajan liikkeitä muuten aktivoituneella yrityskauppamarkkinalla. Tätä kautta suurimman omistuksen eli Granon divestointi vapauttaisi emoyhtiölle lisää pääomaa muiden sijoituskohteiden ollessa vielä kehitysvaiheessa. Näemmekin, että Panostajan osakkeen tuotto-odotus on noussut houkuttelevalle tasolle hiljattaisen kurssilaskun ja CoreHW:n suotuisamman näkymän myötä.