Analyysi

Ponsse Q1'26: Tilausvirta pirteä, tuloskone vaatii vielä kierroksia

Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.

Tiivistelmä

Ponssen Q1-raportti osoitti tilauskertymän ja liikevaihdon ylittävän odotukset, mutta tulos jäi ennusteiden alapuolelle, mikä johti negatiivisiin tarkistuksiin lähivuosien tulosennusteisiin.
Yhtiön liikevaihto laski 10 % Q1:llä, mutta tilauskanta kasvoi 5 % vuodentakaisesta, mikä viittaa markkinan piristymiseen.
Ponsse toisti ohjeistuksensa liikevoiton pysymisestä vuoden 2025 tasolla, mutta alkuvuoden kehitys vaatii kirittävää tavoitteen saavuttamiseksi.
Osake on analyytikon mukaan pitkälti oikein hinnoiteltu, ja päivitetyt ennusteet tukevat neutraalia arvostusta suhteessa markkinatilanteeseen.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Erotus (%)	2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Tot. vs. Inderes	Inderes
Liikevaihto	185	167	157	160	6 %	739
Liikevoitto	13,2	1,5	4,9	6,6	-69 %	40,6
Tulos ennen veroja	15,0	3,0	4,3	5,8	-30 %	40,4
EPS (raportoitu)	0,51	0,09	0,12	0,16	-24 %	1,11

Liikevaihdon kasvu-%	9,3 %	-10,1 %	-15,5 %	-13,5 %	5,5 %-yks.	-1,5 %
Liikevoitto-%	7,1 %	0,9 %	3,1 %	4,1 %	-2,2 %-yks.	5,5 %

Lähde: Inderes & Bloomberg (3 ennustetta, 9.4.2026 konsensus)

Ponssen Q1-raportti oli kaksijakoinen tilauskertymän ja liikevaihdon ylittäessä odotuksemme, kun taas tulos painui selvästi ennusteemme alle. Yhtiön markkinakommentit olivat sen sijaan mielestämme positiivisia. Ponsse toisti viime vuoden tulostasoa viitoittavan ohjeistuksensa, vaikka alkuvuoden kehityksen takia tämän saavuttaminen vaatii kirittävää. Teimme toteutuneen kehityksen myötä negatiivisia tarkistuksia lähivuosien tulosennusteisiimme, mutta odotamme yhtiön kuitenkin yltävän kuluvan vuoden ohjeistukseensa. Mielestämme osake on tällä hetkellä kokonaiskuvassa pitkälti oikein hinnoiteltu, mitä peilaten toistamme vähennä-suosituksemme sekä 24,0 euron tavoitehintamme.

Tulos painui matalalle tasolle

Ponssen liikevaihto laski Q1:llä 10 %, mikä oli meidän ja konsensuksen odotuksia maltillisempi lasku. Kehitystä jarrutti vuoden lopun matala tilauskanta (Q4’25: 141 MEUR vs. Q4’24: 189 MEUR) ja yhtiö kommentoi Vieremän tehtaan toimineen vajaakapasiteetilla maaliskuulle asti, mikä heijastui uusien koneiden laskutuksiin. Myös vaihtokoneiden laskutus jäi vertailukaudesta ja varastot säilyivät korkeina. Kehityksen myötä yhtiön liikevoitto jäi matalalle tasolle 1,5 MEUR:oon alittaen ennusteemme selvästi. Yhtiön mukaan tähän vaikutti matalaksi jäänyt liikevaihto, vaikka se oli onnistunut kulukurissa. Kulurakenne oli kuitenkin jonkin verran ennusteitamme raskaampi. Ponssen saadut tilaukset nousivat sen sijaan hyvälle tasolle 193 MEUR:oon (+5 % v/v), mikä ylitti myös selvästi meidän ennusteemme (176 MEUR). Yhtiön mukaan metsäkonemarkkina osoitti alkuvuodesta piristymisen merkkejä, mutta vallitsevan epävarmuuden (mm. Lähi-itä) takia mielestämme on vielä liian aikaista povata vahvaa markkinakäännettä lyhyellä aikavälillä.

Kuluennusteiden nostot heijastuivat tulosriveille

Yhtiö toisti raportin yhteydessä kuluvan vuoden ohjeistuksensa ja odottaa liikevoittonsa olevan samalla tasolla kuin vuonna 2025 (41,6 MEUR). Ponssen mukaan alkuvuoden vahva tilausvirta kasvatti yhtiön tilauskantaa siinä määrin, että tehtaan kapasiteetti on toistaiseksi normaalilla tasolla. Tilauskanta oli kuitenkin vielä vertailukauden alapuolella (168 MEUR vs. 188 MEUR). Arviomme mukaan yhtiö vaikutti melko luottavaiselta ohjeistuksensa suhteen alkuvuoden takamatkasta (EBIT Q1’26: 1,5 MEUR vs. Q1’25: 13,2 MEUR) huolimatta. Raportissa se kommentoikin myynnin kehittyneen erinomaisesti tilanteeseen nähden. Pidämme myös positiivisena, että Brasilian Full Service -sopimuksen alasajo on edennyt suunnitellusti ja se päättyy jo Q2’26:n aikana (aik. vuoden loppuun mennessä).

Teimme raportin myötä pieniä positiivisia muutoksia tilaus- ja liikevaihtoennusteisiimme. Alkuvuoden kehityksen ja kulurakenteeseen tekemiemme negatiivisten tarkistusten vuoksi odotamme yhtiön kuluvan vuoden liikevoiton jäävän kuitenkin hieman viime vuoden tason alle 40,6 MEUR:oon (aik. 43,0 MEUR). Arvioimme tämän olevan silti linjassa ohjeistuksen kanssa. Ennustamme Ponssen yltävän edelleen selvään tuloskasvuun ensi vuodesta alkaen (EBIT 2027e: 58,6 MEUR), vaikka kuluprofiiliin tekemiemme tarkistusten myötä ensi vuoden tulosennusteemme laskivat 8 %. Pidemmän aikavälin muutokset olivat sen sijaan maltillisempia (EBIT 2028e -3 %).

Osake on mielestämme pitkälti oikein hinnoiteltu

Päivitetyillä ennusteillamme Ponssen vuosien 2026 ja 2027 vahvan taseen huomioivat EV/EBIT-kertoimet ovat noin 16x ja 11x. Vastaavat P/E-kertoimet ovat noin 21x ja 15x. Nähdäksemme osakkeen arvostusta on perusteltua katsoa jo kuluvan vuoden yli orastavia piristymisen merkkejä osoittavan markkinatilanteen myötä. Tähän suhteutettuna osakkeen arvostus on ensi vuoteen katsottaessa mielestämme varsin neutraali hyväksyttävinä pitämiimme tasoihin nähden (EV/EBIT 10x-12x, P/E 13x-15x). Siten näemme osakkeen olevan pitkälti oikein hinnoiteltu. Näkemystämme tukevat myös noin tuottovaateen tasolla oleva keskipitkän aikavälin kokonaistuotto-odotus sekä osakekurssin tasolla oleva DCF-mallimme (~24 euroa).

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Ponsse Oyj on vuonna 1970 perustettu tavaralajimenetelmään perustuvien metsäkoneiden myyntiin, tuotantoon, huoltoon ja teknologiaan erikoistunut yritys. Ponsse kehittää ja valmistaa puunkorjuuratkaisuja asiakastarpeiden mukaisesti. Yhtiön tuotteiden valmistus on keskitetty Suomeen ja yhteen tehtaaseen Vieremällä. Yhtiöllä on kansainvälinen palveluverkosto.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut22.04.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	749,9	738,6	794,0
kasvu-%	−0,1 %	−1,5 %	7,5 %
EBIT (oik.)	41,6	40,6	58,6
EBIT-% (oik.)	5,6 %	5,5 %	7,4 %
EPS (oik.)	1,09	1,11	1,56
Osinko	0,55	0,60	0,80
Osinko %	2,1 %	2,5 %	3,4 %
P/E (oik.)	23,8	21,3	15,1
EV/EBITDA	9,7	8,8	6,8