Lähde: Inderes & Bloomberg (3 ennustetta, 3.8.2026 konsensus)

Ponssen Q2-raportti vastasi päälukujen osalta melko hyvin odotuksiamme, mutta tulosta tuki päättyneen Brasilian huoltosopimuksen varauksen purku. Markkinakommentit olivat alkuvuotta varovaisempia, mutta yhtiö toisti silti vakaata tulosta viitoittavan ohjeistuksensa. Ensimmäisen vuosipuoliskon jälkeen yhtiöllä on tähän kirittävää, ja nähdäksemme ohjeistuksen saavuttaminen edellyttää onnistunutta myyntiä sekä kulukurin tiukentumista. Riskeistä huolimatta odotamme yhtiön saavuttavan ohjeistuksen. Epävarman markkinatilanteen jatkuessa laskimme lähivuosien ennusteitamme, mitä peilaten tarkistamme tavoitehintamme 23,0 euroon (aik. 24,0 €). Kokonaiskuvaan suhteutettuna osake on mielestämme täyteen hinnoiteltu ja toistamme vähennä-suosituksemme. 

Brasilian varausten purku siivitti tulosylitykseen

Ponssen liikevaihto kasvoi Q2:lla 9 %, mikä ylitti meidän sekä konsensuksen ennusteet. Kehitystä ei hidastanut Q1:n lopun vertailukautta matalampi tilauskanta (Q1’26: 168 MEUR, -11 % v/v), ja toimitukset ylsivätkin hyvälle tasolle. Liikevaihdon kasvun taustalla oli uusien koneiden laskutus sekä teknologiayhtiö Epecin voimakas kasvu. Vaihtokonemyynti säilyi sen sijaan vaimeana, ja huollon liikevaihto oli laskussa erityisesti Q2:lla päättyneen Brasilian Full Service -sopimuksen myötä. Yhtiön liikevoitto nousi 10,9 MEUR:oon, mikä ylitti hieman odotuksemme (9,8 MEUR). Tulosylityksen taustalla vaikutti kuitenkin osaltaan Brasilian huoltosopimuksen varauksen purku, minkä tulosvaikutus oli 4,9 MEUR. Tästä oikaistuna kulurakenne oli hieman ennusteitamme korkeampi. Ponssen saadut tilaukset asettuivat 179 MEUR:oon (+1 % v/v). Tämä jäi lievästi ennusteestamme (184 MEUR). Ponssen mukaan metsäkonemarkkina jatkui haastavana Q2:lla, eikä Q1:n orastavalle piristymiselle saatu siten jatkoa.

Lähivuosien ennusteet jatkoivat laskussa

Yhtiö toisti vuoden 2026 ohjeistuksensa ja odottaa liikevoittonsa olevan samalla tasolla kuin vuonna 2025 (41,6 MEUR). Käsityksemme mukaan Vieremän tehtaan kapasiteetin käyttö jatkuu toistaiseksi normaalilla tasolla, mutta arvioimme tämän olevan riippuvainen myynnin kehityksestä alhaista tilauskantaa peilaten (160 MEUR). Näemme niin ikään ohjeistuksen saavuttamisen riippuvan myynnin kehityksestä ja kulukurin purevuudesta, kun huomioidaan H1:n jälkeinen tuloksen takamatka (EBIT: 12,5 MEUR vs. H1’25: 20,6 MEUR). Myynnin osalta tärkeässä roolissa arvioimme olevan vilkkaan messukauden. Kokonaisuutta peilaten näemmekin, ettei ohjeistukseen yltäminen kestä negatiivisia yllätyksiä.

Riskeistä huolimatta emme tehneet olennaisia muutoksia tämän vuoden ennusteisiin ja odotamme yhtiön edelleen yltävän ohjeistukseensa. Ennustamme sen liikevoiton asettuvan 40,0 MEUR:oon (aik. 40,6 MEUR), jonka arvioimme olevan linjassa ohjeistuksen kanssa. Lähivuosille teimme negatiivisia tarkistuksia kasvuennusteisiimme edelleen epävarmojen näkymien myötä. Laskeneita liikevaihtoennusteita sekä kuluennusteiden nostoja peilaten tulosennusteemme laskivat lähivuosille noin 9 %. Odotamme yhtiön kuitenkin pääsevän selvään tuloskasvuun (EBIT 2027e: 53,3 MEUR) markkinan asteittaisen piristymisen, liikevaihdon kasvun ja kulukurin kautta.

Osake on mielestämme täyteen hinnoiteltu

Päivitetyillä ennusteillamme Ponssen vuosien 2026 ja 2027 vahvan taseen huomioivat EV/EBIT-kertoimet ovat noin 16x ja 12x. Vastaavat P/E-kertoimet ovat noin 20x ja 16x. Nähdäksemme ensi vuoden kertoimet ovat melko neutraalilla tasolla hyväksyttävinä pitämiimme tasoihin nähden (EV/EBIT 10x-12x, P/E 13x-15x). Olennaista nousuvaraa näissä on silti mielestämme vaikea nähdä. Lisäksi ensi vuoden kertoimet sisältävät oletuksemme selkeästä tuloskasvusta sekä varastotasojen normalisoitumisesta. Näkemystämme osakkeen täyteen hinnoittelusta tukevat myös tuottovaateen tasolla oleva keskipitkän aikavälin kokonaistuotto-odotus sekä noin osakekurssin tasolla oleva DCF-mallimme.