Analyysi

Ponsse Q3'25: Lyhyen aikavälin näkymät synkistyneet nopeasti

Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.

Tiivistelmä

Ponssen Q3'25 liikevaihto kasvoi 2 % 173 MEUR:oon, mutta jäi analyytikoiden ennusteista, johtuen erityisesti toimitusten ajoituksesta.
Yhtiön operatiivinen tulos oli 9,6 MEUR, mikä oli merkittävästi alle ennustetun 19,2 MEUR:n, johtuen heikosta bruttokatteesta ja korkeista liiketoiminnan kuluista.
Q3-tilauskertymä oli 143 MEUR, mikä alitti ennusteet, ja metsäkoneiden kysyntä heikkeni erityisesti Suomessa, vaikka lievää elpymistä havaittiin Saksassa, Ranskassa ja USA:ssa.
Osakkeen arvostus on edelleen koholla, ja päivitetyt ennusteet viittaavat siihen, että lyhyen aikavälin tuotto-odotus jää heikoksi, mikä tukee vähennä-suositusta ja tavoitehinnan laskua 25,0 euroon.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q3'24	Q3'25	Q3'25e	Q3'25e	Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	169	173	182	179	-5 %	724
Liikevoitto	18,5	9,6	19,2	15,5	-50 %	42,7
Tulos ennen veroja	15,8	9,1	18,3	13,9	-50 %	40,7
EPS (raportoitu)	0,43	0,27	0,49	0,37	-45 %	1,16

Liikevaihdon kasvu-%	0,0 %	2,0 %	7,2 %	5,6 %	-5,2 %-yks.	-3,5 %
Liikevoitto-%	10,9 %	5,6 %	10,6 %	8,7 %	-5 %-yks.	5,9 %

Lähde: Inderes & Bloomberg (3 analyytikkoa, konsensus)

Ponssen Q3-raportti oli laaja-alaisesti vaisu suhteessa odotuksiimme, minkä taustalla vaikutti metsäkonemarkkinan näkymien viimeaikainen nopea heikkeneminen. Merkit tilanteen nopeasta piristymisestä loistavat tällä hetkellä nähdäksemme poissaolollaan, minkä myötä leikkasimme reippaasti lähivuosien ennusteitamme. Laskeneilla ennusteillamme osakkeen arvostus on mielestämme edelleen koholla, minkä vuoksi osakkeen riskikorjattu tuotto-odotus jää heikoksi. Tätä peilaten toistamme Ponssen osakkeen vähennä-suosituksen, mutta laskemme tavoitehintamme 25,0 euroon (aik. 27,5 €) ennustemuutosten suuntaisesti.

Q3-luvut jäivät laaja-alaisesti odotuksistamme

Ponssen liikevaihto kasvoi Q3:lla 2 % 173 MEUR:oon, mikä jäi sekä meidän että konsensuksen ennusteista arviomme mukaan ennen kaikkea toimitusten ajoituksen vuoksi. Yhtiön mukaan uusien koneiden toimitusmäärät ja huoltopalvelut säilyivät vakaina vertailukauteen nähden, kun taas vaihtokoneet ja Ponssen teknologiayhtiö pysyivät kasvu-uralla. Sen sijaan yhtiön 9,6 MEUR:n operatiivinen tulos jäi varsin kauas 19,2 MEUR:n ennusteestamme. Alituksen taustalla vaikuttivat liikevaihtokehityksen lisäksi sekä meidän että yhtiön odotuksista jäänyt bruttokate että korkeammat liiketoiminnan muut kulut. Käsityksemme mukaan bruttokatteeseen vaikutti negatiivisesti liikevaihdon rakenne, kun taas muita kuluja nosti erityisesti yhtiön aktiivinen osallistuminen eri asiakastapahtumiin sekä ERP-projektiin liittyneet hieman tavanomaista suuremmat kulut.

Myös Ponssen Q3-tilauskertymä jäi erittäin vaisuksi 143 MEUR:oon (-9 % v/v) ja alitti selkeästi meidän 168 MEUR:n ennusteemme. Yhtiön mukaan metsäteollisuuden kysynnän heikentyminen ja puunkorjuumäärien pieneneminen vaikuttivat metsäkoneiden kysyntään negatiivisesti, mikä näkyi erityisesti Suomessa. Kehitys ei tullut täytenä yllätyksenä metsäsektorin uutisvirran myötä, mutta kysynnän lasku oli kuitenkin selkeästi odotuksiamme nopeampaa ja jyrkempää. Lievää elpymistä yhtiö kertoi sen sijaan havainneensa Saksassa, Ranskassa ja USA:ssa.

Lyhyen aikavälin ennusteet olivat paineessa alaspäin

Ponsse toisti raportin yhteydessä kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jossa se odottaa euromääräisen liikevoittonsa olevan hieman suurempi vuonna 2025 kuin vuonna 2024 (36,8 MEUR). Tätä ei voi mielestämme pitää yllättävänä etenkin kotimaan synkistynyt markkinaympäristö huomioiden. Nopeasti heikentyneen kysyntäympäristön myötä laskimmekin reippaasti lyhyen aikavälin tilausennusteitamme. Yhdistettynä odotuksistamme jääneeseen Q3:een sekä matalalle tasolle asettuneeseen tilauskantaan (163 MEUR) liikevaihtoennusteemme laskivat myös selvästi (2025e-2027e: 6-8 %). Oletamme Q3:n jääneen kausiluontoisuuttakin mukaillen kuitenkin absoluuttiseksi pohjaksi tilausten osalta. Liikevaihdon kehitystä mukaillen tulosennusteemme olivat myös paineessa ja kuluvan vuoden liikevoittoennusteemme asettuu nyt 42,7 MEUR:oon (aik. 59,8 MEUR). Vastaavasti lähivuosien operatiiviset tulosennusteet laskivat 11-20 %:lla, mikä käytännössä tarkoitti aiempien ennusteidemme siirtymistä vuodella eteenpäin. Nykyistä varsin lyhyttä tilauskantaa mukaillen yhtiön kehitys voi kuitenkin elää molempiin suuntiin varsin nopeasti markkinatilanteen mukana.

Osakkeen arvostus on yhä koholla lyhyellä aikavälillä

Päivitetyillä ennusteillamme Ponssen vuoden 2026 vahvan taseen huomioiva EV/EBIT-kerroin on noin 12x, kun taas vastaava P/E-kerroin on noin 17x. Kertoimet ovat mielestämme lyhyellä aikavälillä kokonaisuutena koholla yhtiölle hyväksyttävinä pitämiimme tasoihin nähden (EV/EBIT 10x-12x, P/E 13x-15x). Näkemystämme kohollaan olevasta arvostuksesta tukevat myös tuottovaateen alle jäävä keskipitkän aikavälin kokonaistuotto-odotus sekä pidemmän aikavälin potentiaalin huomioiva DCF-mallimme, jonka arvo on noin tavoitehintamme tasolla (25,4 euroa).

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Ponsse Oyj on vuonna 1970 perustettu tavaralajimenetelmään perustuvien metsäkoneiden myyntiin, tuotantoon, huoltoon ja teknologiaan erikoistunut yritys. Ponsse kehittää ja valmistaa puunkorjuuratkaisuja asiakastarpeiden mukaisesti. Yhtiön tuotteiden valmistus on keskitetty Suomeen ja yhteen tehtaaseen Vieremällä. Yhtiöllä on kansainvälinen palveluverkosto.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut22.10.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	750,4	724,2	764,0
kasvu-%	−8,7 %	−3,5 %	5,5 %
EBIT (oik.)	36,8	42,7	58,3
EBIT-% (oik.)	4,9 %	5,9 %	7,6 %
EPS (oik.)	0,45	1,16	1,54
Osinko	0,50	0,75	0,90
Osinko %	2,5 %	2,9 %	3,5 %
P/E (oik.)	45,0	22,1	16,6
EV/EBITDA	7,8	9,0	7,4