Lähde: Inderes & Bloomberg (3 ennustetta, 11.2.2026 konsensus)

Ponssen Q4-tulos jäi hieman odotuksistamme vauhdikkaasta liikevaihtokehityksestä huolimatta. Kuluvan vuoden ohjeistus kääntyi sen sijaan selkeäksi pettymykseksi odotuksiimme nähden. Tämän taustalla on matalalle laskenut tilauskanta, joka asettaa näillä näkymin haasteita ainakin alkuvuoden kehitykseen. Kokonaiskuvaa peilaten laskimmekin selvästi ennusteitamme. Osakkeen arvostuksen näemme tälle vuodelle kalliina, kun taas pidemmälle katsottaessa neutraalina. Tätä peilaten toistamme osakkeen vähennä-suosituksen, mutta laskemme tavoitehintamme 24,0 euroon (aik. 25,0 euroa). 

Tulos hieman alle ennusteemme varastokirjauksen takia

Ponssen liikevaihto laski Q4:llä vain 2 % huolimatta Q3:n selkeästi vertailukautta matalammasta tilauskannasta (-18 % v/v). Kehitys ylitti selkeästi meidän sekä konsensuksen odotukset. Käsityksemme mukaan loppuvuoden kehitystä suhteessa ennusteisiimme tukivat etenkin joulukuun vahvat toimitukset sekä vaihtokonemyynti, vaikka vaihtokonevaraston taso pysyi edelleen korkeana. Arvioimme yhtiöllä olevan kuitenkin selkeitä edellytyksiä laskea varastotasojaan markkinatilanteen piristyessä sekä erilaisten kampanjoiden kautta. Liikevoittoa yhtiö teki 11,4 MEUR, mikä jäi hieman odotuksistamme huolimatta selkeästä liikevaihtoylityksestä. Tämän taustalla oli vaihto-omaisuuteen tehty selkeästi viime vuotta korkeampi kulukirjaus (9,2 MEUR vs. 2024: 4,5 MEUR), joka kohdistui käsittääksemme pitkälti vaihtokonevarastoon. Myös osinkoehdotus (0,55 euroa) jäi odotuksiamme alhaisemmaksi. Yhtiön Q4-tilauskertymä asettui toimintaympäristön haasteista huolimatta kohtuulliselle tasolle 198 MEUR:oon (-7 % v/v), mikä oli hyvin linjassa ennusteemme kanssa (200 MEUR).

Ennusteet olivat paineessa ohjeistuksen myötä

Ponsse kommentoi odottavansa talouden epävarmuuden jatkuvan ja tämän vaikuttavan metsäkoneiden kysyntään edelleen. Markkinatilannetta ja tilauskannan kehitystä mukaillen (Q4’25: 141 MEUR vs. Q4’24: 189 MEUR) yhtiö antoi kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jossa se odottaa euromääräisen liikevoittonsa olevan samalla tasolla kuin vuonna 2025 (41,8 MEUR). Yhtiön mukaan alkuvuoden tuotannon kuormitus on tavanomaista matalampi tilauskannan alhaisen tason vuoksi, mikä heijastuu kannattavuuteen H1:llä, ja odotammekin tuloksen laskevan kokonaisuutena H1:llä. Yhtiö kertoi näkymän kuitenkin tarkentuvan tilauskehityksen perusteella vuoden edetessä, ja tulkitsemme ohjeistuksen vielä melko väljänä.

Ohjeistusta ja matalalle painunutta tilauskantaa peilaten laskimme selvästi tämän vuoden ennusteitamme. Ennustamme yhtiön liikevaihdon laskevan 720 MEUR:oon (aik. 764 MEUR) ja liikevoiton asettuvan 43,0 MEUR:oon (aik. 58,3 MEUR). Laskimme myös hieman tilausennusteitamme, mutta odotamme tilausten kääntyvän kasvuun Q2:lta eteenpäin. Ennustammekin Ponssen pääsevän kasvuun ensi vuonna, mutta matalammilta lähtötasoilta. Tätä heijastellen myös ensi vuoden ennusteemme laskivat reippaasti (oik. EBIT -12 %). Tilauskantaa mukaillen yhtiön kehitys voi muuttua varsin nopeasti markkinatilanteen mukana.

Osake on mielestämme täyteen hinnoiteltu

Päivitetyillä ennusteillamme Ponssen vuosien 2026 ja 2027 vahvan taseen huomioivat EV/EBIT-kertoimet ovat noin 17x ja 11x. Vastaavat P/E-kertoimet ovat noin 23x ja 15x. Kertoimet ovat kuluvalle vuodelle selkeästi koholla yhtiölle neutraaleina pitämiimme tasoihin nähden (EV/EBIT 10x-12x, P/E 13x-15x). Mielestämme arvostusta on kuitenkin perusteltua katsoa jo kuluvan vuoden yli orastavia piristymisen merkkejä osoittavan markkinatilanteen myötä. Samalla ensi vuoden kertoimet sisältävät kuitenkin jo oletuksen odottamamme kysynnän piristymisen tuomasta selkeästä tuloskasvusta sekä oletuksemme varastotasojen normalisoitumisesta. Siten osake on mielestämme pitkälti täyteen hinnoiteltu nykytilanteessa. Näkemystämme tukevat myös tuottovaateen alle jäävä keskipitkän aikavälin kokonaistuotto-odotus sekä pidemmän aikavälin potentiaalin huomioiva DCF-mallimme (~24 euroa).