Postin Q3-tulos ylitti odotuksemme pakettiliiketoiminnan jatkaessa kannattavaa kasvuaan. Ennustamme Postin tuloskehityksen jatkuvan myönteisenä kasvavien toimialojen vetämänä ja tasaista tulosta tekevän Postipalveluiden tukemana. Reippaaseen tuloskasvuun ja hyvään osinkotuottoon nähden pidämme osakkeen tuotto-odotusta houkuttelevana. Toistamme lisää-suosituksemme ja nostamme tavoitehintamme 13,5 euroon (aik. 13,0e) ennustenostojen myötä.

Reipas tulosparannus pakettipalveluiden vetämänä

Postin liikevaihto nousi Q3:lla 2 %, kun Verkkokauppa- ja jakelupalvelut jatkoivat hyvää kasvuaan piristyneen kysynnän ja uusien asiakkuuksien tukemana. Segmentin korkea volyymikasvu kääntyi tulokseksi todella tehokkaasti hyvän kulukontrollin mahdollistamana. Varastointi- ja logistiikkapalveluissa tulos säilyi vertailukauden tasolla lievästä myynnin kasvusta huolimatta. Vaisuhkoa tuloskehitystä selittänee myynnin jakaumassa tapahtuneet muutokset, mutta alla oleva piristyvä kehitys lupaa mielestämme hyvää tulevaisuuden kannalta. Postipalveluissa viranomaisviestinnän digisiirtymä puolestaan painoi volyymejä alkuvuotta jyrkemmin, mikä painoikin tuloksen vertailukauden alapuolelle. Segmentin tulos oli joka tapauksessa hyvällä tasolla, mikä kertoo Postin kyvystä ohjata taantuvaa liiketoimintaa kannattavasti. Konsernin oikaistu liikevoitto nousi 20 MEUR:oon (Q3’25: 17 MEUR), mikä vastaa hyvää 5,7 %:n marginaalia.

Ohjeistus ennallaan, nostimme ennusteitamme

Posti toisti ohjeistuksensa vuodelle 2026, mikä viitoittaa 1 400–1 500 MEUR:n liikevaihtoa (2025: 1 448 MEUR) ja 63–79 MEUR:n oikaistua liikevoittoa (2025: 69 MEUR). Alalaidan saavuttamiseksi Postin täytyy saada Q4:ltä aikaan 24 MEUR:n edestä oikaistua liikevoittoa, joka on merkittävästi vertailukautta alhaisempi taso (Q4’25: 31 MEUR). Pidämmekin tulosohjeisusta jokseenkin varovaisena, sillä Postin tulos on parantunut kahden viimeisen kvartaalin aikana selvästi. Kuluvan vuoden ennusteemme säilyivät ennallaan, mutta nostimme lähitulevaisuuden tulosennusteitamme hieman. Ennustenostot kohdistuivat erityisesti Verkkokauppa- ja jakelupalveluihin, joissa volyymikasvu on skaalautunut yllättävän voimakkaasti tulokseen.

Volyymikasvu ja tehostustoimet tukevat lähivuosien tuloskasvua

Ennustamme Postin liikevaihdon kasvun olevan maltillista Postipalveluiden laskun painaessa muiden liiketoimintojen myynnin kasvua. Arvioimme kasvavien liiketoimintojen positiivisen volyymikehityksen tukevan näiden tuloskehitystä tulevina vuosina. Postipalveluissa odotamme tuloksen pysyvän vakaana. Näkemyksemme mukaan tuloksen parantaminen keskellä melko voimakasta kirjevolyymien laskua koituu haastavaksi. Arvioimme Astra-muutosohjelman, jolla yhtiö hakee 40 MEUR:n säästöjä tulevien vuosien ajan, tukevan jakelun tehokkuutta, jolla on myönteinen vaikutus konsernin kannattavuuteen. Ennusteemme sisältävät myös oletuksen markkinaympäristön lievästä parantumisesta, mikä viimeaikaisten talouskehityksen perusteella vaikuttaa realistiselta. Odotamme konsernin oikaistun liikevoiton nousevan noin 9 %:n vuositahtia keskipitkällä jänteellä.

Tuotto-riskisuhde on houkutteleva

Viimeisen 12 kk:n tuloksella Postia hinnoitellaan 14x P/E- ja EV/EBIT-kertoimin (IFRS 16 oik. ~12x). Kertoimet ovat kurssinousun myötä aavistuksen koholla, mutta Postin vahvistunut tuloskasvunäkymä tekee noususta mielestämme perustellun. Ennustamamme tuloskasvu laskee kertoimet keskipitkällä aikavälillä mielestämme houkutteleville tasoille (2028e P/E 9x ja IFRS 16 oik. EV/EBIT 8x). Keskimäärin 8 %:n osinkotuotto antaa tukevan pohjan tuotto-odotukselle. Näemme Postin kokonaistuotto-odotuksen (~15 %/v) ylittävän tuottovaateemme (CoE 10 %), mikä tekee osakkeen tuotto-riskisuhteesta houkuttelevan. DCF-mallimme sekä osien summa -laskelmamme (~14-15 euroa) viestivät osakkeen nousuvarasta, mikä niin ikään tukee positiivista näkemystämme.