Postin alkuvuoden tuloskehitys oli odotuksiin nähden vaisua, joskin jotkin tausta-ajureista olivat arviomme mukaan luonteeltaan väliaikaisia. Uskomme yhtiön tulostrendin paranevan loppuvuotta kohden ja tuloksen kääntyvän takaisin nousuun vuonna 2027. Tähän ja runsaaseen osinkotuottoon nähden pidämme osakkeen tuotto-odotusta houkuttelevana. Toistamme lisää-suosituksen, mutta laskemme tavoitehinnan 9,5 euroon (10,0e) ennustemuutosten takia.

Tuloskehitys oli vaisua

Postin Q1-liikevaihto laski prosentilla. Myynti nousi sekä Verkkokauppa- ja jakelupalveluissa että Varastointi- ja logistiikkapalveluissa. Pakettiliiketoiminnassa volyymikasvun taustalla vaikutti kuluttajien välisen kaupan voimakas kasvu, ja varastointiliiketoiminnassa yhtiö oli puolestaan voittanut uusia pienempiä asiakkuuksia. Postipalveluiden liikevaihto laski odotetusti sekä rakenteellisen laskun että kiihtyneen viranomaispostin digisiirtymän vuoksi. Yhtiön Q1:n oikaistu liikevoitto heikkeni 6,5 MEUR:oon (Q1'25: 10,5 MEUR), vastaten noin 2 %:n kannattavuutta. Raportoitua liikevoittoa (9,2 MEUR) nostivat mm. sijoituskiinteistöjen myynneistä saadut myyntivoitot (12 MEUR), jotka tukivat myös yhtiön taloudellista asemaa ja teesimme mukaan myös tulevaa voitonjakoa. Oikaistu tulos laski kaikilla palvelusegmenteillä, mitä pidämme negatiivisena suhteessa kasvavien liiketoimintojen nousseeseen volyymiin.

Ohjeistus ennallaan, teimme lieviä ennustelaskuja

Posti toisti ohjeistuksensa vuodelle 2026, mikä viitoittaa 1 400–1 500 MEUR:n liikevaihtoa (2025: 1 448 MEUR) ja 63–79 MEUR:n oikaistua liikevoittoa (2025: 69 MEUR). Käytännössä ohjeistus edellyttää noin vertailukauden mukaista kehitystä loppuvuoden osalta. Laskimme lähitulevaisuuden oik. liikevoittoennusteitamme karkeasti 5 %:lla. Ennustelaskut olivat pitkälti ennakoimaamme vaisumman Q1:n seurausta. Vuoden 2026 liikevoittoennusteemme (65 MEUR) on nyt ohjeistushaarukan alalaidan tuntumassa. Odotamme Postin operatiivisen tuloksen laskevan vertailukaudesta, mikä arviomme mukaan syntyy Postipalveluiden volyymipaineen ja paisuneiden konsernikulujen ajamana.

Tulostrendi paranemaan päin

Uskomme konsernin tuloksen kääntyvän takaisin nousuun vuonna 2027. Keskeinen ajuri tuloskasvun taustalla on myynnin nousu kasvavissa segmenteissä. Kasvun lisäksi tehokkuushyötyjä tuo Postipalveluiden sekä Verkkokauppa- ja jakelupalveluiden yhdistettävä jakeluverkko, jonka uskomme parantavan konsernin kannattavuutta. Lisäksi Posti on esitellyt itsepalvelulähetysmallin, jossa lähetykseen liittyvät suorat kustannukset maltillistuvat tällä hetkellä heikompikatteisissa C2C-paketeissa käsityksemme mukaan jo loppuvuoden aikana. Kokonaisuudessaan odotamme konsernin oik. liikevoiton nousevan noin 4 %:n vuositahtia seuraavien kolmen vuoden aikana. Keskeinen riski ennusteellemme on Lähi-idän konfliktin pitkittyminen, mikä voisi heikentää talouden fundamentteja ja heijastua siten kuljetus- ja logistiikka-alalle.

Tuotto-riskisuhde säilyy houkuttelevana

Mielestämme Postia hinnoitellaan viim. 12kk tuloksen perusteella neutraalisti. Lähivuosien arvostuskertoimet (2027e P/E 8x ja IFRS 16 oik. EV/EBIT 8x) laskevat mielestämme hyvää pääoman tuottoa (ROCE ~13 %) tekevälle yhtiölle houkutteleville tasoille. Näkemyksemme mukaan maltillista arvostuskuvaa puoltaa Postin merkittävä alennus suhteessa yhtiön keskeisiin verrokkeihin. Osakkeen tuotto-odotus muodostuu näkemyksemme mukaan noin 5 %:n tuloskasvusta ja 10 %:n osinkotuotosta. Tässä tapauksessa kokonaistuotto-odotus (~15 %/v) ylittää tuottovaateemme, jolloin osakkeen tuotto-riskisuhde on mielestämme houkutteleva. Osien summa- ja DCF-laskelmamme osoittavat osakkeen käyvän arvon (>10e) olevan nykykurssin yläpuolella, mikä viestii nousuvarasta ja puoltaa positiivista näkemystämme.