Postin Q2-tulos ylitti odotuksemme, ja pakettiliiketoiminnan kannattava kasvu antoi vahvan näytön yhtiön tuloskasvupotentiaalista. Uskomme tulostrendin paranevan loppuvuotta kohden ja kääntyvän selvempään kasvuun vuonna 2027. Tähän ja runsaaseen osinkotuottoon nähden pidämme osakkeen tuotto-odotusta houkuttelevana. Toistamme lisää-suosituksemme ja nostamme tavoitehintamme 13,0 euroon (aik. 11,0e) ennustenostojen myötä.

Vahva tuloskäänne pakettipalveluissa

Postin Q2 oli kokonaisuutena vahva. Liikevaihto kasvoi odotustemme mukaisesti 2 %, kun kasvavat Verkkokauppa- ja jakelupalvelut jatkoivat hyvää vetoaan pakettivolyymien kaksinumeroisen nousun tukemana. Positiivista kasvussa oli se, että se tuli laaja-alaisesti läpi jakeluluokkien. Postipalveluissa viranomaisviestinnän digisiirtymä puolestaan painoi volyymejä odotuksiamme jyrkemmin, mutta onnistuneet hinnankorotukset pitivät segmentin liikevaihdon laskun ja tuloskehityksen kohtuullisen maltillisina. Varastointi- ja logistiikkapalveluiden tuloskehitys jatkui mollivoittoisena pitkälti toimialan haasteiden takia. Konsernin oikaistu liikevoitto nousi 13 MEUR:oon (Q2’25: 11 MEUR). Tulosparannuksesta kiitos kuuluu ennen kaikkea Verkkokauppa- ja jakelupalveluille, joissa volyymikasvu skaalautui voimakkaasti tulokseen myös myynnin jakauman parantumisen tukemana.

Ohjeistus ennallaan, nostimme ennusteitamme

Posti toisti ohjeistuksensa vuodelle 2026, mikä viitoittaa 1 400–1 500 MEUR:n liikevaihtoa (2025: 1 448 MEUR) ja 63–79 MEUR:n oikaistua liikevoittoa (2025: 69 MEUR). Haarukan alalaita edellyttää loppuvuodelta hieman vertailukautta matalampaa (4 MEUR) tulosta. Nostimme hyvän Q2:n ja parantuneen näkymän myötä tulosennusteitamme noin 5 %/v. Ennustenostot kohdistuivat erityisesti Verkkokauppa- ja jakelupalveluihin, joissa volyymikasvu skaalautui odotuksiamme voimakkaammin tulokseen. Segmentin näkymä vaikuttaa lähikvartaaleilla vahvalta uusien asiakkuuksien ja markkinakehityksen tukemana. Samalla laskimme myös investointiennusteitamme, mikä nosti ennustamaamme vapaan rahavirran kertymää.

Tehostustoimet tukevat tulostrendiä loppuvuonna

Posti hakee alkuvuonna käynnistetyllä uudistusohjelmalla 40 MEUR:n säästöjä vuosina 2026–29. Ohjelman puitteissa yhtiö integroi parhaillaan erillisiä Verkkokauppa- ja jakelupalveluiden sekä Postipalveluiden jakeluverkkoja yhteen. Joitakin hyötyjä on odotettavissa jo H2:n aikana, mutta säästöt alkavat selvemmin näkyä vuodesta 2027 eteenpäin. Lisäksi uusi pakettien itsepalvelumalli madaltaa matalakatteisten C2C-lähetysten suoria kustannuksia, mikä yhdessä parantuneen myynnin jakauman kanssa tukee tulostrendin paranemista loppuvuotta kohden. Ennusteemme sisältävät myös oletuksen parantuvasta markkinaympäristöstä, mikä viimeaikaisten talousuutisten perusteella vaikuttaa realistiselta. Odotamme konsernin oikaistun liikevoiton nousevan noin 5 %:n (2025-28e) vuositahtia keskipitkällä jänteellä.

Tuotto-riskisuhde on houkutteleva

Viimeisen 12 kuukauden tuloksella Postia hinnoitellaan noin 14x P/E- ja 15x EV/EBIT-kertoimin (IFRS 16 oik. ~12x). Kertoimet ovat reippaan kurssinousun myötä aavistuksen koholla, mutta Postin vahvistunut tuloskasvunäkymä tekee noususta mielestämme perustellun. Ennustamamme tuloskasvu laskee kertoimet keskipitkällä aikavälillä mielestämme houkutteleville tasoille (2027e P/E 10x ja IFRS 16 oik. EV/EBIT 9x). Lisäksi osaketta hinnoitellaan kuljetus- ja logistiikkaverrokkejaan matalammilla kertoimilla, mikä ei mielestämme ole kaikilta osin perusteltua. Mielestämme noin 8–9 %:n osinkotuotto antaa tukevan pohjan tuotto-odotukselle, jota tukee kiinteistöportfolion likvidointi. Näemme kokonaistuotto-odotuksen (~15 %/v) ylittävän tuottovaateemme (CoE 10 %), mikä tekee osakkeen tuotto-riskisuhteesta houkuttelevan. DCF-mallimme sekä osien summa -laskelmamme (~13-14 euroa) viestivät osakkeen nousuvarasta, mikä tukee positiivista näkemystämme.