Purmo Q3'24: Suunta jo ulos pörssistä

Purmo on elokuussa toteutuneen ostotarjouksen myötä jo 98 %:sti Grand Bidcon omistuksessa ja lunastusmenettely lopuista osakkeista on menossa. Tämän myötä yhtiö tulee poistumaan pörssistä lähikuukausina. Olemme päivittäneet vielä ennusteemme yhtiön Q3-raportin pohjalta, mutta tavoitehintamme on ostotarjouksen tasolla. Toistamme osakkeelle vähennä-suosituksen.

Q3-liikevaihto odotettu, tulos hieman pehmeä

Purmo Q3-liikevaihto laski hieman vertailukaudesta Climate Solutions-segmentin myötä ja oli pitkälti odotuksemme mukainen. Oik. käyttökate jäi odotuksistamme ja vertailukaudesta niinikään Climate Solutions-segmentin heikohkon tuloksen takia. Purmon tehostamisohjelma tuki edelleen marginaalikehitystä, mutta toisaalta edelleen laskeneet volyymit, tuotannon siirrosta johtuvat kulut sekä kuluinflaatio painoivat tulosta. Tehostamisohjelmasta odotetaan saatavan 50 MEUR:n vuositason säästöt vuoden loppuun mennessä, joista Q3:lla oli toteutunut jo 47 MEUR.

Ohjeistus ennallaan - yrityskauppa tuki ennusteita, orgaanisesti tulosennusteita alemmas

Purmo toisti ohjeistuksensa ja odottaa koko vuoden 2024 oik. käyttökatteen olevan samalla tai korkeammalla tasolla vuoteen 2023 verrattuna (92,3 MEUR). 9 kuukauden jälkeen tulos on 4,5 MEUR vertailukautta heikompi. Yhtiön ”samalla tasolla” määritelmä on +/- 5 %. Purmo kommentoi markkinassa näkyvän piristymisen merkkejä, joka yhdessä tehostamisohjelman etenemisen kanssa tukee ohjeistuksen saavuttamista. Lisäksi Q4:n alussa tehty yrityskauppa tukee arviomme mukaan hieman jo tämän vuoden tulosta. Laskimme orgaanisesti kannattavuusennusteitamme tälle ja ensi vuodelle, mutta lisättyämme lokakuun alussa tehdyn Unitherm-kaupan, ennusteemme nousivat 2025-26. Tälle vuodelle ennusteemme oik. käyttökatteen osalta on käytännössä viime vuoden tasossa (joka oli tulostaso myös 2022). Yhtiön poistuessa pörssistä poistimme tulevien vuosien osinkoennusteet. Ennusteemme ei kuitenkaan huomioi omistusmuutoksen myötä tapahtuvia muutoksia yhtiön taserakenteessa.

Lunastusprosessi ja pörssistä poistuminen käynnissä

Purmon osakkeiden lunastusprosessi on käynnissä ja yhtiö on ilmoittanut pyrkivänsä poistumaan pörssilistalta mahdollisimman pian. Tämä tapahtunee lähikuukausina ja siten uskomme Q3-raportin jäävän Purmon viimeiseksi pörssiyhtiönä. Myös Purmon seuranta tulee luonnollisesti päättymään viimeistään kaupankäynnin keskeytyessä. Tavoitehintamme on asetettu pääomistaja Grand Bidcon lunastusprosessissa esittämän hinnan mukaisesti (joka on sama kuin ostotarjouksessa maksettu hinta), jota on korjattu tällä viikolla maksettavalla osinkoerällä. Välimiesoikeus voi määrätä myös korkeamman lunastushinnan osakkeelle, mutta lunastushinta tulee selviämään vasta osakkeen kaupankäynnin päättymisen jälkeen. Ostotarjouksen aiempia vaiheita olemme kommentoineet kattavasti aiemmissa raporteissamme ja kommenteissamme.