Puuilo kertoi pääkohdat Q2-tuloksesta ja nosti ohjeistustaan jo viime viikolla. Tulos oli odotetun vahva kaikkien ajurien kehittyessä positiiviseen suuntaan. Nostimme marginaalisesti ennusteitamme ja tavoitehinnan 18 euroon (aik. 17,5 €). Toistamme lisää-suosituksen vahvan tuloskasvunäkymän ja hyvän osinkotuoton tukemana.

Q2 aiempien tietojen mukainen, myyntikate säilyi vahvana

Puuilon Q2-liikevaihto kasvoi aiemmin ilmoitetun mukaisesti 13 % vertailukaudesta 153 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvua tuki myymäläverkoston laajentuminen ja vertailukelpoisten myymälöiden 6 %:n kasvu. Oik. EBITA nousi 34 MEUR:oon (Q2'25: 28 MEUR), mikä vastasi 22 % liikevaihdosta, kun tulosvaroitusta edeltäneet ennusteemme odottivat 33 MEUR ja reilun 21 %:n marginaalia. Tulosparannusta tuki erityisesti myyntikatteen vahvistuminen, sillä marginaali parani tasan prosenttiyksiköllä 39,2 %:iin. Tämä taso oli myös ennustamaamme (38,4 %) parempi. Johdon mukaan myyntikatetta tuki erityisesti omien tuotemerkkien kasvanut osuus myynnistä. Kiinteät kulut kasvoivat liikevaihtoa hitaammin ja olivat odotustemme mukaiset. Tämä todisti jälleen yhtiön skaalautuvuuden toimivuuden. Kommentoimme tulosta tarkemmin täällä.

Viime viikon ohjeistuksen nosto oli odotettu, ennusteet vain marginaalisesti ylemmäs

Puuilo nosti koko vuoden näkymiään jo 1.9. julkaistussa positiivisessa tulosvaroituksessa. Se ennustaa tilikauden 2026 liikevaihdon olevan 495–515 MEUR ja oikaistun EBITA:n 87–97 MEUR. Nostimme ennusteitamme tälle ja tuleville vuosille tässä raportissa 1 %:lla. Ennustamme nyt liikevaihdon asettuvan 510 MEUR:oon ja oik. EBITA:n 94 MEUR:oon eli hieman ohjeistushaarukoiden keskikohtien yläpuolelle. Myymäläavausten suhteen yhtiö toisti Suomen osalta tavoitteen avata tänä vuonna kahdeksan myymälää ja lisäksi Ruotsissa yhden, kuten kesällä ilmoitettiin.

Odotamme yhtiön kasvun jatkuvan pitkälti tavoitteiden mukaisesti

Puuilo tavoittelee keskimäärin 10 %:n vuotuista kasvua ja yli 800 MEUR:n liikevaihtoa vuoden 2030 loppuun mennessä. Lisäksi se tavoittelee yli 17 %:n oik. EBITA:a. Ennusteemme ovat käytännössä yhtiön tavoitteiden mukaisia, vaikka Ruotsin laajentuminen heikentää ennusteissamme kannattavuutta lähivuosina. Pääosa strategiakauden kasvusta tulee edelleen Suomen uusista myymälöistä ja vertailukelpoisten myymälöiden kasvusta. Yhtiön kasvu on erittäin pääomakevyttä ja pääoman tuotot hyviä. Siten yhtiön kasvu on selkeästi arvoa luovaa.

Vahva tuloskasvu siivittää tuotto-odotuksen riittäväksi

Yhtiön kuluvan vuoden tuloskertoimet ovat absoluuttisesti korkeahkot (esim. P/E 21x). Tämä on kuitenkin perusteltavissa, sillä odotamme yhtiön kykenevän voimakkaaseen tuloskasvuun tulevien vuosien aikana, jolloin kertoimet putoavat kasvuyhtiölle houkuttelevalle tasolle (2027-28e P/E 16-18x ja IFRS 16 oik. EV/EBIT 13-14x). Kun otetaan huomioon ennustamamme noin 15 %:n tuloskasvu, hieman koholla olevat toteutuneella tuloksella mitatut kertoimet sekä 5 %:n osinkotuotto, asettuu osakkeen kokonaistuotto-odotus yli 10 %:n tienoille. Pidämme tätä tasoa riittävänä, ja se ylittää asettamamme tuottovaateen. Kassavirtamallimme indikoima 18 euron osakekohtainen arvo viestii niin ikään pienestä nousuvarasta ja perustelee positiivista näkemystä osakkeen suhteen. Näemme Puuilon yhtenä sektorin laadukkaimmista yhtiöistä, jonka konsepti on osoittanut kilpailukykynsä sekä suotuisassa että haastavassa markkinassa.