Rebl Group Q3'25: Tehostustoimien purevuutta mitataan ensi vuonna
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
Tiivistelmä
- Rebl Groupin Q3'25 tulos jäi ennusteista, erityisesti Painoliiketoiminnan liikevaihdon alittaessa odotukset, mikä heijastui myös oikaistuun liikevoittoon, joka oli -0,6 MEUR.
- Yhtiön liikevaihdon odotetaan laskevan 6 % vuonna 2024, ja liiketappion ennustetaan olevan 4,4 MEUR, mutta tehostustoimien odotetaan supistavan tappion -1 MEUR:oon vuonna 2025.
- Painoliiketoiminnan rakenteellinen supistuminen on keskeinen riski, ja kestävä tuloskäänne edellyttää liikevaihdon kasvua, mikä on haastavaa nykyisellä rakenteella.
- Osakekurssi heijastaa odotuksia käänteestä, mutta korkea velkaantuneisuus ja tuloskäänteen epävarmuus pitävät tuotto-riskisuhteen heikkona, mikä tukee 1,05 euron tavoitehintaa ja vähennä-suositusta.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'24 | Q3'25 | Q3'25e | Q3'25e | Konsensus | Erotus (%) | 2025e | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. inderes | Inderes | ||
| Liikevaihto | 25,0 | 24,6 | 25,1 | -2 % | 108 | |||||
| Liikevoitto (oik.) | -0,3 | -0,6 | -0,4 | -43 % | -3,3 | |||||
| Liikevoitto | -0,3 | -1,5 | -0,9 | -63 % | -4,4 | |||||
| EPS (raportoitu) | -0,06 | -0,05 | -0,10 | 50 % | -0,30 | |||||
| Liikevaihdon kasvu-% | -6,2 % | -1,6 % | 0,4 % | -2 %-yks. | -6 % | |||||
| Liikevoitto-% | -1,0 % | -2,4 % | -1,7 % | -0,8 %-yks. | -3,1 % | |||||
Lähde: Inderes
Rebl Groupin perjantaina raportoimat Q3-luvut jäivät hieman ennusteistamme, kun suurehkon Hansa-yritysoston liikevaihtovaikutus jäi ennakoimaamme pienemmäksi. Olemme tehneet tulosennakon yhteydessä laskeneisiin ennusteisiimme lieviä tarkistuksia alaspäin raportin jälkeen. Odotamme tehostustoimien kääntävän yhtiön käyttökatteen kasvuun ensi vuonna, mutta kestävä tuloskäänne edellyttää liikevaihdon käännettä kasvuun, mikä on nykyrakenteella haastavaa. Tätä osake mielestämme jo myös hinnoittelee, mikä yhdessä korkean velkaantuneisuuteen kanssa pitää tuotto-riskisuhteen heikkona. Siten toistamme 1,05 euron tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme.
Operatiiviset luvut hieman alle ennusteidemme
Rebl Groupin operatiiviset luvut jäivät hieman tulosvaroituksen myötä tulosennakossa laskeneista ennusteistamme. Tämän taustalla oli eritoten selvästi suurimman osuuden liikevaihdosta tuovan Painoliiketoiminnan ennusteemme alitus. Painoliiketoiminnan liikevaihtoa nakertaa sen kohdemarkkinan rakenteellinen supistuminen, mutta ennustimme tuoreen ja suhteellisen suuren Hansa-yritysoston nostavan konsernin liikevaihdon vertailukauden tasolle. Orgaaninen liikevaihdon supistuminen vastasi ennakoimaamme, kun taas epäorgaaninen kasvu alitti hieman ennusteemme.
Ylärivin laskun aiheuttamaa painetta heijastellen jakson oikaistu liikevoitto painui -0,6 MEUR:oon ja hieman ennakoimaamme enemmän pakkaselle. Raportoitua tulosta taas painoi mittavien tehostustoimien aiheuttamat 0,9 MEUR:n kertaerät, jotka olivat odotuksiamme suuremmat. Alemmilla riveillä rahoitustuotot olivat tuntuvat ja arviomme mukaan ne heijastelevat yhtiön arvopaperisalkun suurimman omistuksen eli Ilkan tuntuvaa arvonnousua Q3:lla. Tätä heijastellen Q3:n osakekohtaisen tuloksen tappio oli -0,05 euroa ja ennakoimaamme maltillisempi (Q3’25e: -0,10 e).
Tehostustoimien purevuutta mitataan ensi vuonna
Yhtiö ohjeistaa sen liikevaihdon jäävän ja liiketuloksen heikkenevän vuoden 2024 tasosta. Kotimaan talouden heikkous heijastuu laaja-alaisesti yhtiön kysyntään, mikä yhdessä rakenteellisesti supistuvan Painoliiketoiminnan kanssa heijastuu kuluvan vuoden 6 %:n liikevaihdon laskun ennusteeseemme. Liikevaihdon laskun aiheuttamia tehokkuustappioita ja kertaeriä mukaillen ennustamme tämän vuoden liiketappion olevan syvä 4,4 MEUR. Ensi vuonna ennustamme tehostustoimien supistavan liiketappion -1 MEUR:oon ja tappion supistumisen jatkuvan lähivuosina Näkyvyys- ja Digitaalisen liiketoimintojen ajamana. Näiden liiketoimintojen onkin tärkeää päästä lähivuosina kasvuun kiinni talouskasvun avittamana, sillä rakenteellisesti supistuvan painoliiketoiminnan kestävä tuloskäänne puhtaasti tehostustoimin ei vaikuta realistiselta. Keskeisenä riskinä käänteelle näemme Painoliiketoiminnan supistumisen tahdin.
Kurssiin on ladattu odotuksia käänteestä
Rebl Groupin tulos kärsii sen suurimman liiketoiminta-alueen eli Painoliiketoiminnan rakenteellisesti supistuvasta kysynnästä, joka painaa tuloksen heikolle tasolle. Tätä pienemmät liiketoiminta-alueet eli Näkyvyys- ja digitaalinen liiketoiminta eivät pysty kompensoimaan, etenkään nyt kun heikko suhdanne nakertaa niidenkin kysyntää. Tätä mukaillen tulosennusteemme ovat pakkasella lähivuosille, eikä tulospohjaisesta arvostuksesta saada arvostukselle tukipistettä. Painoliiketoiminnan vakautumista pitkällä aikavälillä odottava DCF-mallimme indikoi yhtiön käyvän arvon sijaitsevan 1,05 eurossa, joka on osakekurssin tasolla kuvastaen kurssiin ladattuja odotuksia. Yhtiön korkean velkaantuneisuuden ja ainakin toistaiseksi vailla näyttöjä olevan tuloskäänteen perusteella ei nykyinen EV/liikevaihto-kerroin 0,4x ole mielestämme perusteettoman matala.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Rebl Group on vuonna 1874 perustettu Suomeen keskittynyt kolmesta liiketoimintaosasta, painoliiketoiminnasta, näkyvyysratkaisuista ja digitaalisesta liiketoiminnasta, koostuva konserni. Perinteisen painoratkaisujen sijaan yhtiö pyrkii jatkossa toimittamaan kokonaisvaltaisia, liiketoiminta-aluerajat ylittäviä, ratkaisuja asiakkaidensa markkinoinnin tarpeisiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.10.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 114,1 | 107,6 | 106,3 |
| kasvu-% | −14,8 % | −5,7 % | −1,2 % |
| EBIT (oik.) | −1,0 | −3,3 | −1,0 |
| EBIT-% (oik.) | −0,8 % | −3,1 % | −0,9 % |
| EPS (oik.) | −0,20 | −0,21 | −0,20 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Osinko % | |||
| P/E (oik.) | neg. | neg. | neg. |
| EV/EBITDA | 2,3 | 9,2 | 6,5 |
Foorumin keskustelut
