Analyysi
Rebl Group Q4'25: Näkymä on varovaisen positiivinen
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
Tiivistelmä
- Rebl Groupin liikevaihto kasvoi Q4:llä 4 %, ylittäen odotetun prosentin kasvun, ja oikaistu liikevoitto oli 1,3 MEUR, mikä vastasi odotuksia.
- Yhtiön EPS parani merkittävästi ollen 0,09, kun odotettiin 0,04, mutta osinkoa ei jaeta, sillä yhtiö keskittyy taseensa vahvistamiseen.
- Kasvavien liiketoimintojen, kuten Digitaalisen liiketoiminnan ja HSL:n mediamyynnin, näkymät ovat hyvät, mutta painoliiketoiminnan sopeuttaminen jää keskeiseksi epävarmuustekijäksi.
- Osakkeen arvostus on koholla, mikä heikentää tuotto-odotusta, ja yhtiön arvonluontipotentiaali on nykyrakenteella heikko, mutta MiM-ratkaisujen onnistunut ylösajo voisi tukea tuloskehitystä.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q4'24 | Q4'25 | Q4'25e | Q4'25e | Konsensus | Erotus (%) | 2025 | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. inderes | Toteutunut | ||
| Liikevaihto | 30,5 | 31,7 | 30,9 | 3 % | 108 | |||||
| Liikevoitto (oik.) | 0,4 | 1,3 | 1,3 | -1 % | -3,3 | |||||
| Liikevoitto | 0,7 | 1,2 | 0,8 | 49 % | -4,0 | |||||
| EPS (oik.) | 0,00 | 0,09 | 0,04 | 152 % | -0,17 | |||||
| EPS (raportoitu) | 0,02 | 0,08 | 0,00 | -0,22 | ||||||
| Osinko/osake | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | ||||||
| Liikevaihdon kasvu-% | -15,4 % | 3,9 % | 1,2 % | 2,7 %-yks. | -5 % | |||||
| Liikevoitto-% | 1,3 % | 4,1 % | 4,2 % | -0,1 %-yks. | -3,0 % | |||||
Lähde: Inderes
Rebl Groupin tulos kasvoi Q4:llä kaikilla sen liiketoiminta-alueilla. Pidämme etenkin kasvavien liiketoimintojen lähivuosien näkymiä rohkaisevina, vaikka painoliiketoiminnan sopeuttaminen jää mielestämme keskeiseksi epävarmuustekijäksi. Mielestämme osakkeen tuotto-riskisuhde on tästä huolimatta heikko, minkä takia toistamme vähennä-suosituksen. Tavoitehinta nousee 1,2 euroon (aik. 1,05e) ennustenostojen ajamana.
EPS parani selvästi
Rebl Groupin liikevaihto kasvoi Q4:llä 4 %, kun odotimme prosentin kasvua. Orgaaninen kehitys oli laskelmiemme mukaan -2 %, mikä oli kohtuullinen suoritus huomioiden heikko markkinatilanne ja heatset-painamisen rakenteellinen lasku. Kasvun moottoreina toimivat Näkyvyysliiketoiminta sekä Digitaalinen liiketoiminta. Näkyvyysliiketoiminnassa kasvua vetivät kaupan alan asiakkuudet, kun taas Digitaalisessa liiketoiminnassa arvioimme kasvun taustalla olleen MiM-ratkaisuiden (markkinointi-informaation hallinta) ylösajoprojektit. Volyymikasvun ja myynnin jakauman parantumisen myötä myös kannattavuus parani. Yhtiö teki Q4:llä odotustemme mukaisen 1,3 MEUR:n oik. liikevoiton. Keskeistä tuloskehityksessä oli, että se parani kaikissa yhtiön liiketoiminnoissa heikon alkuvuoden jälkeen kulurakenteen sopeuttamisen sekä volyymikasvun auttamana. Oik. EPS oli 0,09, kun odotimme 0,04 tulosta. Osinkoa ei vuodelta 2025 odotetusti jaeta, kun yhtiö keskittyy taseensa vahvistamiseen. Myös hybridilaina toimii kannustimena voitonjaosta pidättäytymiselle.
Näkymä kasvaville liiketoiminnoille pitkästä aikaa hyvä
Rebl Group odottaa vuoden 2026 liikevaihdon (2025: 108 MEUR) ja liikevoiton (-4 MEUR) kasvavan vertailukaudesta. Pidämme etenkin kasvavien liiketoimintojen näkymiä hyvinä, kun Digitaalisessa liiketoiminnassa MiM-ratkaisuiden ylösajoprojektit muuttuvat jatkuviksi kuukausittain laskutettaviksi liikevaihtoeriksi ja yhtiö saanee myös uusia asiakkuuksia tällä saralla. Lisäksi HSL:n runkolinjan mediamyynti alkaa näkyä yhtiön kasvussa. Arvioimme yhtiön moninkertaistavan luonteeltaan samanlaisen Tampereen ratikan mediamyynnin (2025: 1,3 MEUR) HSL:n monivuotisen sopimuksen avulla. Arviomme mukaan myös vuosien 2027-28 näkymä on hyvä. Tätä puoltaa HSL:n myynnin ylösajo sekä ulkomaiselle kilpailulle vapautuva uhkapelaamisen markkina, jonka arvioimme tukevan Suomen mediamyyntiä sekä sen arvoketjua merkittävästi. Keskeiseksi epävarmuustekijäksi ja ennusteidemme kannalta riskiksi jää se, miten yhtiö onnistuu sopeuttamaan painoliiketoimintaansa, jotta segmentin tulosvaikutus olisi konsernille edes neutraali. Keskeisen haasteen täällä aiheuttaa vuosittain taantuva heatset-painaminen, mikä laskee segmentin käyttöasteita. Lähtökohtamme tuleville vuosille on, että yhtiö onnistuu parantamaan Painoliiketoiminnan tuloksen nollan tuntumaan, jolloin muiden liiketoimintojen kasvu vetää konsernin liikevoiton positiiviseksi jo vuonna 2027.
Tuotto-riskisuhde edelleen riittämätön
Osakkeen arvostus on mielestämme koholla, mikä painaa tuotto-odotuksen heikolle tasolle. Tulos- ja kassavirtapohjaisin kertoimin (2026e EV/EBITDA 6x ja EV/FCF 12x) yhtiötä hinnoitellaan mielestämme preemiolla sen tulospotentiaaliin nähden. Yhtiötä arvostetaan alennuksella tasearvoon nähden, mutta pidämme tätä perusteltuna, sillä liiketoiminnan pääomantuottopotentiaali sijaitsee selvästi tuottovaateen alapuolella. Painoliiketoiminnan vakautumista pitkällä aikavälillä odottava DCF-mallimme indikoi yhtiön käyvän arvon sijaitsevan 1,3 euron tuntumassa, joka on osakekurssin yläpuolella. Tämä kuitenkin kuvastaa mielestämme kurssiin ladattuja korkeita odotuksia, ja sitä kautta rajallista nousuvaraa. Näemme taseaseman tervehdyttämisen menevän voitonjaon edelle, minkä tähden emme usko yhtiön jakavan osinkoa lähivuosina. Liiketoiminnan arvonluontipotentiaali on nykyrakenteella mielestämme heikko, mutta MiM-ratkaisujen onnistunut ylösajo sekä ratkaisut Painoliiketoiminnan taantumisen hidastamiseksi (myynti tai alasajo) saattaisivat tuoda tukea tuloskehitykselle ja antaa edellytykset arvonluonnille.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Rebl Group on vuonna 1874 perustettu Suomeen keskittynyt kolmesta liiketoimintaosasta, painoliiketoiminnasta, näkyvyysratkaisuista ja digitaalisesta liiketoiminnasta, koostuva konserni. Perinteisen painoratkaisujen sijaan yhtiö pyrkii jatkossa toimittamaan kokonaisvaltaisia, liiketoiminta-aluerajat ylittäviä, ratkaisuja asiakkaidensa markkinoinnin tarpeisiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.03.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 108,4 | 109,0 | 111,4 |
| kasvu-% | −5,0 % | 0,6 % | 2,2 % |
| EBIT (oik.) | −3,3 | −1,2 | 0,4 |
| EBIT-% (oik.) | −3,0 % | −1,1 % | 0,4 % |
| EPS (oik.) | −0,17 | −0,21 | −0,18 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Osinko % | |||
| P/E (oik.) | neg. | neg. | neg. |
| EV/EBITDA | 5,9 | 5,5 | 4,8 |
Foorumin keskustelut
