Remedy Q3'26: Control Resonant myy hyvin, mutta toiveissa oli vielä parempaa
Tiivistelmä
- Remedyn Q3-liikevaihto kasvoi 226 % 39,6 MEUR:oon, mutta jäi alle ennustetun 48,0 MEUR:n. Käyttökate oli 6,8 MEUR, mikä oli odotettua pienempi.
- Control Resonant ylitti miljoonan myydyn kopion rajan nopeasti, mutta myyntiennusteita on laskettu hitaamman myyntitahdin vuoksi.
- Remedy toisti ohjeistuksensa liikevaihdon ja käyttökatteen kasvusta, mutta ennusteet osoittavat, että käyttökatemarginaali jää tavoitteesta.
- Control Resonantin julkaisu pienensi Remedyn riskejä, mutta hittipelioptio ei realisoitunut, mikä vaikuttaa osakkeen lyhyen aikavälin arvostukseen.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Q3'26e | Erotus (%) | 2026e |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes |
| Liikevaihto | 12,2 | 39,6 | 48,0 | -17 % | 99,7 | |
| Käyttökate | 0,7 | 6,8 | 10,4 | -35 % | 15,9 | |
| Liikevoitto (oik.) | -16,4 | 0,6 | 1,0 | -44 % | -0,6 | |
| EPS (raportoitu) | -0,99 | -0,01 | 0,05 | -114 % | -0,11 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | -32,0 % | 226,1 % | 294,7 % | -68,7 %-yks. | 67,6 % | |
| Liikevoitto-% (oik.) | -135,1 % | 1,5 % | 2,1 % | -0,7 %-yks. | -0,6 % |
Lähde: Inderes
Toistamme Remedyn lisää-suosituksen, mutta tarkistamme tavoitehintaa 21,0 euroon (aik. 23,0 EUR). Q3-odotuksemme Control Resonantin osalta olivat liian korkealla ja pelin alkuvaiheen myyntitahti vaikuttaa jonkin verran aiempia odotuksiamme maltillisemmalta, vaikka isossa kuvassa pelin myynti on lähtenyt hyvin liikkeelle. Laskimme pelin lähivuosien myyntiennusteita, mikä leikkasi erityisesti tämän ja ensi vuoden tulosennusteitamme. Resonantin onnistunut julkaisu kuitenkin pienentää Remedyn lyhyen aikavälin riskejä ja mahdollistaa arviomme mukaan tulevien hankkeiden itsejulkaisun. Tähän potentiaaliin nähden osakkeen arvostus on mielestämme yhä houkutteleva.
Q3:lle ajoittui odotuksiamme vähemmän pelimyyntiä
Remedyn Q3-liikevaihto kasvoi 226 % 39,6 MEUR:oon, mutta jäi alle 48,0 MEUR:n ennusteemme. Pelimyynnit ja rojaltit olivat 35,3 MEUR (ennusteemme 43,0 MEUR), ja karkean arviomme perusteella Control Resonant myi Q3:n aikana noin 0,65 miljoonaa kopiota. Käyttökate nousi 6,8 MEUR:oon, mikä jäi 10,4 MEUR:n ennusteestamme pääosin pienemmän liikevaihdon vuoksi. Odotuksiamme pienempien poistojen myötä liikevoitto (0,6 MEUR) oli kuitenkin suunnilleen linjassa odotuksiimme. Liiketoiminnan rahavirta oli odotetusti vaisu (-0,1 MEUR), sillä Resonantin myyntitulot kotiutuvat kassaan vasta Q4:llä.
Control Resonantin myyntihännälle on hyvä pohja
Control Resonant ylitti miljoonan myydyn kopion rajan 15. lokakuuta noin kolme viikkoa julkaisunsa jälkeen, mihin sisältyvät fyysiset kopiot jälleenmyyjille toimitettujen määrien perusteella. Yhtiön mukaan lähes puolet pelaajista on uusia Control- ja Remedy-pelaajia. Pelillä on yhä 2,4 miljoonaa wishlist-merkintää, joista on jo vähennetty pelin ostaneet. Pidämme tätä hyvänä indikaattorina pitkälle myyntihännälle, vaikka on vielä epäselvää, millä hintapisteellä merkittävä osa näistä pelaajista saadaan konvertoitua ostajiksi. Yhdysvallat on ollut pelin selvästi suurin markkina, kun taas Eurooppa jäi jossain määrin yhtiön odotuksista.
Laskimme lähivuosien ennusteita
Laskimme Control Resonantin vuoden 2026 myyntiennusteen 1,5 miljoonaan kopioon (aik. 1,9 milj. kpl) ja vuoden 2027 ennusteen 2,1 miljoonaan kopioon (aik. 2,2 milj. kpl). Lisäksi laskimme Q4:n digitaalisen myynnin keskihintaa ja huomioimme, että fyysisistä kopioista Remedy kirjaa liikevaihdoksi vain rojaltin. Hitaamman myyntitahdin vuoksi Annapurnan osuus tuotantobudjetista tulee ennusteillamme kuitattua vasta vuoden 2027 alkupuolella, minkä jälkeen Remedyn osuus pelin tuotoista kasvaa. Remedy toisti odotetusti ohjeistuksensa liikevaihdon ja käyttökatteen kasvusta, ja ennusteillamme (2026e lv. 99,7 MEUR, käyttökate 15,9 MEUR) ohjeistus ylittyy selvästi. Yhtiön vuoden 2027 tavoitteista liikevaihdon kaksinkertaistaminen vuoden 2024 tasolta täyttyy ennusteillamme, mutta käyttökatemarginaali (2027e: 21 %) jää 30 %:n tavoitteesta.
Control Resonantin onnistunut julkaisu pienensi riskejä, vaikka hittipelioptio ei realisoitunut
Control Resonantin onnistunut julkaisu on mielestämme pienentänyt Remedyn riskejä, sillä epäonnistuneen julkaisun skenaario on nyt poissa pöydältä. Pelin kassavirrat yhdessä vahvan taseen kanssa mahdollistavat arviomme mukaan seuraavien hankkeiden rahoittamisen ja itsejulkaisun. Toisaalta hittipelioptio ei realisoitunut, ja lyhyen aikavälin yllätysmomentti on osaltaan syöty osakkeesta. Lähivuosien ennusteillamme osakkeen arvostus (2027e-2028e EV/EBITDA 9,5x-6,5x) on yhä maltillinen ja pitkän aikavälin potentiaalista kertoo osaltaan DCF-mallimme perusskenaarion arvo (22,7 EUR). Seuraavan 12 kuukauden aikana osaketta tukevat arviomme mukaan Resonantin myynnin jatkuminen ja todennäköisesti julkaistava Max Payne Remake. Siten pysyttelemme nykyarvostuksella osakkeen kyydissä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille