Analyysi
Remedy Q4'25: Tänä vuonna isot panokset pelissä
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
Tiivistelmä
- Remedyn Q4-liikevaihto kasvoi 46 % 17,0 MEUR:oon, ylittäen ennusteet ja heijastuen positiivisesti myös käyttökatteeseen, joka oli 3,9 MEUR.
- Control Resonantin odotetaan olevan merkittävä tekijä Remedyn vuoden 2026 kehityksessä, ja yhtiö ohjeisti liikevaihdon ja käyttökatteen kasvua.
- Analyytikot uskovat Control Resonantin onnistuneen julkaisun tuovan merkittävää nostetta Remedyn osakkeeseen ja mahdollistavan tulevien hankkeiden rahoittamisen.
- Remedyn pitkän aikavälin potentiaali nähdään houkuttelevana, ja yhtiön arvostuskertoimet odotetaan pysyvän maltillisina lähivuosina.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q4'24 | Q4'25 | Q4'25e | Q4'25e | Erotus (%) | 2025 | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Toteutunut | |
| Liikevaihto | 11,7 | 17,0 | 16,2 | 5 % | 59,5 | ||
| Käyttökate | -0,6 | 3,9 | 3,2 | 23 % | 11,3 | ||
| Liikevoitto (oik.) | -1,4 | 0,7 | 0,1 | 868 % | -14,9 | ||
| EPS (raportoitu) | -0,09 | 0,03 | 0,00 | 2146 % | -0,96 | ||
| Osinko/osake | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |||
| Liikevaihdon kasvu-% | 13,1 % | 46,2 % | 39,2 % | 7 %-yks. | 17,5 % | ||
| Liikevoitto-% (oik.) | -11,8 % | 4,3 % | 0,5 % | 3,8 %-yks. | -25,0 % | ||
| Lähde: Inderes |
Remedyn sijoitustarinassa on käsillä käänteentekevä vuosi, kun yhtiö on julkaisemassa kaupallisen menestyksen näkökulmasta historiansa tärkeintä ja näkemyksemme mukaan myös potentiaalisinta peliään. Uskomme Control Resonantin myyvän hyvin ja lähestyvän julkaisun antavan muutenkin tukea osakkeen arvostukselle, joka on ollut viime aikoina paineessa tekoälypelkojen iskettyä mielestämme osin aiheettomasti myös pelialan osakkeisiin. Se ei pelaa joka pelkää. Toistamme Remedyn 19,0 euron tavoitehinnan ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää).
Q4-luvut hieman odotuksiamme paremmat
Remedyn Q4-liikevaihto kasvoi 46 % 17,0 MEUR:oon ja ylitti 16,2 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihtoylitys heijastui myös tulosriveille ja käyttökate (3,9 MEUR) oli pykälän ennustettamme (3,2 MEUR) parempi. Neljänneksen kehitysmaksut (8,7 MEUR) olivat hieman odotuksiamme matalammat, kun taas omien pelien myynti ja rojaltit (8,4 MEUR) yllättivät positiivisesti. Näiden kasvua tuki Alan Wake 2:n oleminen PS plus -palvelussa lokakuussa sekä FBC: Firebreakin b2b-maksut. Näiden lisäksi Remedy nosti alkuperäisen Control-pelin myynnin yhdeksi kasvua tukeneeksi tekijäksi, ja yli 6 vuotta vanha peli myi kaiken kaikkiaan viime vuonna vielä yli miljoona kopiota. Luonnollisesti pelin keskihinta on ollut hyvin matala, mutta siitä huolimatta miljoonaluokan myyntiä voi pitää vanhalle pelille hyvänä suorituksena. Tämä osaltaan myös kasvattaa yleisöä pelin tulevalle jatko-osalle.
Control Resonant määrää tämän vuoden kehityksen
Remedy odotetusti ohjeisti vuodelle 2026 liikevaihdon ja käyttökatteen kasvua. Sanamuodoissaan ohjeistus jää vielä varovaiseksi, sillä Control Resonantin onnistuneen julkaisun myötä sekä liikevaihdon että käyttökatteen pitäisi laskelmiemme mukaan kasvaa selvästi. Ymmärrettävästi yhtiö haluaa tässä vaiheessa olla varovainen, sillä epävarmuus ennen pelin julkaisua on luonnollisesti korkea, vaikka pelin alustava vastaanotto pelaajien keskuudessa vaikuttaa lupaavalta. Myös pelin Steam-alustan wishlist-sijoitus (nyt 67.) on kehittynyt hyvin. Emme ole tehneet ennusteisiimme Q4-raportin jäljiltä olennaisia muutoksia ja oletamme pelin julkaisua edelleen Q2’26 lopulla. Pidämme myös hyvin mahdollisena, että julkaisu onkin Q3:n puolella. Ennustamme Control Resonantin myyvän vuonna 2026 noin 1,8 miljoonaa kopiota ja vuonna 2027 noin 2,2 miljoonaa kopiota. Tämän myötä Remedyn liikevaihto nousee ennusteillamme vuosina 2026-2027 yli 120 MEUR:n tasolle ja käyttökate noin 19-26 MEUR:oon. Lähtökohdat vahvalle pelimyynnille ovat hyvät, sillä alkuperäistä Controlia on myyty yli 5 miljoonaa kopiota, jonka lisäksi peliä on pelannut eri alustojen kautta yli 20 miljoonaa pelaajaa.
Odotamme Control Resonantin tuovan osakkeeseen nostetta
Uskomme Remedyn kykyyn luoda pitkällä aikavälillä useampia laadukkaita ja menestyviä pelejä, minkä tarjoamaan kasvu- ja kannattavuuspotentiaaliin peilattuna yhtiön nykyinen arvostus on houkutteleva. Pitkän aikavälin potentiaalista kertoo osaltaan DCF-mallin perusskenaarion (22,7 €) arvo. Remedyn osakkeen arvonluonnin kannalta yhtiön on keskeistä onnistua Control Resonantin julkaisussa. Onnistuneen julkaisun tuomat kassavirrat käytännössä mahdollistavat yhtiön seuraavien hankkeiden rahoittamisen ja julkaisun itse. Se myös vahvistaisi entisestään Control-pelibrändin arvoa. Remedyn arvostuskertoimet painuvat myös lähivuosina maltillisiksi (2026e-2027e EV/S n. 1,5x ja EV/EBITDA 10x-7x), joskin kertoimet tulevat heilumaan jatkossakin pelijulkaisujen ajoitusten mukana. Kaiken kaikkiaan Control Resonantin myötä Remedyn uutisvirta tulee olemaan vuonna 2026 nousujohteista, jonka lisäksi myös Max Payne Remaken julkaisu lähenee. Uskomme Remedyn osakkeen saavan tukea näistä tulevista isoista pelijulkaisuista ja hyvässä skenaariossa potentiaali on merkittävä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Remedy Entertainment on vuonna 1995 perustettu suomalainen videopelikehittäjä. Yhtiö on yksi Suomen vanhimmista pelinkehittäjistä, jonka tunnetuimpia pelejä ovat Max Payne, Alan Wake, Quantum Break ja Control. Remedy tunnetaan maailmalla parhaiten tarinavetoisista toimintapeleistä ja on yksi arvostetuimpia itsenäisiä AAA-pelistudioita maailmassa. Remedy kehittää korkeatasoisia, suurten pelistudioiden massapeleistä selkeästi erottuvia pelejä pääsääntöisesti PC:lle, Xboxille ja Playstationille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.02.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 59,5 | 122,5 | 121,3 |
| kasvu-% | 17,5 % | 105,9 % | −1,0 % |
| EBIT (oik.) | −14,9 | −0,5 | 12,2 |
| EBIT-% (oik.) | −25,0 % | −0,4 % | 10,1 % |
| EPS (oik.) | −0,96 | −0,06 | 0,70 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Osinko % | |||
| P/E (oik.) | neg. | neg. | 20,9 |
| EV/EBITDA | 17,2 | 9,6 | 6,8 |
Foorumin keskustelut
