Lähde: Inderes & Modular Finance 29.4.2026, 3 ennustetta (konsensus)

Toistamme Revenion osta-suosituksen 20,0 euron tavoitehinnalla. Revenio julkaisee tiistaina 8.9. kvartaaliraportin, jossa on mukana myös yhden kuukauden kontribuutio Visionix-yritysostosta. Haemme raportista erityisesti näkyvyyttä uuteen kokonaisuuteen: Visionixin vallitsevaan tuloskuntoon, integraation ensiaskeliin, loppuvuoden toimenpiteisiin sekä tulevan merkintäoikeusannin aikatauluun. Pidämme erityisen oleellisena operatiivisen tuloskunnon ja näkymän selvittämistä suuren prosessin keskellä. Konkretiaa tähän tarjoaa todennäköisesti uusi ohjeistus kokonaisuudelle.

Visionixin konsolidointi aiheuttaa merkittävän eron konsensusennusteisiin

Odotamme Revenion liikevaihdon kasvaneen Q2:lla noin 41 MEUR:oon (Q2'25: 26,5 MEUR). Olemme sisällyttäneet ennusteeseemme Visionixin liikevaihdon kesäkuulta ja olettaneet tämän olleen noin 12 MEUR (vastaisi vuoden 2025 keskimääräistä kuukautta). Tähän liittyy merkittävästi epävarmuutta, koska Visionixin kasvusta tai kausivaihtelusta ei ole tietoa. Konsensusennuste liikevaihdolle on vain 29 MEUR, mikä arviomme mukaan ei sisällä Visionixin liikevaihtoa. Tämä tarkoittaisi "vanhalle Reveniolle" noin 9 %:n liikevaihdon kasvua, mikä on mielestämme realistinen taso.

Ennustamme oikaistun liikevoiton asettuvan Q2:lla 7,5 MEUR:oon (Q2'25: 6,6 MEUR), mikä tarkoittaisi reilun 18 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia. Ennusteessamme Visionixin rooli jää pieneksi, mutta on kuitenkin positiivinen ja selittää ennusteemme eron konsensukseen (oik. liikevoitto 6,4 MEUR). Lisäksi ennusteemme sisältää 3 MEUR kertaluontoisia kuluja liittyen yritysjärjestelyyn, mikä heikentää raportoitua tulosta. Kokonaisuudessaan Visionix-yritysoston ja siihen liittyvien integraatiokulujen on arvioitu olevan 20 MEUR, mutta Q2:lle kirjattavien kulujen osuus on epäselvä. Yleisesti ennusteisiin liittyy tällä hetkellä poikkeuksellisen paljon epävarmuutta Visionix-yritysoston aiheuttaman murroksen takia.

Haemme raportista erityisesti näkyvyyttä tulevaan

Haemme Q2-raportista erityisesti näkyvyyttä uuteen kokonaisuuteen, jossa kriittisiä tekijöitä ovat muun muassa Visionixin vallitseva tuloskunto, yhtiön kannattavuusohjelman edistyminen, integraation edistyminen ja tulevat toimenpiteet sekä merkintäoikeusannin aikataulu. Samalla pyrimme selvittämään, mikä on "vanhan Revenion" operatiivinen kunto ja näkymä. Tulosennusteiden kannalta oleellisia asioita ovat myös uudet aineettomien hyödykkeiden PPA-poistot.

Odotamme Reveniolta ainakin suuntaa-antavaa ohjeistusta vuodelle 2026, kun yhtiö on saanut konsolidoitua Visionixin ja hahmotettua uuden kokonaisuuden näkymää. Tämä on nähdäksemme yksittäisenä tekijänä mielenkiintoisin osa raporttia. Odotamme tällä hetkellä Revenion liikevaihdon olevan noin 205 MEUR ja oikaistun liikevoiton olevan noin 34 MEUR vuonna 2026, joihin ohjeistusta pystyy peilaamaan. Tavoiteltujen yli 20 MEUR:n synergioiden saavuttaminen on mielestämme yhdistyneen yhtiön arvonluonnin kannalta elinehto. Tähän liittyen toivomme saavamme lisätietoa myös kertaluontoisten kulujen ajoittumisesta.

Arvostukseen herätään näkymien selkeytyessä

Revenion oik. EV/EBITA on 13x vuoden 2027 ennusteella, jossa synergioita on mukana vähän. Jos yhtiö pääsisi Visionix-yritysostossa omiin tavoitteisiinsa vuonna 2030, EV/EBITDA olisi kokoluokassa 4-5x. Edessä on edelleen integraation etenemisen myötä pitkä epävarmuuden jakso, mutta näkyvyys alkaa lähiaikoina asteittain parantua. Erityisesti merkintäoikeusannin jälkeen odotamme epävarmuuden pienentyvän merkittävästi. Tiedostamme ennusteisiimme liittyvän epävarmuuden, mutta pidämme osakkeen riski/tuotto-suhdetta poikkeuksellisen houkuttelevana.