Robitin alkuvuosi lähti liikkeelle odotetun rauhallisesti, kun taas sen tuloskehitys ylitti ennusteemme. Valuuttaliitännäisistä tekijöistä oikaistuna kannattavuuskehitys olikin varovaisen positiivista. Sen sijaan lyhyen aikavälin markkinanäkymät ja kuluvan vuoden ohjeistus säilyivät ennallaan, vaikkakin kauppapoliittisten jännitteiden nousu on kasvattanut markkinakehitykseen liittyvää epävarmuutta. Tätä peilaten laskimme myös hieman kasvuennusteitamme, kun taas tulosennusteiden osalta muutokset olivat absoluuttisesti maltillisempia. Näemme osakkeen olevan järkevästi hinnoiteltu kokonaiskuva huomioiden, mitä peilaten toistamme vähennä-suosituksen, mutta laskemme tavoitehintamme ennustemuutoksia sekä tuottovaatimuksen lievää nostoa peilaten 1,5 euroon (aik. 1,7 €).

Kannattavuus yli odotusten Q1:llä

Robitin liikevaihto laski reilut 5 % vertailukaudesta, mikä oli hieman odotuksiamme maltillisempi lasku. Laskun taustalla oli odotetusti Down the Hole, jonka liikevaihto puolittui viime vuonna päättynyttä merkittävää asiakassopimusta peilaten. Vastaavasti liikevoittoa yhtiö teki Q1:llä 0,6 MEUR, mikä ylitti selvästi meidän ennakkokommenttimme yhteydessä laskemamme ennusteen (enn. 0,2 MEUR). Ylityksen taustalla oli etenkin selvästi odotuksiamme sekä lähihistoriaa korkeampi materiaalikate. Sen sijaan tulosta painoi ennakoidusti operatiiviset valuuttakurssierät, joiden vaikutus tulokseen oli yhtiön mukaan -0,5 MEUR. Alariveillä nettorahoituskulut olivat nollissa, jonka taustalla oli myös valuuttaliitännäiset tekijät. Kokonaiskuvaa peilaten raportoitu osakekohtainen tulos punnersikin lievästi plussalle ylittäen ennusteemme. Sen sijaan Q1-tilauskertymä laski vertailukaudesta 13 % etenkin rakennusteollisuuden vaisuna jatkunutta kysyntää heijastellen.

Ennusteisiin pykälä varovaisuutta epävarmuuden myötä

Robitin markkinanäkymäkommentit olivat ennallaan. Yhtiö arvioi kaivospuolen kysynnän pysyvän hyvällä tasolla ja rakennusteollisuuden kysynnän pysyvän matalalla tasolla H1’25:llä. Kysynnän arvioidaan kehittyvän positiivisesti H2’25:llä. Yhtiö kommentoi kuitenkin USA:n tullipolitiikan aiheuttaneen lisääntynyttä epävarmuutta toimintaympäristössä. Se toisti myös kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jossa se arvioi vuoden 2025 liikevaihdon ja liikevoiton kasvavan viime vuodesta. Raporttia (mm. tilauskertymä), kohollaan olevaa epävarmuutta ja yhtiön markkinakommentteja peilaten laskimme hieman lyhyen aikavälin kasvuennusteitamme. Odotammekin epävarmuuden heijastuvan asiakkaiden päätöksentekoon aiempaa pidempään, mutta kehityksen olevan nousujohteista. Teimme kuitenkin pieniä positiivisia tarkistuksia kuluennusteisiimme, mikä heijastui etenkin materiaalikatteeseen ja tuki marginaaliennusteitamme. Ennustamme nyt yhtiön liikevaihdon kasvavan kuluvana vuonna 93,5 MEUR:oon (aik. 95,9 MEUR) ja oikaistun liikevoiton asettuvan 4,2 MEUR:oon (aik. 3,9 MEUR). Vastaavasti lähivuosina odotamme yhtiöltä edelleen selkeää kannattavuusparannusta volyymikasvun tukemana.

Arvostus on neutraalilla tasolla kokonaiskuva huomioiden

Arvioimme osakkeen arvostuksen kokonaiskuvan olevan haastava tälle vuodelle (2025e: P/E 14x, EV/EBIT 11x, EV/EBITDA 5,5x) suhteessa hyväksymäämme arvostukseen (P/E 10x–14x, EV/EBIT 8x–12x, EV/EBITDA 5x–8x). Vastaavasti ensi vuoteen katsottuna arvostuksessa voisi mielestämme olla lievää nousuvaraa, mutta kokonaisuutena näemme osakkeen arvostuksen neutraalina huomioiden myös kohollaan oleva epävarmuus maailmantalouteen liittyen. Epävarmuutta heijastellen nostimme myös aavistuksen tuottovaatimustamme. Näkemystämme osakkeen järkevästä hinnoittelusta lyhyellä aikavälillä tukee myös tavoitehintamme tasolla oleva DCF-mallimme. Kokonaisuutena näemmekin osakkeen seuraavan 12 kuukauden tuotto-odotuksen olevan positiivinen, mutta jäävän käyttämämme oman pääoman tuottovaateen alle.