Lähde: Inderes

Robitin Q2-luvuista liikevaihto ylitti ennusteemme, kun taas tulos oli pitkälti linjassa ennusteemme kanssa. Arvioimmekin volframin kevään hintapiikin syöneen operatiivisen vivun vaikutusta kvartaalilla. Kuluvan vuoden ohjeistukseensa yhtiö ei tehnyt muutoksia, ja myös sen markkinanäkymät säilyivät pitkälti ennallaan. Siten ennustemuutokset jäivät vähäisiksi, ja odotamme yhtiön säilyvän tuloskasvun tiellä lähivuosina keväällä julkistettujen puitesopimustenkin tukemana. Tätä ja maltillista arvostusta peilaten toistamme osakkeen lisää-suosituksen, mutta tarkistamme tavoitehintamme 1,50 euroon (aik. 1,55 €) lyhyen aikavälin vaisumpaa kassavirtanäkymää heijastellen. 

Q2-tulos pitkälti linjassa ennusteisiimme

Robitin Q2-liikevaihto kasvoi 22 % ylittäen ennusteemme (enn. +13 % v/v). Kasvun taustalla liiketoimintayksiköistä oli etenkin Geotechnical, jonka liikevaihto kasvoi peräti 84 % Q1:n vahvojen tilausten saattelemana. Positiivista oli myös, että suurin liiketoimintayksikkö Top Hammer pääsi vaikean viimeisen vuoden jälkeen jälleen kasvuun (+9 % v/v). Yhtiön oikaistu liikevoitto (1,0 MEUR) oli sen sijaan pitkälti linjassa ennusteemme kanssa (0,9 MEUR). Liikevaihtoylityksestä huolimatta marginaali (EBIT-%: 4,1 %) jäikin odotustemme tasolle, mihin vaikutti hieman alhaisempi materiaalikate. Arvioimme tämän selittyneen volframin kevään hintapiikillä. Volframin hinta on viime aikoina vakiintunut alemmalle tasolle, mutta käsityksemme mukaan hintapiikki rasittaa katetasoja vielä Q3:lla.

Robitin Q2-tilauskertymä kasvoi 22,8 MEUR:oon (Q2’25: 20,7 MEUR), eivätkä saadut tilaukset sisältäneet keväällä tiedotettuja uusia puitesopimuksia. Tämä huomioiden kehitys oli hyvällä tasolla viime vuoden tasoon verrattuna. Sen sijaan negatiivisena asiana raportilla oli pakkasella säilynyt kassavirta käyttöpääoman sitoutumisen myötä. Tämän taustalla vaikuttivat volframin hinnannousu sekä varastotasojen kasvattaminen uusien puitesopimusten ylösajoa varten. Yhtiö kommentoi näiden syiden rasittavan myös kassavirtaa edelleen Q3:lla.

Nostimme hieman lähivuosien ennusteitamme

Yhtiön markkinanäkymäkommentit olivat pitkälti ennallaan, ja se odottaa kaivospuolen kysynnän pysyvän hyvällä tasolla. Vastaavasti rakennusteollisuuden osalta Robit arvioi kysynnän kehittyvän positiivisesti H2:lla, mutta tähän kehitykseen liittyy yhtiön mukaan epävarmuutta. Toisaalta yhtiö kommentoi rakennuspuolen kysynnän olleen jo kohtuullinen. Robit ei tehnyt muutoksia myöskään kuluvan vuoden ohjeistukseensa, jossa se arvioi liikevaihtonsa (2025: 78,7 MEUR) ja vertailukelpoisen liikevoittonsa (2025: 1,7 MEUR) kasvavan viime vuodesta. Kokonaisuutena melko hyvin odotuksiamme vastannutta raporttia peilaten teimme vain pieniä tarkistuksia lähivuosien ennusteisiimme. Ennustamme yhtiön liikevaihdon nousevan tänä vuonna 89,3 MEUR:oon (aik. 87,4 MEUR) ja oikaistun liikevoiton 4,6 MEUR:oon (aik. 4,7 MEUR). Lähivuosina arvioimme yhtiön tuloskasvun jatkuvan keväällä solmittujen uusien puitesopimusten ja viime vuosina tehtyjen tehostustoimien tukemana.

Arvostus painuu matalaksi ensi vuoteen katsottaessa

Ennusteillamme kuluvan vuoden kertoimet painottuvat neutraaleina pitämiemme haarukoiden keskikohdan tienoille (2026e P/E 11x, EV/EBIT 10x). Ensi vuoden kertoimet, joissa uudet toimitussopimukset näkyvät paremmin, painuvat sen sijaan mielestämme jo varsin houkutteleviksi (2027e P/E 8x, EV/EBIT 8x). Näemme osakkeessa lisäksi selvää keskipitkän aikavälin potentiaalia onnistuneen myyntityön jatkumisen ja tehtyjen tehostustoimien ulosmittaamisen kautta. Mielestämme yhtiön on kuitenkin vielä osoitettava kykynsä ylläpitää tätä kehitystä kestävästi viimeaikaisista onnistumisista huolimatta. Positiivista näkemystämme tukee myös noin tavoitehintamme tasolla oleva DCF-mallimme, mutta tämä edellyttää kassavirran vahvistumista kuluvan vuoden jälkeen.