Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 23.6.2026 klo 11.59 GMT. Anna palautetta täällä.

Roblon käy läpi syklin pohjaa. Tilikauden 2025/26 H1-liikevaihto laski 73,0 MDKK:aan (113,0 MDKK), mikä on 35 % laskua. Käyttökate ennen erityisiä eriä oli -7,5 MDKK (26,2 MDKK) ja liiketulos ennen erityisiä eriä -13,1 MDKK (19,0 MDKK), molemmat ohjeistuksen alalaidassa. Pelkästään Q2:lla liikevaihto oli 43,2 MDKK (61,9 MDKK) ja liiketulos ennen erityisiä eriä -3,9 MDKK (16,0 MDKK). Bruttomarginaali heikkeni 57,5 %:iin (65,9 %) epäsuotuisamman tuotevalikoiman vuoksi. Johto pitää ennallaan koko vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan liikevaihto on 170-210 MDKK, käyttökate 0-20 MDKK ja liiketulos -10-10 MDKK, mutta varoittaa riskistä päätyä ohjeistuksen alalaitaan.

Laskusuhdanne keskittyy Komposiitti-tuoteryhmään, jossa liikevaihto laski 44,3 MDKK H1:llä. Tähän oli kaksi syytä: tilapäinen tilausten pysähtyminen offshore-öljy- ja kaasuteollisuudesta, osittain pääasiakkaan ylivaraston vuoksi, ja odotettu tilausten keskeytyminen merenalaisten energiakaapelien vahvistusosien osalta, mikä on projektipohjainen alue, joka vaihtelee vuodesta toiseen. FOC sen sijaan kasvatti liikevaihtoaan 4,3 MDKK asteittain normalisoituvilla Euroopan markkinoilla.

On merkkejä siitä, että heikkous johtuu ajoituksesta eikä ole rakenteellista. Johto odottaa merenalaisten energiakaapelien korkeamman aktiivisuustason alkavan 2026/27, asiakasdialogit ja kehitystoiminta tulevien kaapeliprojektien osalta jatkuvat, ja toukokuun 2026 tilauskertymä 30,2 MDKK, joka on selvästi kuukausittaista keskiarvoa korkeampi ja vastakohtana ensimmäisten kuuden kuukauden aikana kirjatulle 69,4 MDKK:lle, on suurelta osin tarkoitettu toteutettavaksi tilikaudella 2025/26 ja tukee koko vuoden ohjeistusta. Tilikauden 2025/26 Q1:llä toteutettujen kustannustoimien odotetaan leikkaavan kustannuksia noin 5 MDKK tilikaudella 2025/26 ja henkilöstökustannuksia 4,8 MDKK vuosittain vuodesta 2026/27 alkaen.

Maaliskuussa 2026 Roblon julkaisi GPS-3-strategiansa, joka terävöittää keskittymistä kriittiseen energiainfrastruktuuriin. Tämän markkinan odotetaan kasvavan kaksinumeroisesti vuoteen 2030 mennessä sähköistyksen ja energian siirron vetämänä. Strategia perustuu kolmeen painopistealueeseen: toimittajasta strategiseksi kumppaniksi, uusiin liiketoiminta-aloitteisiin ja tuotteisiin sekä tarkennettuun keskittymiseen merenalaiseen suurjännitevoimansiirtoon, jossa Roblon tavoittelee top-3-asemaa synteettisissä vahvistuselementeissä. Kypsän FOC-liiketoiminnan odotetaan laskevan alle 25 %:iin liikevaihdosta vuoteen 2029/30 mennessä. Strategia tukee selkeitä vuosien 2029/30 tavoitteita, jotka ovat yli 400 MDKK liikevaihto (yli 20 %:n CAGR), yli 70 MDKK käyttökate ja yli 50 MDKK liiketulos, mikä on merkittävä askel ylöspäin nykyisestä tasosta.

Keskeiset sijoitussyyt keskittyvät tähän uudelleen asemoitumiseen. GPS-3 yhdistää Roblonin rakenteellisesti kasvavaan energiainfrastruktuurin kysyntään ja uskottavaan vuoden 2030 tavoitteeseen, joka on liikevaihdon kaksinkertaistaminen ja kannattavuuden nostaminen. Vahva tase, jossa omavaraisuusaste on 72 % ja rahavarat yhteensä 99,3 MDKK tilikauden 2025/26 H1 lopussa (sisältäen nostamattoman 84,0 MDKK:n luottolimiitin), tarjoaa joustavuutta laskusuhdanteen läpi ja joustavuutta investoida syklin pohjan läpi. Varhaisia elpymisen merkkejä on nähtävissä toukokuun 2026 korkeassa tilauskertymässä, ja myydyt Yhdysvaltain toiminnot jättävät jälkeensä 32,8 MDKK:n saamisen ja nollana kirjatun etuoikeutetun osakkeen, mikä on potentiaalinen lisäetu.

Keskeiset riskit liittyvät edelleen asiakaskonsentraatioon, projektien ajoitukseen ja toteutukseen. Yksittäinen offshore-öljy- ja kaasualan asiakas, joka leikkasi ostoja ylivaraston vuoksi, aiheutti suuren osan H1:n laskusta, ja merenalaisten energiakaapelien kysyntä on projektipohjaista ja epäsäännöllistä, ja korkeampaa aktiivisuustasoa odotetaan vasta vuodesta 2026/27 alkaen. GPS-3:n toteutusriski on todellinen, sillä liikevaihdon lähes kaksinkertaistaminen vuoteen 2029/30 mennessä edellyttää uusien asiakkaiden, tuotteiden ja segmenttien voittamista suurempia kilpailijoita vastaan. Pienten yhtiöiden likviditeetti, rajallinen vapaa vaihto ja makroherkkyys, mukaan lukien valuuttakurssit (erityisesti CZK), tuotantokustannukset ja energiainvestointisykli, lisäävät entisestään epävarmuutta.

Arvostusnäkökulmasta Roblon näyttää optisesti kalliilta lyhyen aikavälin kertoimilla, mikä johtuu suoraan heikentyneestä tilikauden 2025/26 tulospohjasta eikä korkeasta arvostuksesta. Vuosien 2025/26 ennusteilla EV/EBITDA on 19,6x, mikä on selvästi yli Kuitu- ja komposiittiverrokkien mediaanin 8,1x, kun taas EV/Liikevaihto-ero on paljon pienempi 1,1x vs. 1,0x, sillä liikevaihto on pysynyt paremmin kuin kannattavuus. Kertoimet normalisoituvat tuloksen elpyessä kohti vuoden 2030 tavoitteita, ja osakkeita hinnoitellaan maltillisella preemiolla 82,4 DKK:n osakekohtaiseen kirja-arvoon nähden tuloksen ollessa heikko. Näemme Roblonin elpymis- ja uudelleenarvostustapauksena: optisesti korkeat tuloskertoimet syklin pohjavuonna, vahvan taseen ja uskottavan vuoden 2030 suunnitelman tukemana, joka liittyy rakenteellisesti kasvavaan energiainfrastruktuuriin.

Lisäksi syvempää tietoa H1-tuloksista ja johdon painopistealueista loppuvuodelle 2025/26 saat katsomalla Roblonin kanssa järjestämämme tapahtuman: https://www.inderes.dk/videos/roblon-praesentation-af-regnskabet-for-2-kvartal-202526

Vastuuvapauslauseke: HC Andersen Capital saa maksun Roblonilta Digital IR -tilaussopimuksesta. /Rasmus Køjborg, CFA & William Jørck 14:00 23/06/2026