Seurannan aloitus: Inderes – Kasvua Pohjoismaista

Inderes Oyj on suomalainen sijoittajaviestinnän ratkaisuihin erikoistunut yritys, joka tarjoaa palveluita erityisesti pörssiyhtiöille. Yhtiön palveluihin kuuluvat osakeanalyysit, IR-tapahtumat, IR-ohjelmistot sekä yhtiökokoukset. Inderes tunnetaan Suomessa erityisesti osakeanalyyseistään ja tapahtumatuotannostaan. Inderesin asiakkaina on yli 400 pörssiyhtiötä Suomesta, Ruotsista, Tanskasta ja Norjasta.

Kasvua Pohjoismaista

Suomessa yhtiön markkina-asema on vahva useilla eri tuotealueilla. Liiketoiminnan siirtyessä yhä enemmän kohti jatkuvalaskutteista ja ohjelmistopohjaista suuntaa, mahdollistaa se skaalautuvan kasvun ilman merkittäviä investointitarpeita. Laajentuminen kotimarkkinan ulkopuolella tuo kuitenkin mukanaan epävarmuuksia, erityisesti Ruotsissa kohdattujen haasteiden vuoksi.

Liikevaihdon kasvulla ja kannattavuuden parantumisella useita ajureita

Ennustamme liikevaihdon kasvavan 7,3–10,3 % vuosittain 2025–2030 ja kannattavuuden (EBITA-%) nousevan yli 16 % tasolle ennustejakson loppua kohden. Kasvua tukevat viitteet listautumismarkkinoiden elpymisestä, Ruotsin uusmyynti ja parantunut markkinatilanne. Ruotsin laajentuminen on keskeinen kasvun ajuri, mutta siihen liittyy yhä riskejä niin uusmyynnin kuin kannattavuuden osalta. Inderesin liiketoiminta on pääomakevyttä ja tuottaa vahvaa rahavirtaa. Yhtiön nettovelaton tase on vakaalla pohjalla, mikä mahdollistaa kasvupanostusten jatkamisen myös tulevaisuudessa.

Osakkeen arvostus maltillinen – ennusteemme tukevat positiivista näkemystä

Ennustamme yhtiön jatkavan vakaata kasvua ja kannattavuuden asteittaista parantumista ennustejakson loppua kohden. Osakkeen arvostustaso on edelleen maltillinen kasvunäkymän toteutuessa. Arvonmäärityksemme perustuu DCF-laskelmaan sekä tulospohjaisiin arvostuskertoimiin suhteessa verrokkiryhmään.

Ennusteillamme vuoden 2025 oikaistut P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat 17,0x ja 12,9x, ja vuoden 2026 vastaavat kertoimet ovat 14,0x ja 10,5x. Osakkeen arvostus verrokkeihin nähden ei jätä tilaa nousulle, mutta skaalautuvan liiketoimintamallin ansiosta tuloskasvu voi parantaa arvostuskuvaa. DCF-laskelman perusteella osakkeen arvoksi saadaan 25,17 euroa, mikä tukee positiivista näkemystämme. Osinkotuotosta ja tuloskasvusta muodostuva tuotto-odotus ylittää tuottovaateemme ja tuotto-/riskisuhde tukee myönteistä suositustamme.

Annamme Inderesille “Lisää”-suosituksen tavoitehinnalla 22,60 euroa. Osakkeen vaisu hintakehitys tarjoaa hyvän paikan pohjoismaiseen kasvutarinaan uskovalle.