Sitowise: Tulosvaroitus kielii haasteista Ruotsissa

Sitowise laski keskiviikkona liikevaihto- ja tulosohjeistustaan vuodelle 2024 etenkin Ruotsin odotuksia heikomman kehityksen vuoksi. Odotimme viimeisimmän päivityksen jälkeen Sitowiseltä tulosvaroitusta markkinan jatkuneen heikkouden vuoksi, mutta Q2:n odotuksia heikommat luvut laskivat kuluvan vuoden ennusteitamme. Varoitus nostaa mielestämme esiin riskejä Ruotsin liiketoiminnan syvemmistä ongelmista ja odotamme negatiivista kurssireaktiota. Toistamme vähennä-suosituksemme laskien tavoitehintamme 2,70 euroon (aik. 2,90 euroa).

Liikevaihto ja kannattavuus laskee tänä vuonna

Sitowise odottaa nyt liikevaihdon laskevan vuonna 2024 (2023: 210,9 MEUR) Talo-liiketoiminnan laskun sekä Ruotsin liiketoiminnan heikentyneen toisen vuosipuoliskon kasvunäkymän vuoksi (aik. laskevan hieman vuonna 2024). Vuoden 2024 oikaistun EBITA-marginaalin (%) Sitowise odottaa olevan alempi kuin vuonna 2023, kun aikaisemmin sen arvioitiin olevan samalla tasolla tai parempi kuin vuonna 2023 (2023: 8,1 %). Ennen varoitusta ennustimme liikevaihdon laskevan 4,8 %:lla 200,7 MEUR:oon ja oikaistun EBITA-marginaalin laskevan 7,5 %:iin, joten tulosvaroitus oli meidän osaltamme odotettu.

Ruotsi erityisen heikko

Ohjeistuksen taustaksi ja perusteluksi Sitowise mainitsee, että kehitystä on painanut erityisesti Ruotsin liiketoiminnan merkittävästi odotuksia heikompi kehitys. Ruotsissa on tiedotteen mukaan ollut projektiylityksiä, mikä ei ole tietenkään hyvä merkki operatiivisesta suorittamisesta. Lisäksi Ruotsin työmäärä on ollut henkilöstöön nähden riittämätön, millä on arviomme mukaan heikentävä vaikutus Sitowisen laskutusasteeseen. Tilauksia ei olla saatu ja hankkeita on siirtynyt eteenpäin. Heikomman markkinan vuoksi kaivattuja sopeuttamistoimia vielä hidastaa, kun Ruotsissa ei ole Suomen kaltaista lomautusmahdollisuutta. Haasteiden odotetaan vielä jatkuvan Ruotsin liiketoiminnassa H2:lle, koska liiketoiminta-alueen tilauskanta on riittämättömällä tasolla. Myös Talo-liiketoiminnan käänne Suomessa antaa odottaa. Kuitenkin Infra- ja Digitaaliset ratkaisut -liiketoiminnat kehittyivät vahvasti Q2:lla ja näiden näkymät ovat yhtiön mukaan hyvät.

Q2 alustavien tietojen mukaan odotuksia heikompi

Yhtiö antoi myös ennakkotietoja Q2:lta. Alustavien tietojen mukaan liikevaihto laski alkuvuotta voimakkaammin 10 %:lla 50,9 MEUR:oon (Q2’23: 56,5 MEUR) ja oikaistu EBITA laski 2,6 MEUR:oon (Q2’23: 4,5 MEUR). Marginaali laski hyvinkin alhaiselle 5 %:n tasolle (Q2’23: 8,0 %). Etenkin marginaali jäi aikaisemmista ennusteistamme selvästi (Q2’24e: 7,7 %) ja herättää kysymysmerkkejä laajemmista kannattavuusongelmista. Q2:lla kuitenkin kannattavuutta on tukenut kasvaneiden työpäivien määrä. Laskimme ennusteitamme Q2:n osalta, mutta emme tehneet merkittäviä muutoksia lähivuosien ennusteisiimme ennen kuin saamme selkeyttä haasteiden laajuudesta yhtiön Q2-tuloksesta 13.8.2024.

Lisäselvyyttä haasteiden vakavuuteen tarvitaan

Sitowisen arvostus on lyhyellä aikavälillä korkea eikä kannattavuuskäänteen epävarmaan potentiaaliin (DCF: 3,9 euroa) ole nyt syitä nojata ennen kuin saamme Q2-raportin myötä hieman lisäselvyyttä haasteiden vakavuuteen. Vaikka tulosvaroitus oli odotuksissamme, odotamme markkinan reagoivan ohjeistuksen muutokseen negatiivisesti. Ennustemuutoksien ja riskien kasvun vuoksi laskimmekin tavoitehintaamme.