Springvest: Kasvuyhtiösalkkua saa jälleen järkevällä hinnalla

Springvestin alkuvuosi on ollut kerätyn rahoituksen osalta pirteä, ja myös näkymä on säilynyt varsin hyvänä. Irtaantumisaktiviteetin piristyminen sen sijaan antaa yhä odottaa itseään. Tämä vaikutti aavistuksen negatiivisesti osien summa -laskelmaamme, minkä takia tarkastamme tavoitehintamme 9,2 euroon osakkeelta (aik. 9,5€). Osakkeen arvostus on kuitenkin kääntynyt jo maltilliseksi, joten nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä).

Rahoituskierrokset etenevät mallikkaasti

Springvestin rahoituskierrosten järjestäminen on sujunut alkuvuonna mallikkaasti, kun yleisöanneissa kerätty pääoma on jo 29 MEUR (H1’25: 25 MEUR). Kierrosten lukumäärä (4 kpl) on varsin tavanomainen, mutta keskimääräinen kierroskoko on ollut odotuksiamme suurempi. Erityisen kiinnostavaksi osoittautuivat lääkekehitysyhtiö Desentumin annit, joihin kerättiin H2:lla pääomia noin 18 MEUR.

Irtaantumisaktiviteetin piristyminen odotuttaa itseään

Springvest on pääasiassa terveys- ja teknologiasektorin kasvuyritysten valintaan, rahoituskierrosten toteutukseen, sekä rahoitettujen yritysten omistamiseen keskittyvä sijoituspalveluyhtiö. Sen tulovirrat muodostuvat rahoituskierrosten rahapalkkioista sekä optiopalkkioista, joista se voi saada irtaantumisissa merkittäviä tuloja. Yhtiö on onnistunut sitkeästi kasvattamaan keräämäänsä rahoitusta myös heikommassa markkinassa.

Vahvan exit-vuoden 2024 jälkeen myös irtaantumistahti on hidastunut, ja vuonna 2025 salkusta ei nähty yhtään positiivista irtaantumista. Yleisesti yrityskauppa- ja listautumisaktiviteetti kuitenkin piristyi markkinalla. Uusien geopoliittisten jännitteiden myötä vuosi 2026 vaikuttaisi sen sijaan lähteneen aavistuksen jähmeästi liikkeelle koko irtaantumismarkkinan osalta, joten nähdäksemme riski Springvestin hiljaisemman exit-kauden jatkumisesta on yhä läsnä.

Kuluvan vuoden tulosennusteemme nousi

Nostimme hieman kerätyn rahoituksen ennusteitamme hyvin sujuneen alkuvuoden ansiosta. Kiinteän kulurakenteen takia liikevaihtoennusteiden nousu valui huomattavalla vivulla tulosriveille, ja kuluvan vuoden liikevoittoennusteemme nousi 12 %. Lähivuosien ennusteemme ovat ennallaan.

Odotamme yleisöanneissa kerätyn rahoituksen palaavan kasvuun vuodesta 2026 alkaen. Kokonaisrahoitus kuitenkin laskee ennusteissamme vuoden 2025 tasolta, sillä emme odota ReOrbitin kierrosta vastaavia suurempia järjestelyjä. Laajemmassa tarkastelussa Springvestin kierroskokojen kasvattamiseen tähtäävä strategia on edennyt vakuuttavasti (kierrosten keskikoko 2021: 3,9 MEUR, 2024: 8,0 MEUR), vaikka 2025 otettiinkin takapakkia (5,2 MEUR). Vuonna 2025 toteutettu ReOrbit -kierros instituutioanteineen (37 MEUR) arviomme mukaan vahvistaa edelleen Springvestin jalansijaa markkinalla ja tarjoaa lisää rahoituskohteiden valikoimaa. Tästä osoituksena ovat loppuvuonna 2025 toteutetut instituutioannit (Kuva Space, QuantrolOx ja Basemark), jotka tosin olivat kooltaan pieniä.

Kurssilasku tarjoaa houkuttelevan tuotto-odotuksen

Springvestille arvioimassamme osien summassa selvä enemmistö (>80 %) muodostuu nykyisistä ja tulevien rahoituskierrosten palkkioina saatavista omistuksista listaamattomissa kasvuyhtiöissä. Näemme osakkeen arvostuksen perustellun tukipisteen löytyvän läheltä perusskenaariotamme (9,3 €/osake, aik. 9,6 €), sillä näkymä rahoituskierrosten osalta on hyvä. Irtaantumismarkkina sen sijaan pysyttelee jähmeänä, mikä selittää pienen laskun edellisestä päivityksestämme. Nykyhinnalla tuotto-riskisuhde on kuitenkin houkutteleva osakekurssin laskettua reippaasti. Riskinä säilyy exit-markkinan mahdollisuus ottaa takapakkia ja haitata yhtiön arvonluontia. Toisaalta jo yksittäinen erityisen vahva exit tarjoaa sijoittajalle option merkittävään arvonluontiin.