Analyysi
SRV Group Q1'26 -ennakko: Näkymä vahvistuu loppuvuodelle
Tiivistelmä
- SRV antoi positiivisen tulosvaroituksen ja nosti vuoden 2026 liikevaihto- ja liikevoitto-ohjeistustaan, mikä johtuu muun muassa ennakoitua paremmasta tilauskertymästä ja kehitysvaiheessa olevien hankkeiden etenemisestä.
- Uusi liikevaihto-ohjeistus on yli 800 MEUR, mikä tarkoittaa vähintään noin 13 %:n kasvua suhteessa vuoden 2025 liikevaihtoon, ja oikaistu liikevoittoennuste on nostettu 13 MEUR:iin.
- Analyytikon näkemyksen mukaan SRV:n osake on edelleen oikein hinnoiteltu, ja yhtiötä hinnoitellaan 10x EV/EBIT-kertoimella vuosille 2027-2028, mikä on linjassa sektorin arvostushaarukan alarajan kanssa.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Konsensus | 2026 | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Inderes | ||
| Liikevaihto | 161 | 155 | 816 | ||||||
| Liikevoitto (oik.) | 1,1 | 0,7 | 12,7 | ||||||
| Liikevoitto | 0,7 | 0,7 | 12,7 | ||||||
| Tulos ennen veroja | -0,5 | -0,3 | 5,9 | ||||||
| EPS (oik.) | -0,03 | -0,06 | 0,12 | ||||||
| EPS (raportoitu) | -0,05 | -0,06 | |||||||
| Liikevaihdon kasvu-% | -3,3 % | -3,9 % | 0,0 % | ||||||
| Liikevoitto-% (oik.) | 0,7 % | 0,4 % | 1,6 % | ||||||
Lähde: Inderes
SRV julkaisee vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen osavuosikatsauksensa torstaina 7.5.2026. Yhtiö antoi eilen positiivisen tulosvaroituksen ja nosti ohjeistusta niin liikevaihdon kuin liikevoiton osalta. Tulosvaroituksen taustalla on uskoaksemme muun muassa aiemmin voitettu mittava datakeskushanke. Lisäksi arvioimme yhtiön tilausvirran kehittyneen alkuvuonna muutenkin myönteisesti ja kehitysvaiheen hankkeiden edenneen joutuisasti. Olemme nostaneet kuluvan vuoden ennusteitamme, sillä näkymä loppuvuodelle on aiempia odotuksiamme positiivisempi. Yhtiötä hinnoitellaan ennusteillamme 10x EV/EBIT-kertoimella vuosille 2027-2028. Taso on näkemyksemme mukaan neutraali. Ennusteidemme säilyessä tuleville vuosille karkeasti ennallaan säilytämme tavoitehintamme SRV:lle 5,2 eurossa ja suosituksemme vähennä-tasolla.
Tulosvaroituksen taustalla tilauskertymä sekä kehitysvaiheessa olevien hankkeiden etenemistahti
Uuden ohjeistuksen mukaan yhtiön vuoden 2026 liikevaihdon arvioidaan olevan yli 800 MEUR (aik. 650–750 MEUR) ja operatiivisen liikevoiton ylittävän vuoden 2025 tason (aik. positiivinen). Ohjeistuksen tarkentamisen syynä on tiedotteen mukaan alkuvuoden ennakoitua parempi tilauskertymä sekä kehitysvaiheessa olevien hankkeiden positiivinen etenemistahti. Tiedotteessa ei avattu tarkemmin yksityiskohtia joskin uskomme ennakoitua paremman tilauskertymän taustalla olevan muun muassa aiemmin tiedotettu varsin mittava, noin 270 MEUR:n datakeskushanke Lahdessa. Kehitysvaiheessa yhtiöllä on muun muassa TAYSin sairaalahanke joka on kokonaisuudessaan SRV:lle toteutuessaan varsin mittava, noin 600 MEUR:n hanke. Vaikka hanke toteutuessaan valmistuu vasta 2032, voi se kehitysvaiheen edetessä vauhdikkaasti alkaa kerryttää liikevaihtoa jo toisella vuosipuoliskolla rakentamisen alkaessa ensimmäisten lohkojen osalta.
Nostimme kuluvan vuoden ennusteitamme edelleen
Pidimme positiivista tulosvaroitusta liikevaihdon osalta jo ennestään mahdollisena loppuvuodesta, etenkin jos datakeskushankkeen tuloutus etenisi ennakoitua ripeämmin. Uskomme datakeskushankkeen lisäksi yhtiön tilauskannan kehittyneen positiivisesti, mikä on parantanut näkymiä loppuvuodelle edelleen. Uusi liikevaihto-ohjeistus (> 800 MEUR) tarkoittaa vähintään noin 13 %:n kasvua suhteessa vuoden 2025 liikevaihtoon (705,6 MEUR). Aiempi liikevaihtoennusteemme oli karkeasti edellisen ohjeistushaarukan ylälaidassa 740 MEUR:ssa. Olemme nostaneet ennustettamme etenkin toiselle vuosipuoliskolle toimitilarakentamisen osalta. Lisäksi olemme tarkistaneet ennustettamme asuntorakentamisen osalta hieman yhtiön tiedotettua uudesta urakasta Espoossa. Odotamme kuitenkin edelleen kasvun materialisoituvan omakehitteisissä sekä omaperusteisissa asuntohankkeissa vahvemmin vasta vuonna 2028. Nostimme oikaistun liikevoittoennusteemme kuluvalle vuodelle 13 MEUR:n tasolle (aik. 11 MEUR). Ennusteemme oli jo linjassa päivitetyn ohjeistuksen kanssa, mutta odotamme operatiivisen vivun tukevan tulosta aiempaa vahvemman kasvuennusteen myötä.
Osake on mielestämme yhä oikein hinnoiteltu
Parantuneen näkymän sekä vahvistuneen taseaseman myötä on mielestämme perusteltua katsoa yhtiön arvostusta pidemmällä tähtäimellä. Verrokkiryhmän historiallinen arvostustaso on ollut EV/EBIT-kertoimella noin 10-12x tasolla, mikä edustaa näkemyksemme mukaan neutraalia pitkän aikavälin arvostusta sektorille. SRV:tä hinnoitellaan keskimäärin 10x EV/EBIT kertoimella perustuen keskipitkän aikavälin ennusteisiimme vuosille 2027-2028. Taso on linjassa sektorille hyväksymämme arvostushaarukan alarajaan ja on mielestämme perusteltu huomioiden tuloskasvuun liittyvä epävarmuus sekä yhtiön verrattain heikot näytöt historiassa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
SRV on vuonna 1987 perustettu projektinjohtourakoitsija ja kiinteistöhankkeiden kehittäjä. Yhtiön liiketoiminta on keskittynyt rakentamisen ja kiinteistökehityksen osalta Suomeen. SRV:n liiketoiminta kattaa kokonaisvaltaisesti koko rakennushankkeen toteuttamisen ja kaupallistamisen arvoketjun. Yhtiö vastaa hankkeiden sopimusmallista riippuen kohteiden kehityksestä, kaupallistamisesta ja rakentamisesta. Yhtiö on toiminut suuremmissa kiinteistökehityshankkeissa myös sijoittajan roolissa kumppaneiden kanssa ja omaperustaisissa kauppakeskushankkeissa liiketoiminnan operoijana. SRV:n toteuttamien hankkeiden laajuus vaihtelee noin vuoden mittaisista muutaman miljoonan euron projektinjohtourakoista aina jopa yli 10 vuotta kestäviin miljardiluokan aluekehityshankkeisiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut24.04.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 705,6 | 816,4 | 959,3 |
| kasvu-% | −5,4 % | 15,7 % | 17,5 % |
| EBIT (oik.) | 6,8 | 12,7 | 20,8 |
| EBIT-% (oik.) | 1,0 % | 1,6 % | 2,2 % |
| EPS (oik.) | −0,44 | 0,12 | 0,54 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,15 |
| Osinko % | 2,8 % | ||
| P/E (oik.) | neg. | 46,0 | 9,9 |
| EV/EBITDA | 5,5 | 12,0 | 8,3 |
Foorumin keskustelut
