Lähde: Inderes

SRV julkaisee Q3-raporttinsa torstaina 22.10.2026 klo 8.30. Ennustamme tuloksen lähteneen kvartaalilla selvään kasvuun datakeskusrakentamisen vetämänä. Myös tilauskanta kasvaa tuntuvasti, kun sinne kirjataan vuoteen 2032 asti tuloutuva Taysin suurhanke. Yhtiön näkymät ovat mielestämme parantuneet viime aikoina huomattavasti, joskin yli 50 %:n kurssinousu edellisen päivityksemme jälkeen on nostanut myös vaatimustasoa tuloskasvulle selvästi. Haemmekin Q3-tuloksesta konkreettista näyttöä tuloskäänteen toteutumisesta. Nostamme tavoitehinnan 9,7 euroon (aik. 7,0 euroa) ja laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). 

Tulos kääntyy odotuksissamme H2:lla selvään kasvuun

SRV täsmensi toisen kvartaalin tuloksen yhteydessä ohjeistustaan vuodelle 2026. Yhtiö odottaa nyt operatiivisen liikevoiton olevan välillä 10-20 MEUR. Liikevaihdon ohjeistus säilyi ennallaan, ja yhtiö arvioi sen ylittävän edelleen 800 MEUR:n tason. Emme ole tehneet merkittäviä muutoksia kuluvan vuoden ennusteisiimme. Odotamme edelleen yhtiön liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 20 % ja oikaistun liikevoiton asettuvan lähes 15 MEUR:n tasolle. H1:llä liikevaihto kasvoi kuitenkin vain 3 % ja oikaistu liikevoitto oli nollatasolla. Ennusteemme edellyttävät siten H2:lta selvää kasvun kiihtymistä, ja käytännössä koko vuoden tulos jää loppuvuoden varaan. Pidämme tätä kuitenkin kausiluonteisuuden myötä perusteltuna, jonka lisäksi ennustemallimme kasvun sekä tuloksen ajuri on H2:lla etenkin Lahden DayOnen datakeskushanke joka käynnistyi Q2:lle (valmiusaste 11 % 6/26).

Ennustamme hankeuutisia datakeskusten osalta lähitulevaisuudessa

Yhtiö tiedotti lokakuun alussa muuttavansa organisaatiorakennettaan ja uudistavansa johtoryhmänsä kokoonpanoa tukeakseen yhtiön kasvumahdollisuuksia. Tehdyt muutokset yhtiön organisaatiorakenteeseen indikoivat mielestämme myös hankeputken olevan vahva, sillä omaa liiketoiminta-aluetta ja johtoryhmäpaikkaa tuskin perustettaisiin vain nykyisen kahden hankkeen varaan. Yhtiön johto myös kommentoi Q2-tuloksen yhteydessä keskustelevansa useasta datakeskushankkeen rakentamisesta. Datakeskusrakentamisen markkinan kokoa ja kasvua on toistaiseksi vaikea määrittää tarkasti. Omien ja muiden tahojen hahmotelmien perusteella arvioimme kuitenkin, että pelkän rakentamisen osalta puhutaan tulevina vuosina noin 1-4 miljardin euron vuotuisesta markkinasta. Arvioimme nykyisellään yhtiön markkinaosuuden jäävän alle 10 %:iin rakenteilla olevasta kapasiteetista mutta uskomme SRV:llä olevan hyvät mahdollisuudet nostaa osuuttaan markkinasta. Odotammekin yhtiön liikevaihdon kasvavan ensi vuonna edelleen noin miljardin euron kokoluokkaan, ja valtaosa kasvusta tulee ennusteissamme datakeskushankkeiden vetämästä toimitilarakentamisesta. Yli puolet ensi vuoden datakeskusliikevaihdosta tulee ennusteissamme nykyisistä DayOnen ja LUMI AI Factoryn urakoista, ja loppuosa nojaa uusiin hankkeisiin.

Tuotto-odotus nojaa vahvasti tuloskasvuun

Nojaamme SRV:n arvonmäärityksessä vuosien 2027-2028 ennusteisiimme. Tavoitehintamme (9,7 euroa) arvostaa SRV:n noin 11x EV/EBIT sekä 12x P/E kertoimilla (2027-2028). Näemme arvostuksessa nousuvaraa, jos yhtiö saa uusia hankevoittoja ja pystyy todistamaan datakeskusrakentamisessa korkeamman kannattavuustason. Toisaalta jo nykyiset ennusteemme edellyttävät tuntuvaa tulosparannusta tulevina vuosina, mikä pitää ennusteriskin mielestämme koholla. Myös DCF-mallimme mukainen käypä arvo asettuu tavoitehintamme tasolle. Olemme laskeneet mallissa käyttämäämme tuottovaatimusta, sillä kasvanut tilauskanta parantaa lähivuosien liikevaihdon näkyvyyttä jonka lisäksi yhtiön tase on vahvistunut.