Suominen Q2'26: Pieniä merkkejä paremmasta
Tiivistelmä
- Suomisen Q2-tulos ylitti odotukset ja vertailukauden, mutta tulostaso on edelleen heikko ja tehostamisohjelman vaikutukset menevät kertoimien sulatteluun.
- Liikevaihto kasvoi 6 % vertailukaudesta, mutta jäi ennusteista; volyymikasvu tuki kehitystä, mutta toimitusvarmuus on osittain heikkoa USA:n markkinalla.
- Oikaistu käyttökate oli 4,3 MEUR, ylittäen ennusteet; tulos kääntyi lievästi plussalle, mutta rahoituskulujen jälkeen yhtiö teki tappiota.
- Osakkeen hinta vaatii vahvaa tuloskasvua useamman vuoden ajan, ja DCF-mallin arvo on 0,63 euroa, mikä olettaa yhtiölle paremman marginaalin pitkällä aikavälillä.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Erotus (%) | 2026e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 99,8 | 106 | 113 | 107 | -7 % | 421 | |
| Käyttökate (oik.) | 2,9 | 4,3 | 3,0 | 3,0 | 46 % | 15,3 | |
| Käyttökate | 2,3 | 2,3 | 1,0 | - | 142 % | 7,7 | |
| Liikevoitto (oik.) | -1,3 | 0,2 | -1,2 | -1,5 | 116 % | -1,4 | |
| EPS (raportoitu) | -0,07 | -0,03 | -0,04 | -0,05 | 33 % | -0,10 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | -15,9 % | 5,8 % | 13,2 % | 7,2 % | -7,4 %-yks. | 2,0 % | |
| Liikevoitto-% (oik.) | -1,3 % | 0,2 % | -1,1 % | -1,4 % | 1,3 %-yks. | -0,3 % |
Lähde: Inderes & Vara Research, 3 analyytikkoa (konsensus)
Suomisen Q2-tulos oli odotuksiamme ja vertailukautta parempi. Yhtiö toisti koko vuoden ohjeistuksen nousevasta tuloksesta. Tulostaso on kuitenkin edelleen absoluuttisesti heikko, ja ennustamamme tehostamisohjelman ajama tulosparannus menee kertoimien sulatteluun, jonka vuoksi näemme tuotto-odotuksen heikkona. Toistamme vähennä-suosituksen, mutta nostamme tavoitehinnan 0,63 euroon (aik. 0,60) ennusteiden nousun myötä.
Tulos parani vertailukaudesta ja ylitti odotukset
Suomisen liikevaihto kasvoi 6 % vertailukaudesta ja selvästi myös Q1:n tasosta, joskin se jäi meidän ennusteestamme. Tätä tuki etenkin volyymikasvu. Yhtiö kommentoi olevansa jo osin kapasiteettirajoitteinen USA:n markkinalla, kun kysyntä on hyvää ja sen tehtaiden toimitusvarmuus on edelleen osittain heikkoa. Toimitusvarmuutta parannetaan asteittain lähivuosina osana käynnissä olevaa Full potential –ohjelmaa.
Suomisen oik. käyttökate oli 4,3 MEUR, mikä oli noin 3 MEUR:n tasolla olleita ennusteita ja vertailukautta parempi. Tulos kääntyi myös oik. liikevoittotasolla lievästi plussalle, mutta rahoituskulujen jälkeen yhtiö teki edelleen selvää tappiota. Raportoituja lukuja painoivat tehostamiseen liittyvät kertaerät.
Tuloskasvua tukivat volyymikasvu sekä aiemmin tehdyt kiinteiden kulujen säästöt ja tammikuussa aloitetun Full potential-ohjelman ensimmäiset vaikutukset. Tulosta painoi kuitenkin raaka-aineiden hintojen nousu, jota ei pystytty täysin siirtämään asiakkaille vielä Q2:n aikana. Tulokseen vaikuttaa lievästi negatiivisesti myös Alicanteen valmistunut uusi tuotantolinja, joka ei ole vielä kaupallisessa käytössä, mutta joka aiheuttaa silti kuluja.
Yhtiö on ohjeistanut paranevaa tulosta vuodelle 2026
Suominen ohjeistaa koko vuoden oik. käyttökatteen paranevan. Nostimme odotuksemme ylittäneen Q2:n pohjalta ennusteitamme ja odotamme nyt koko vuoden oik. käyttökatteen päätyvän noin 15 MEUR:oon. Siten aiemmin näkemämme tulosvaroituksen uhka on positiivisen kehityksen myötä helpottanut. Yhtiön omien kommenttienkin pohjalta näemme kuitenkin edelleen riskin viime vuoden kaltaisille isommille operatiivisille häiriöille, jotka voisivat iskeä tulokseen.
Odotamme lähivuosina nousevaa tulosta, mutta selvästi alle yhtiön tavoitteen
Odotamme Suomiselta selvää tulosparannusta lähivuosina tehostamisohjelman tukemana, joskaan emme usko sen pääsevän edes kovin lähelle 10 %:n käyttökatemarginaalitavoitetta. Vuosien 2028-29 oik. käyttökatemarginaaliennusteemme on 6-7 %. Tämä johtuu siitä, että uskomme tehostamisesta saatavien hyötyjen valuvan ainakin osittain asiakashintoihin ja normaaliin kustannusinflaatioon. Odotamme kuitenkin keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä edelleen lähivuosia korkeampaa marginaalitasoa.
Osake hinnoittelee selvää tulosparannusta, tuotto-odotus heikko
Osakkeen hinta on tulokseen nähden niin korkea, että se vaatii useamman vuoden vahvan tuloskasvun, ennen kuin arvostus on perustellulla tasolla (EV/EBIT neutraalihko 10x vasta 2030-luvulla). Ennusteillamme yhtiön osakekohtainen tulos kääntyy positiiviseksi vasta vuonna 2028. Vähäisten kilpailuetujen vuoksi emme usko, että yhtiö pystyy pitkällä aikavälillä sellaiseen pääoman tuottoon, joka ylittäisi kestävästi tuottovaatimuksen. Tämä rajaa osakkeen nousuvaraa positiivisessakin skenaariossa. DCF-mallimme arvo on tavoitehinnan mukainen 0,63 euroa. DCF-malli olettaa yhtiölle selvästi nykyistä paremman marginaalin pidemmällä aikavälillä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille