Suominen Q3'25: Uusia kannattavuustoimia tulossa
Tiivistelmä
- Suomisen Q3-raportti ei tarjonnut merkittävästi uutta tietoa, sillä yhtiö oli jo aiemmin antanut tulosvaroituksen ja ennakkotiedot liikevaihdosta ja oikaistusta käyttökatteesta.
- Yhtiön uusi toimitusjohtaja Charles Heaulme suunnittelee kannattavuuden parantamistoimia, joiden odotetaan vievän 1,5-2 vuotta, ja uusi strategia vuoteen 2030 asti on tarkoitus julkaista kesällä 2026.
- Suomisen osakkeen hinta edellyttää merkittävää tulosparannusta, mutta yhtiön vähäiset kilpailuedut ja nykyinen kannattavuus eivät tue pitkän aikavälin pääoman tuottovaatimuksen ylittämistä.
- Yhtiön arvostus hinnoittelee jo ennusteitakin korkeampaa tulostasoa, joten tuotto-odotus jää heikoksi, ja suositus on vähennä 1,6 euron tavoitehinnalla.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'24 | Q3'25 | Q3'25e | Q3'25e | Erotus (%) | 2025e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 112 | 100 | 100 | 118 | 0 % | 424 | |
| Käyttökate (oik.) | 3,3 | 3,4 | 3,4 | 4,8 | 0 % | 15,3 | |
| Liikevoitto (oik.) | -1,5 | -0,7 | -0,8 | -0,5 | 13 % | -1,9 | |
| Liikevoitto | -1,4 | -0,8 | -2,8 | - | 71 % | -4,7 | |
| EPS (raportoitu) | -0,06 | -0,03 | -0,05 | -0,02 | 44 % | -0,19 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | 4,8 % | -10,5 % | -10,5 % | 5,8 % | 0 %-yks. | -8,3 % | |
| Liikevoitto-% (oik.) | -1,3 % | -0,8 % | -0,8 % | -0,4 % | 0 %-yks. | -0,4 % |
Lähde: Inderes & Vara Research, 3 analyytikkoa (konsensus)
Suomisen Q3-raportti sisälsi rajallisesti uutta tietoa yhtiön pari viikkoa sitten antamien ennakkotietojen ja ohjeistuksen laskun jälkeen. Uusi toimitusjohtaja tulee käynnistämään jonkinlaisen kannattavuusohjelman. Tämä onkin mielestämme välttämätöntä, yhtiön tappiollinen tulostaso huomioiden. Yhtiön arvostus hinnoittelee kuitenkin mielestämme jo ennusteitammekin korkeampaa tulostasoa ja siten tuotto-odotus jää heikoksi. Toistamme vähennä-suosituksen ja 1,6 euron tavoitehinnan.
Suominen kertoi heikosta tuloksesta jo aiemmin
Suominen antoi pari viikkoa sitten tulosvaroituksen, minkä yhteydessä se kertoi jo ennakkoon Q3:n liikevaihdon ja oik. käyttökatteen. Näin ollen raportissa ei tullut merkittävästi uutta tietoa. Suomisen oik. käyttökate oli 3,4 MEUR, mikä oli niin ikään heikkojen vertailukauden ja edelliskvartaalin tasoa. Yhtiön mukaan poikkeukselliset tapahtumat (laiterikko ja tulva) kuitenkin painoivat tulosta 2,8 MEUR, eli ne poislukien oik. käyttökate olisi ollut yli 6 MEUR. Suomisella on tosin ollut viime vuosina jo aiemmin ongelmia tehtaillaan, mikä käsityksemme mukaan johtuu historiallisesti liian pienistä investoinneista tuotantokapasiteetin ylläpitoon ja parantamiseen. Siten näitä ongelmia ei voi mielestämme pitää täysin kertaluonteisina, vaikkei niitä toki joka kvartaalille osukaan.
Loppuvuodenkin näkymä on vaisu
Yhtiön kommentit ja ohjeistus viittaavat, että Q4:n oik. käyttökate ei yllä yhtiön normaaliksi kuvailemaan 5-6 MEUR:n tasoon. Ennusteemme pysyi ennallaan eli odotamme 4,5 MEUR:n oik. käyttökatetta Q4:lle ja siten 15 MEUR:n oik. käyttökatetta koko vuodelle. Tämä on myös aiemmin lokakuussa lasketun ohjeistuksen mukainen.
Uusi toimitusjohtaja kertonee suunnitelmistaan ensi vuonna kahdessa vaiheessa
Suomisen toimitusjohtajana aloitti elokuussa Charles Heaulme. Haastattelussamme hän kertoi arvioivansa tällä hetkellä yhtiötä ja kertovansa suunnitelmista kannattavuuden parantamiseksi, kun työ on valmis. Arvioimme tämän tapahtuvan viimeistään Q4-raportin yhteydessä tammikuun 2026 lopussa. Toimitusjohtaja kertoi jo alustavasti arvioivansa kannattavuuden parantamistoimien vievän 1,5-2 vuotta eli karkeasti 2026-27. Toimet tulevat arviomme mukaan sisältämään lisää kulusäästöjä, minkä lisäksi yhtiön tuotantoverkosto voisi kaivata muutoksia. Toimitusjohtaja totesi selkeästi Suomisen ongelmien olevan pitkälti sisäisiä, joskin Euroopan markkinoilla on myös yhtiön mielestä edelleen ylikapasiteettia, mikä heijastuu kilpailutilanteeseen.
Kannattavuusohjelman jälkeen yhtiö aikoo laatia uuden strategian vuoteen 2030 asti, joka on tarkoitus julkaista 2026 kesällä. Keskipitkällä aikavälillä Heaulme näkee alan konsolidoituvan ja haluaa Suomisen kasvavan isompaan kokoluokkaan. Tämänhetkisellä kannattavuudella ja tasetilanteella yhtiöllä ei kuitenkaan Heaulmen mukaan ole tähän resursseja, joten kannattavuus on korjattava ensin. Odotamme ennusteissamme oik. käyttökatteen tuplaantuvan kahdessa vuodessa. Mielestämme tämän tueksi vaaditaankin uusia toimia tuloksen junnatessa tänä vuonna suunnilleen samalla heikolla tasolla jo neljättä vuotta.
Osake hinnoittelee selvää tulosparannusta, tuotto-odotus edelleen heikko
Osakkeen hinta on tulokseen nähden nyt niin korkea, että vaatii useamman vuoden tuloskasvun, ennen kuin arvostus on perustellulla tasolla. Vähäiset kilpailuedut huomioiden emme usko, että yhtiö pystyy pitkällä aikavälillä kestävästi tuottovaatimuksen ylittävään pääoman tuottoon. Selkeästi nykyistä parempaa marginaalia pidemmällä aikavälillä olettava DCF-mallimme arvo on 1,6 euroa eli tavoitehintamme mukainen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille