Teleste Q2'24: Pohjois-Amerikassa askel kerrallaan eteenpäin
Teleste onnistui Q2:lla suojelemaan kohtuullisesti kannattavuuttaan voimakkaasti laskeneista volyymeista huolimatta. Euroopan heikon kysynnän vuoksi liikevaihto-ohjeistusta tarkennettiin alaspäin, mutta näkymät vaativat yhä selvää käännettä parempaan loppuvuodesta. Tähän tukea pitäisi tulla Pohjois-Amerikasta, missä Broadband Networksin toimitukset ovat edenneet ja volyymit asteittaisessa kasvussa. Pohjois-Amerikan kasvaessa lähivuosina ennusteidemme mukaisesti, painuu myös osakkeen arvostus kohtuulliseksi vuosina 2025-2026. Kaikki tähän liittyvät epävarmuustekijät huomioiden riski/tuotto-suhde ei ole kuitenkaan tällä hetkellä vielä riittävä. Toistamme 2,60 euron tavoitehinnan ja vähennä-suosituksen.
Liikevaihto tuli voimakkaasti alas, mihin nähden tulostaso piti kohtalaisesti
Telesten Q2-liikevaihto laski odotuksiamme voimakkaammin 26 % 29,5 MEUR:oon. Laskun taustalla oli odotetusti Broadband Networks (-31 %, 17,0 MEUR) eurooppalaisten operaattorien heikon kysynnän vuoksi. Pohjois-Amerikan toimitukset tukivat jo jossain määrin liikevaihtoa, mutta eivät riitä vielä paikkaamaan Euroopan heikkoutta. Pohjois-Amerikka vastasi Q2:lla jo 11 % konsernin liikevaihdosta (Q2’23: 6 %). Teleste teki Q2:lla odotuksiemme vastaisesti lievästi positiivisen oikaistun liiketuloksen (toteuma 0,2 MEUR, ennuste -0,4 MEUR). Raportoiduin luvuin liikevoitto sen sijaan jäi tappiolle (-0,8 MEUR) organisaation uudelleenjärjestelykulujen vuoksi. Mielestämme yhtiö onnistui suojelemaan kannattavuuttaan kohtuullisesti voimakkaasti laskeviin volyymeihin nähden.
Ohjeistus vaatii loppuvuonna selvästi elpyviä volyymeja
Teleste tarkensi liikevaihto-ohjeistustaan ja odottaa nyt kuluvan vuoden liikevaihdon olevan 140-150 MEUR (aik. 140-165 MEUR). Oikaistun liikevoiton ennuste (3-6 MEUR) on ennallaan. Hieman laskenut ennusteemme odottaa nyt 142 MEUR:n liikevaihtoa, mikä vaatii 15 %:n kasvua H2:lla. Kasvusta suurin osa jää vielä Q4:n varaan, sillä Teleste ennakoi Q3:sta vielä suhteellisen pehmeää neljännestä. Euroopan heikkona pysyvästä kysynnästä huolimatta loppuvuoden näkymiä tukee Pohjois-Amerikan toimitusten kasvu Broadband Networksissa sekä Public Safety and Mobilityssa loppuvuoteen ajoittuvat suuret julkisen liikenteen projektitoimitukset. Telestellä on nyt 5 asiakasta Pohjois-Amerikassa, joille toimitetaan uuden sukupolven älyvahvistimia. Isossa kuvassa lähivuosien ennusteemme ovat ennallaan. Euroopan markkina pysynee Broadband Networksissa haastavana ja pidemmällä aikavälillä rakenteellisessa laskussa. Samalla kuitenkin Pohjois-Amerikan toimitusvolyymit tulevat asteittain kasvamaan ja Teleste odottaakin Pohjois-Amerikan osuuden liikevaihdosta olevan vuonna 2026 jo merkittävällä tasolla (useita kymmeniä prosentteja). Ennusteemme odottaa myös Pohjois-Amerikan kasvavien volyymien siivittämänä Telesten liikevoittoon (2025-2026 6,1 MEUR ja 7,8 MEUR) lähivuosina merkittävää parannusta.
Tulosparannusta hinnoiteltu jo sisään osakkeeseen
Kuluvan vuoden ennusteellamme Telesten arvostus (oik. P/E 18x ja EV/EBIT 17x) on korkea, mikä johtuu vielä vaatimattomaksi jäävästä tulostasosta. Vuonna 2025 Euroopan pehmeys jarruttaa vielä osaltaan kehitystä, joten P/E-kerroin (12x) on melko neutraali, mutta EV/EBIT-kerroin (11x) vielä koholla. Vuonna 2026 P/E-kerroin (8,5x) painuu jo matalaksi ja velkaantuneisuuden huomioiva EV/EBIT (8x) on tuolloin myös kohtuullinen. Kertoimet eivät ole kuitenkaan erityisen houkuttelevia huomioiden Helsingin pörssin yleiset arvostustasot ja nykyinen korkoympäristö. Telesten osakkeen arvostukseen onkin hinnoiteltu jo huomattava tulosparannus.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Teleste
Teleste Oyj on vuonna 1954 perustettu suomalainen teknologiakonserni, joka kehittää ja tarjoaa video- ja laajakaistateknologioita sekä niihin liittyviä palveluita. Teleste toimii tietoliikenneoperaattorien kaapeliverkkojen verkkolaitteiden kehittäjänä, tuottajana ja myyjänä sekä palvelutoimittajana. Lisäksi yhtiö tarjoaa videovalvontaan ja matkustajainformaatioon tarvittavia sovelluksia ja ratkaisuja lähinnä julkisen sektorin asiakkaille sekä raideliikenteeseen. Yhtiön tuotanto tapahtuu suurimmaksi osaksi Suomessa ja tuotekehitystoiminnot yhtiöllä ovat pääosin Suomessa, Saksassa ja Puolassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut14.08.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 151,3 | 141,8 | 159,6 |
kasvu-% | −8,27 % | −6,33 % | 12,61 % |
EBIT (oik.) | 1,2 | 4,1 | 6,1 |
EBIT-% (oik.) | 0,77 % | 2,89 % | 3,82 % |
EPS (oik.) | 0,09 | 0,14 | 0,21 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,10 |
Osinko % | 3,85 % | ||
P/E (oik.) | 31,63 | 18,39 | 12,42 |
EV/EBITDA | 14,47 | 9,51 | 5,33 |