Lähde: Inderes

Teleste raportoi Q4-tuloksensa perjantaina 13.2.2026 klo 8.30. Yhtiöltä ei ole tullut ennakoimaamme positiivista tulosvaroitusta, minkä myötä olemme laskeneet Q4:n ennusteitamme. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvun kuitenkin jatkuneen erityisesti Broadband Networksin Pohjois-Amerikan toimitusten vetämänä ja tulokseen pientä parannusta vertailukauteen nähden. Huomiomme kiinnittyy raportissa erityisesti vuoden 2026 näkymiin, minkä kautta pyrimme hahmottamaan minkälaisella kulmakertoimella kasvu Pohjois-Amerikassa jatkuu. Toistamme osakkeen lisää-suosituksen ja 4,1 euron tavoitehinnan ennen raporttia. 

Kasvu Pohjois-Amerikassa jatkuu

Ennustamme nyt Telesten Q4-liikevaihdon kasvaneen 4 % 37,9 MEUR:oon. Kasvun veturina toimii Broadband Networks (ennuste +7 %), missä Pohjois-Amerikan DOCSIS 4.0 -toimitukset ovat olleet koko vuoden 2025 voimakkaassa kasvussa. Saaduissa tilauksissa nähtiin kuitenkin rauhoittumista Q3:lla vahvan alkuvuoden jälkeen, minkä odotamme näkyvän Q4:llä hidastuvana kasvuna. Samalla myös Euroopan markkinan kehitys jarruttaa hieman segmentin kehitystä. Public Safety and Mobilityn liikevaihdon odotamme olleen vertailukauden tasolla 16,5 MEUR:ssa. Yksikön loppuvuoden liikevaihdon kehitys riippuu pitkälti suurten projektitoimitusten ajoituksesta ja yhtiö oli nostanut aiemmin näkymissään näihin liittyvän epävarmuuden yhdeksi keskeiseksi muuttujaksi.

Positiivista tulosvaroitusta ei ole kuulunut

Odotimme aiemmin Telesten antavan positiivisen tulosvaroituksen (2025 ohjeistus: oik. liikevoitto 4-7 MEUR) alkuvuoden vahvan tuloskehityksen ja -trendin vuoksi. Tulosvaroitusta ei ole tullut ja olemme nyt laskeneet ennusteemme haarukan ylälaidalle 6,9 MEUR:oon (aik. 7,4 MEUR), mikä tarkoittaisi 1,0 MEUR:n oikaistua liikevoittoa Q4:llä (Q4’24: 0,8 MEUR). Loppuvuoden tuloksen osalta epävarmuustekijänä oli tiettyjen projektien ajoitukset, mihin näkyvyys oli luonnollisesti heikko. Pidämmekin mahdollisena, että näitä on lykkääntyneet vuoden 2026 puolelle. Odotamme yhtiön kuitenkin pysyneen tuloskasvussa ja kehitystä tukee kasvavat toimitusvolyymit sekä yhtiön viime vuosina toteuttamat merkittävät kulurakenteen sopeutustoimet. Myös bruttomarginaalin suotuisa kehitys, jota tukevat parempikatteinen tuotejakauma sekä materiaali- ja tuotantokustannusten säästöt, on ollut keskeisessä roolissa vuoden 2025 tulosparannuksessa.

Parantuneen tuloksen ja kassavirran myötä ennustamme Telesten maksavan 0,10 euron osakekohtaisen osingon päättyneeltä tilikaudelta. Tämä olisi selvä korotus edellisvuodesta (0,03 EUR), joskin absoluuttisesti tämä tarkoittaisi vasta noin 1,8 MEUR:n osingonmaksua.

DOCSIS 4.0 -investointiaallon kulmakerroin tarkastelussa

Raportin mielenkiintoisin anti liittyy vuoden 2026 näkymiin ja ohjeistukseen. Pohjois-Amerikan DOCSIS 4.0 -investointiaallon odotamme jatkuvan, mutta kulmakertoimeen liittyy jonkin verran epävarmuutta. Lyhyellä aikavälillä riskejä luo muun muassa pääasiakas Coxin ja Charterin yhdistyminen ja sen vaikutukset investointisuunnitelmiin. Euroopan markkinan odotamme pysyvän edelleen haastavampana, vaikka myös täällä on käynnistynyt DOCSIS 4.0 -investointeja pienemmässä kokoluokassa. Public Safety and Mobilityn näkymät ovat arviomme mukaan selvästi vakaammat, ja segmentin vielä maltillisen kannattavuuden vuoksi näemme sillä edellytykset jatkaa kannattavaa kasvua tulevina vuosina. Ohjeistuksen lisäksi suuntaviivoja lyhyemmän aikavälin kehitykseen antaa tilauskertymä, jota on mielenkiintoista seurata etenkin Q3:n pienen pehmeyden jälkeen.