Lähde: Inderes & Bloomberg  (konsensus, 6 analyytikkoa)

Nostamme Vaisalan tavoitehinnan 55,0 euroon (aik. 51,0 €) heijastellen ennustemuutoksia ja parempaa luottamusta tuloskasvuun. Samalla laskemme vahvan kurssinousun ajamana suosituksen lisää-tasolle (aik. osta). Vaisalan Q1-liikevaihto kasvoi valuuttaoikaistuna vahvasti Teollisten mittausten ajamana ja siivitti konsernin tuloksen yli odotusten. Saadut tilaukset kasvoivat myös hyvin. Nämä asiat yhdistettynä markkinakommentteihin lisäsivät luottamusta hyvän tekemisen jatkumiseen läpi epävarmuuden ja kuluvan vuoden. Näkemyksemme mukaan osakkeen arvostuskuva on houkutteleva ja puoltaa osakkeen kyydissä pysymistä.   

Kasvu oli odotetusti Teollisten mittausten vetämää

Q1-liikevaihto kasvoi 1 % 137 MEUR:oon ja ylitti ennusteemme. Vertailukelpoisin valuutoin kasvu oli kuitenkin peräti 7 %. Teollisten mittausten liikevaihto kasvoi valuuttakorjattuna peräti 16 %, mikä ylitti selvästi ennakko-odotuksemme. Yhtiö alkoi nyt myös raportoida Xweatherin suoritusta erikseen, ja sen liikevaihto kasvoi valuuttaoikaistuna peräti 12 %.

Saadut tilaukset kasvoivat valuuttakorjattuna 10 % Teollisten Mittausten 17 %:n vetämänä. S&Y:ssä saadut tilaukset kasvoivat 3 % valuuttakorjattuna. Vaisala alkoi nyt Q1:stä lähtien myös raportoimaan vuosittaisen toistuvan tilausmyynnin (annual recurring revenue, ARR) Xweather-raportoitavan segmentin osalta. Tämä kasvoi 2 % edellisestä neljänneksestä 58,2 MEUR:oon (ja +5 % vertailukaudesta). Segmenttitasolla S&Y:n tilauskanta oli -13 % ja Teollisten mittausten +21 %.

Tulos ylitti odotukset Teollisten mittausten vetämänä

Bruttokate-% oli vertailukauden tasolla reilussa 57 %:ssa Q1:llä. EBITA oli 20,7 MEUR ja yli meidän sekä konsensuksen ennusteiden sekä vertailukauden tasolla. Tulosylitystä ajoi sekä korkeampi liikevaihto, että odotuksia parempi katetaso. Segmenttitasolla tulosylitystä ajoi puhtaasti Teollisten mittausten liiketoiminta, kun S&Y sekä Xweather jäivät odotuksista. Alemmilla tulosriveillä nettorahoituskulut olivat hieman odotuksia pienemmät. Näin Q1:n osakekohtainen tulos oli 0,38 euroa ja 4 senttiä yli ennusteemme.

Hyvä aloitus vahvisti luottamusta koko vuodelle

Vaisala toisti nousujohteisen ohjeistuksen vuodelle 2026. Yhtiö odottaa liikevaihdon olevan 600-630 MEUR (2025: 597 MEUR), mikä vastaa arviolta noin 3-8 %:n valuuttaoikaistua liikevaihdon kasvua. Yhtiö arvioi EBITA:n olevan 95-110 MEUR (2025: 94 MEUR). Meille välittyi tiedotustilaisuudesta varovaisen positiivinen kuva toimintaympäristöstä, geopoliittisesta epävarmuudesta huolimatta. Markkinanäkymät pysyivät eri osa-alueilla tulkintamme mukaan ennallaan (tarkemmin sivulla 5).

Nostimme hyvän Q1-raportin myötä hieman (1-2 %) ennusteitamme lähivuosille Teollisten Mittausten vahvan kysynnän vetämänä. Ennustamme liikevaihdon kasvavan 4 % 623 MEUR:oon ja EBITA:n olevan 105 MEUR tai 16,9 % liikevaihdosta. Lähivuosina odotamme kasvun pysyvän pirteänä (~6 %) ja sen skaalautuvan varovaisesti kannattavuuteen (2028e EBITA-% 17,5 %).

Kurssinousu on purkanut selkeimmän aliarvostuksen

Vahva asema hajautuneilla ja kasvavilla loppumarkkinoilla tekee Vaisalan pitkän aikavälin tuloskasvuprofiilista hyvän ja liiketoiminnan riskitasosta melko matalan. Kurssinousu (15 %) on purkanut järeimmän aliarvostuksen. Osakkeen arvostustaso on vuoden 2026 ennusteilla (EV/EBITA: 17x) kuitenkin edelleen hieman edullisempi suhteessa historiallisiin kertoimiin. Arvostuskertoimet voisivat laskea odotuksiamme nopeamminkin tulevina vuosina esimerkiksi uusiutuvan energian kysynnän toipumisen myötä. Olettaen käyväksi arvostustasoksi 18x, olisi osakkeen 12kk:n tuotto-odotus arviolta 10 %, mikä ylittää OPO:n tuottovaatimuksen (8 %). Muuhun pörssiin verrattuna korkeahko arvostustaso perustuu tulevaisuuden tuloskasvuodotuksiin, mikä osaltaan nostaa sijoituksen arvostusriskiä.