Analyysi

Vaisala Q3'25: Tulos kasvaa kaksijakoisessakin markkinassa

– Pauli LohiAnalyytikko

Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.

Tiivistelmä

Vaisalan Q3'25 liikevaihto kasvoi 13 % ja ylitti ennusteet 6 %:lla, erityisesti Sää- ja ympäristöliiketoiminnan projektiliikevaihdon ansiosta.
EBITA oli 28 MEUR, mikä oli 6 % yli ennusteiden, ja ilman uudelleenjärjestelykuluja olisi ollut 31 MEUR.
Vaisala toisti vuoden 2025 näkymänsä, mutta raportoi uusien tilausten laskeneen 21 % Sää- ja ympäristöliiketoiminnan heikon tilauskehityksen vuoksi.
Osakkeen arvostustaso on houkutteleva pitkän aikavälin tuloskasvunäkymien vuoksi, vaikka korkea arvostus perustuu tulevaisuuden odotuksiin.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q3'24	Q3'25	Q3'25e	Q3'25e	Konsensus			Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	137	154	145	144	141,0	-	147,0	6 %	598
Bruttokate-%	57,3 %	54,4 %	55,9 %	56,2 %	55,8 %	-	56,6 %	-1,5 %-yks.	55,4 %
EBITA	25,8	28,0	26,5	25,6	23,3	-	26,5	6 %	93,8
Liikevoitto	24,1	25,7	23,8	23,1	21,0	-	23,9	8 %	83,9
EPS (raportoitu)	0,53	0,51	0,47	0,49	0,47	-	0,51	9 %	1,61

Liikevaihdon kasvu-%	4,8 %	12,7 %	5,9 %	5,4 %	3,2 %	-	7,6 %	6,8 %-yks.	5,8 %
Liikevoitto-%	17,7 %	16,7 %	16,5 %	16,0 %	14,9 %	-	16,3 %	0,2 %-yks.	14,0 %

Lähde: Inderes & Bloomberg (konsensus, 5 analyytikkoa)

Q3-raportti tarjosi positiivisen tulosyllätyksen projektiliikevaihdon odotuksia suuremman tuloutumisen myötä. Odotamme yhtiön pystyvän jatkamaan tuloskasvua myös ensi vuonna lähinnä Teollisten mittausten ja säädatapalveluiden vetämänä. Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueen tulos voi datapalveluita lukuun ottamatta hieman laskea heikon tilauskehityksen takia - kustannussäästöistä huolimatta. Osake on mielestämme edelleen kohtuullisesti arvostettu suhteessa vahvoihin kilpailuetuihin ja pitkän aikavälin arvonluontinäkymään. Toistamme lisää-suosituksen ja 51 euron tavoitehinnan.

Tuloslaskelman luvut ylittivät odotukset, lähinnä ajoitussyistä

Liikevaihto kasvoi Q3:lla 13 % molempien liiketoiminta-alueiden myötävaikutuksesta ja ylitti meidän sekä konsensuksen ennusteet 6 %:lla. Kasvu ylitti ennusteet erityisesti Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueella (18 % kasvu), jossa projektiliikevaihtoa tuloutui tilauskirjasta odotettua enemmän. Säädatapalveluiden liikevaihto kasvoi orgaanisesti valuuttakorjattuna 14 %, mikä oli odotusten mukaista. Teollisten mittausten liikevaihto kasvoi 6 % APAC-alueen vetämänä (10 % valuuttakorjattuna) ja teollinen aktiviteetti nähtiin yleisesti vahvana. EBITA oli 28 MEUR (6 % yli ennusteemme, +8 % v/v), ja ilman 3 MEUR uudelleenjärjestelykuluja EBITA olisi ollut jopa 31 MEUR eli yli Q4’24-ennätyskvartaalin. Tulos ylitti ennusteet S&Y:ssä, mutta Teollisten mittausten tulos jäi hieman ennusteestamme. Valuuttakurssien muutokset painoivat suhteellista kannattavuutta etenkin Teollisissa mittauksissa. EPS oli 0,51 € laskien 4 % kasvaneiden nettorahoituskulujen takia, mutta ylitti kuitenkin ennusteemme 9 %:lla.

Vahvat segmentit riittävät kompensoimaan heikkoja

Vaisala toisti vuoden 2025 näkymän: liikevaihto 590–605 MEUR ja EBITA 90–100 MEUR. Ennusteemme asettuvat ohjeistusvälien keskikohtien tuntumaan. Vahvan tuloksen vastapainona Vaisala raportoi jyrkkää laskua uusissa tilauksissa (-21 %), mikä johtui S&Y:stä, jossa vertailukauden tilauksiin sisältyi suuri yksittäinen toimituskokonaisuus. Lisäksi S&Y kärsii tällä hetkellä yleisesti matalammasta investointiaktiivisuudesta perinteisissä meteorologiassa ja lentosäässä sekä alkuvuonna ilmenneestä merkittävästä negatiivisesta käänteestä uusiutuvan energian kysynnässä (tuulilidarit). Vaisala toteutti Q3:lla uudelleenjärjestelyjä, jotka ovat laskeneet S&Y:n kulumassaa ja tukevat kannattavuutta heikomman kysynnän ympäristössä. Johto myös vaikutti jokseenkin luottavaiselta, että kysynnän laskussa nähtäisiin ennen pitkää vakautumista perinteisissä segmenteissä. Kannattavuudeltaan vahvalla Teollisten mittausten liiketoiminta-alueella ja säädatapalveluissa kasvunäkymät vaikuttavat varsin suotuisilta, mikä nähdäksemme tukee merkittävästi ensi vuoden tulosnäkymää. Laskimme uusiutuvan energian kysyntäkäännettä koskevia oletuksia, mikä johti pieniin ennusteleikkauksiin (2025-27e EBITA laski 2-3 %)

Pitkän aikavälin sijoitustarina on nykykurssilla houkutteleva

Vahva asema hajautuneilla ja kasvavilla loppumarkkinoilla tekee Vaisalan pitkän aikavälin tuloskasvuprofiilista hyvän ja liiketoiminnan riskitasosta melko matalan. Osakkeen arvostustaso vuoden 2025 ennusteilla (EV/EBITA: 18x) on melko tavanomainen yhtiön omaan historiaan peilattuna ja laskee melko nopeasti tulevina vuosina orgaanisen tuloskasvun kautta. Olettaen käyväksi arvostustasoksi 18x vuodelle 2027, arvioimme osakkeen vuotuiseksi tuotto-odotukseksi 11 %/v lähivuosille, mikä ylittää vielä tuottovaatimuksen (8 %). Muuhun pörssiin verrattuna korkea arvostustaso perustuu tulevaisuuden tuloskasvuodotuksiin, mikä osaltaan nostaa sijoituksen arvostusriskiä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Vaisala on vuonna 1936 perustettu johtava ympäristön ja teollisuuden mittausratkaisuja tarjoava yritys, jota johdetaan pitkäjänteisesti. Vaisala tarjoaa kattavan valikoiman innovatiivisia havainto- ja mittaustuotteita ja palveluja meteorologian, teollisuuden sekä valittujen säästä riippuvaisten toimialojen mittaustarpeisiin. Yhtiön strategiana on toimia ainoastaan korkean arvonluonnin arvoketjun osissa. Vaisalan asiakkaita ovat yksityisen ja julkisen puolen toimijat.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut24.10.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	564,7	597,5	621,9
kasvu-%	4,5 %	5,8 %	4,1 %
EBIT (oik.)	90,3	93,8	101,6
EBIT-% (oik.)	16,0 %	15,7 %	16,3 %
EPS (oik.)	1,92	1,83	2,04
Osinko	0,85	0,85	0,90
Osinko %	1,8 %	2,0 %	2,1 %
P/E (oik.)	25,2	23,5	21,1
EV/EBITDA	16,8	14,0	12,7