Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 5 analyytikkoa)

Vaisala raportoi Q3-osavuosikatsauksensa tiistaina 27.10. Odotamme Q3:lta vahvaa kehitystä niin tuloskasvun kuin tilaustenkin osalta. Vuosi 2027 tulee olemaan datakeskusinvestointien valmistumisten osalta syklin kovin kasvun vuosi, mikä tarkoittaa Vaisalalle vahvaa kasvunäkymää seuraavalle 12 kuukaudelle. Odotamme kysynnän näkyvän myös suotuisana marginaalikehityksenä. Nostimme EBITA-ennusteitamme lähivuosille 7-8 % ja pidämme jokseenkin todennäköisenä, että ohjeistusta tullaan nostamaan jo kuluvan vuoden osalta. Toistamme lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 66 euroon (aik. 58 €).

Odotamme datakeskuskysynnän siivittävän ohjeistusnostoon

Nostimme Vaisalan ennusteita hieman kuluvan vuoden osalta (EBITA nousi 3 %) ja merkittävämmin 2027-28 osalta (liikevaihto nousi 3-4 %, EBITA nousi 7-8 %). Muutokset pohjautuvat mm. vahvaan näkymään datakeskusrakentamisen osalta. Erityisesti vuosi 2027 tulee olemaan datakeskuskapasiteetin käyttöönottojen osalta suhteellisesti suuri kasvun vuosi (BNEF ennustaa Euroopassa ja USA:ssa yhteensä 48 %:n kasvua gigawateissa). Vaisala toimittaa olosuhdevalvontalaitteet asiakkaille tyypillisesti noin vuotta ennen laitoksen käynnistymistä, minkä vuoksi odotamme 2026 H2:n ja 2027:n hyötyvän suurimmasta prosentuaalisesta kasvusta, minkä jälkeen kasvun kulmakerroin laskee. Myös euron heikentyminen tukee kasvunäkymää (liikevaihtovaikutus H2’26: +3 %, 2027e: +2 %). Datakeskusten osuus Teollisten mittausten liikevaihdosta on ollut vain kymmenyksen luokkaa, mutta yhdessä läheisesti liittyvien puolijohteiden ja sähköinfrastruktuurin kanssa vajaa kolmannes. Kasvava tuotantovolyymi tukee kannattavuutta vivulla, minkä vuoksi arvioimme yhtiön ylittävän kuluvalle vuodelle ohjeistetun EBITA-liikevoiton (ennustamme 112 MEUR, ohjeistus 95-110 MEUR).

Suotuisa suunta näkyy jo Q3:lla tuloskasvuna

Ennustamme Vaisalan liikevaihdon kasvavan Q3:lla 5 % v/v, minkä sisällä Teollisuuden mittaukset kasvavat 15 %, Xweather 16 % ja Sää, energia ja ympäristö -4 %. EBITA:n ennakoimme kasvavan 34,8 MEUR:oon hyväkatteisen kasvun tuella (Q3’25: 28,0 MEUR, konsensus ennustaa 32,8 MEUR). Xweatherissa odotamme vahvan kasvukehityksen säilyvän, minkä päälle valuutat tarjoavat myötätuulta. Sää-, energia- ja ympäristöliiketoiminnassa Q3:lle kirjattu suuri 25 MEUR:n tilaus Indonesiasta auttaa kääntämään kasvunäkymää paremmaksi, vaikka kuluvan vuoden toimitusmäärät ovat olleet matalammat.

Selvää nousuvaraa, mikäli toimialaennusteet pitävät

Vahva tuloskasvunäkymä tukee arvostuksen houkuttelevuutta, vaikka etenkin kuluvan vuoden kertoimet ovat melko kireät. Arvioimme käyvän arvostustason olevan pörssin keskitasoa korkeampi EV/EBITA 18x (12kk tulosnäkymään suhteutettuna), mikä perustuu mm. T&K:hon pohjaavaan kilpailukykyyn, liiketoiminnan vahvaan tuottoon sijoitetulle pääomalle, onnistuneeseen yrityskauppahistoriaan sekä trendinomaisesti kasvaviin hajautuneisiin asiakassegmentteihin. Lähivuosien vahva tuloskasvu voisi mahdollistaa osakkeelle yhdessä osingon kanssa edelleen noin 10 %:n vuotuisen tuotto-odotuksen (EV/EBITA 2027-28e: 17x ja 15x). Näemme lyhyen aikavälin tuloskehityksessä suotuisaa yllätyspotentiaalia, mutta samalla kohoavat odotukset nostavat osakkeen arvostusriskiä. Suosituksemme perustuu ennusteisiin datakeskuskysynnän jatkuvuudesta (kasvu vakautuu 2027-28 jälkeen) sekä toisaalta vaatii myös muulta taloudelta kohtuullista aktiviteettia. Korkotason ja inflaation nousu voivat osaltaan uhata tätä näkymää, vaikka nykyinen taloustilanne on viime vuosiin nähden suhteellisen hyvä. Myös geopoliittinen epävarmuus on yhä koholla, joskin Vaisala on viime vuosina osoittanut resilienssinsä niin kauan kuin kysyntäpuoli on kunnossa.