Vaisala Q4'25: Luottamuksemme tuloskasvuun vahvistui

Alkaneen vuoden tulosodotuksia tukee erityisesti teollisuuden vahva kysyntänäkymä sekä onnistuneet sopeutustoimet Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueella (S&Y). Osakkeen arvostus on nähdäksemme valahtanut poikkeuksellisen edulliseksi havaintoteknologian globaalille markkinajohtajalle. Nostamme suosituksen tasolle Osta (aik. Lisää) ja toistamme 51 euron tavoitehinnan.

Tilauksissa nähtiin Q4:llä käänne ja sopeutustoimet purivat

Q4 oli toteutuneiden lukujen valossa odotusten mukainen kvartaali. Liikevaihto laski valuuttojen vaikutuksesta 3 %, mutta oli valuuttaoikaistuna vakaa. Tulosrivit puolestaan olivat ennusteiden mukaisella tasolla EBITA:n laskettua 26,1 MEUR:oon suhteessa vahvaan vertailukauteen (Q4’24: 30,3 MEUR). Q3:lla toteutetut säästötoimet näkyivät selvästi Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueen kulurakenteessa, mikä tukee kannattavuusnäkymää myös alkaneelle vuodelle. Uudet tilaukset kasvoivat 5 % v/v (valuuttaoikaistuna 10 %), mikä merkitsi selvää piristymistä suhteessa aiempiin laskusuuntaisiin kvartaaleihin. Tilauskasvu oli erityisen vahvaa Teollisten mittausten liiketoiminta-alueella, mutta myös Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueen tilauskasvu oli valuuttaoikaistuna positiivista. Nettovelka oli vuoden lopussa 14 MEUR ja laski merkittävästi vuoden aikana (2024: 41 MEUR), joskin vuoden lopun rahavirta oli aavistuksen ennustettamme heikompi. Hallitus ehdottaa 0,86 euron osinkoa (2024: 0,85 €), mikä vastaa 52 % koko vuoden tuloksesta (2024: 48 %).

Toimintaympäristön sekavuus saattaisi olla helpottamassa

Vaisala antoi nousujohteisen ohjeistuksen vuodelle 2026. Yhtiö odottaa liikevaihdon olevan 600-630 MEUR (2025: 597 MEUR), mikä vastaa arviolta noin 2-7 %:n valuuttaoikaistua liikevaihdon kasvua. Yhtiö arvioi EBITA:n olevan 95-110 MEUR (2025: 94 MEUR). Ohjeistus oli linjassa konsensukseen ja aiempiinkin tulosennusteisiimme. Meille välittyi tiedotustilaisuudesta varovaisen positiivinen kuva toimintaympäristöstä, joka kehittyi vuoden 2025 aikana poikkeuksellisen arvaamattomasti erityisesti USA:ssa. Nostimme siten vuoden 2026 EBITA-ennustetta 2 %:lla 103 MEUR:oon (ohjeistuksen keskivaiheilla).

Yhtiö kertoi mm. uutena tietona, että se on saanut vietyä kohonneet tullit myyntihintoihin myös USA:n julkisen sektorin kohdalla, minkä lisäksi USA:n sääviraston budjetti saattaisi alustavien tietojen mukaan olla elpymässä lähelle aiempia ”normaaleja” tasoja. Teollisissa mittauksissa Q4:n tilauskasvu oli vahvaa (21 % valuuttaoikaistuna) ja yhtiö odottaa kysynnän kasvavan laajalla rintamalla. Myös Xweatherin (säädatapalvelut) korkeakatteisen kasvun odotetaan jatkuvan, joskin liiketoiminta kärsii suhteellisesti eniten dollarin heikentymisestä. Uusiutuvassa energiassa markkinan ei odoteta enää heikkenevän, joskaan ei myöskään elpyvän lähiaikoina. Vaikka S&Y:n liikevaihto tulee laskemaan vuonna 2026 projektikannan heikennyttyä, tulee yksikön EBITA arviomme mukaan kehittymään melko vakaasti tehtyjen sopeuttamistoimien ja mixin parantumisen ansiosta.

Arvostus harvinaisen edullinen

Vahva asema hajautuneilla ja kasvavilla loppumarkkinoilla tekee Vaisalan pitkän aikavälin tuloskasvuprofiilista hyvän ja liiketoiminnan riskitasosta melko matalan. Osakkeen arvostustaso vuoden 2026 ennusteilla (EV/EBITA: 15x) on nähdäksemme selvästi edullisempi suhteessa yhtiön kohdalla tyypillisesti nähtyihin kertoimiin. Arvostuskertoimet voisivat laskea odotuksiamme nopeamminkin tulevina vuosina esimerkiksi uusiutuvan energian kysynnän toipumisen myötä. Olettaen käyväksi arvostustasoksi 18x, olisi osakkeen 12kk:n tuotto-odotus arviolta noin 20 %, mikä ylittää selvästi OPO:n tuottovaatimuksen (8 %). Muuhun pörssiin verrattuna korkeahko arvostustaso perustuu tulevaisuuden tuloskasvuodotuksiin, mikä osaltaan nostaa sijoituksen arvostusriskiä.