Verkkokauppa.com Q2'25 -ennakko: Positiivinen vire jatkunut Q2:lla

Verkkokauppa.com raportoi Q2-tuloksensa torstaina noin klo 8:00. Odotamme liikevaihdon jatkaneen lievässä nousussa ja tulosparannuksen olleen voimakasta. Hyvän markkinakehityksen sekä rahoitusliiketoiminnan myynnin myötä kassavirtaennusteemme nousivat merkittävästi. Tätä kautta tavoitehintamme nousee 3,3 (aik. 2,7) euroon. Toistamme lisää-suosituksen osakkeen tarjotessa edelleen houkuttelevan tuotto-odotuksen.

Myynnin kasvua ja parempaa tulosta

Ennustamme Verkkokauppa.comin Q2-liikevaihdon kasvaneen 3 prosenttia 108 MEUR:oon, mikä on linjassa konsensusodottaman (108 MEUR) kanssa. Liikevaihdon kasvua tukevat ydinkategorioiden positiivinen markkinakehitys eritoten TV-tuotekategorioissa sekä yhtiön panostukset kansainväliseen kasvuun. Samaan aikaan odotamme suhteellisen myyntikatteen positiivisen kehityksen jatkuneen tehtyjen täsmätoimien (katepotentiaaliltaan parempi valikoima, tehokkaampi varaston kierto, kassa-alennukset ja rajallinen määrä annettuja alennuksia) ansiosta. Ennusteemme Q2:n myyntikate-%:ksi on 17,8 %, mikä on reippaasti vertailukautta (16,4 %) korkeampi. Lisäksi ennakoimme kiinteän kulurakenteen laskeneen 2024 loppuvuodella toteutettujen kustannussäästöjen ajamana. Myynnin kasvun ja skaalautuvan kulurakenteen myötä odotamme oikaistun liikevoiton olleen Q2:lla 0,9 MEUR (Q2’24: -1,7 MEUR), vastaten 0,8 % liikevaihdosta. Konsensus ennustaa 1,1 MEUR:n operatiivista tulosta. Normaaleilla tasoilla olevien rahoituskustannusten ja veroprosentin myötä EPS-ennusteemme asettuu konsensuksen mukaiselle tasolle 0,01 euroon.

Ohjeistus tullaan toistamaan

Uskomme yhtiön toistavan ohjeistuksensa, joka indikoi sekä liikevaihdon (2024: 468 MEUR) että oik. liikevoiton (2024: 1,8 MEUR) paranevan vertailukaudesta. Tätä nähdäksemme tukee hiljalleen toipuva kuluttajaelektroniikan markkina, yhtiön kansainvälistyminen ja kustannussäästötoimenpiteet.

Teimme ennustemuutoksia läpi tilinpäätöserien

Nostimme raportin yhteydessä operatiivisia tulosennusteitamme positiivisen markkinakehityksen myötä. Tätä kautta keskipitkän aikavälin tulosennusteemme nousivat reilu 5 %. Samalla sisällytimme asiakasrahoitusliiketoiminnan H2:lla tapahtuvan myynnin vaikutuksen ennusteisiimme. Tämä nosti kassavirtaennusteitamme merkittävästi ja paransi ennustamaamme pääoman tuottoa. Kaupan myötä paisunut kassa mahdollistaa mielestämme lisäosingon jakamisen muutaman vuoden jänteellä, mikäli toimintaympäristön positiivinen kehitys jatkuu. Lisäsimmekin perusosingon (0,08e) suuruisen lisäosingon (yht. 0,16e) jaettavaksi tilikaudelta 2025 (maksetaan 2026).

Tuotto-odotus edelleen houkutteleva

Kuluvan vuoden ennusteillamme Verkkokauppa.comin arvostuskertoimet (P/E 29x ja EV/EBIT 12x) ovat mukavuusalueemme yläpuolella. Voimakkaan tuloskasvun ja nettokassan puolelle kääntyvän taseen myötä hinnoittelukertoimet laskevat verkkosiirtymästä hyötyvälle ja arvoa luovalle (ROIC-% >20 %) yhtiölle mielestämme maltilliselle tasolle (2026e: P/E 14x ja EV/EBIT 8x). Yhtiön tuloskasvuedellytysten (aiempaa kannattavampi valikoima, kustannussäästöt, asteittain piristyvä toimintaympäristö) ja pääoman tuottonäkymän parantumisen myötä osakkeelle voi mielestämme hetkellisesti hyväksyä hieman venyneet arvostuskertoimet. Vuoden 2025 aikana maksettava kauppahinta nostaa DCF-arvon reilu 4 euroon (kauppahinnasta oikaistuna 3,6 euroa), mikä on selvästi nykykurssia korkeammalla tasolla. Osakkeen tuotto-riskisuhde kääntyykin näillä parametreilla houkuttelevaksi, mikä puoltaa positiivista näkemystä osakkeen suhteen.