Verkkokauppa.com jatkoi Q3:lla tuloskasvuaan kansainvälisen myynnin, vahvan myyntikatteen ja onnistuneen kulukontrollin avustamana. Ennakoimme tuloskasvun jatkuvan tulevina vuosina volyymikasvun ja asteittain paranevan myyntikate-%:n tukemana. Mielestämme osakkeen eteenpäinkatsova arvostustaso on varsin maltillinen, mikä mahdollistaa osakkeen  houkuttelevan tuotto-odotuksen. Toistamme lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 4,4 euroon (aik. 4,0 e) ennustemuutosten myötä.

Hyvä tuloskehitys oli omien toimien ansiota

Verkkokauppa.comin liikevaihto kasvoi 2 % Q3:lla kansainvälisen myynnin ja kotimaisen yritysasiakaskaupan vetämänä, kun taas kotimainen kuluttajakauppa laski 3 % vahvaa vertailukautta vasten. Oikaistu liikevoitto nousi 4,7 MEUR:oon (Q3'25: 3,9 MEUR), mikä vastasi hyvää 3,5 %:n kannattavuutta. Myyntikate-% säilyi yllättäen vertailukauden tasolla rahoitusliiketoiminnan divestoinnista syntyneestä lovesta huolimatta, ja kiinteät kulut pysyivät ennallaan. Hyvä tuloskehitys kertoo mielestämme yhtiön tuotemyynnin kannattavuutta parantaneiden toimien purreen kiristyneestä hintakilpailusta huolimatta.

Ohjeistus lupaa tuloskasvua, näkymät syksyisen harmaat

Verkkokauppa.com toisti ohjeistuksensa odottaen vuoden 2026 liikevaihdon (2025: 526,5 MEUR) ja oik. liikevoiton (2025: 14,8 MEUR) nousevan vertailukaudesta. Näkymien osalta loppuvuosi vaikuttaa melko vaisulta, eikä talousindikaattoreiden positiivinen kehitys ole vielä tarttunut Suomen kuluttajaelektroniikan kysyntään. Kuluvan tilikauden tulos on vertailukautta 0,5 MEUR edellä, ja kahden edellisen kvartaalin positiivinen trendi lupaa loppuvuoden kannalta hyvää, vaikka toimintaympäristö säilyisikin haastavana.

Nostimme ennusteitamme

Teimme Q3:n ja ennakko-odotuksia vahvemman kannattavuuskehityksen perusteella positiivisia ennustemuutoksia. Tulosennusteemme nousivat karkeasti 10 %/v.

Tuloskasvua volyymikasvun ja positiivisen katekehityksen tukemana

Useista vastatuulista huolimatta Verkkokauppa.comin kannattavuus on parantunut kahden viimeisen kvartaalin aikana. Tämä on nostanut luottamustamme yhtiön tuloskäänteen pitävyyteen, ja arvioimme Verkkokauppa.comin kannattavuuden olevan aiempaa stabiilimpi myös heikomman toimintaympäristön aikaan. Ennustamme kuluvalle vuodelle vertailukautta korkeampaa 16 MEUR:n oik. liikevoittoa (2,9 % liikevaihdosta) volyymikasvun tukemana. Jatkossa ennustamaamme liikevaihdon kasvua ajavat kansainvälinen laajentuminen ja kotimaan yritysasiakasmyynti, kun taas odotamme kuluttajamyynnin kehittyvän markkinan tahtiin. Nousevan mittakaavan, asteittain paranevan myyntikate-%:n ja kulukontrollin myötä ennustamme yhtiön liikevoittomarginaalin nousevan 3,3 %:iin vuonna 2028 ja oik. EPS:n kasvavan 13 %:n vuosivauhtia keskipitkällä aikavälillä.

Tuotto-odotus on houkutteleva

Toteutuneella tuloksella Verkkokauppa.comin osakkeen arvostus (P/E 15x) asettuu mielestämme neutraalin ja kohonneen välimaastoon. Ennustamamme tuloskasvu kuitenkin painaa kertoimet nopeasti houkutteleville tasoille (2027e P/E 12x ja EV/EBIT 8x). Osake on maltillisesti hinnoiteltu myös verrokkeihin nähden. Osakkeen tuotto-odotusta tukee 4–5 %:n osinkotuotto, joka ei kuitenkaan yksin riitä kattamaan asettamaamme noin 10 %:n tuottovaatimusta. Siten tuloskasvun jatkuminen on osakkeen arvonnousun keskeisin ajuri. Kokonaisuudessaan arvioimme osakkeen tuotto-odotuksen olevan noin 15 % vuodessa, mikä ylittää tuottovaatimuksen ja tekee osakkeen tuotto-riskisuhteesta houkuttelevan. Positiivista näkemystämme tukee lisäksi nykykurssin yläpuolella oleva 4,7 euron DCF-arvo.