Verve: Strategiset yritysostot tukevat arvostusta
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
Tiivistelmä
- Odotamme Verven strategisten yritysostojen, kuten Acardo Groupin ja Captifyn, tukevan yhtiön arvostusta vahvistamalla sen dataominaisuuksia ja laajentamalla maantieteellistä jalansijaa Euroopassa ja Yhdysvalloissa.
- Arvioimme, että yritysostot parantavat Verven kykyä tuottaa mitattavia tuloksia mainonnan arvoketjussa ja tukevat pitkän aikavälin kasvutarinaa, vaikka ne aluksi heikentävät konsernin kannattavuutta Captifyn heikomman kannattavuuden vuoksi.
- Näkemyksemme mukaan yritysostot tarjoavat mahdollisuuden synergiaetuihin, erityisesti kustannusten kautta, ja nopeuttavat myyntiorganisaation laajentamista, mikä on keskeistä Verven kasvusuunnitelmille vuosina 2025-2026.
- Huolimatta lyhyen aikavälin riskeistä, kuten alustojen integrointiongelmista, näemme arvostuskertoimissa nousupotentiaalia, ja DCF-mallimme osoittaa osakekohtaisen arvon nousua, mikäli johto onnistuu palauttamaan sijoittajien luottamuksen.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Käännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 19.9.2025 kello 8:50.
Toistamme osta-suosituksemme ja nostamme tavoitehintamme 36 kruunuun (aik. 32) Acardo Groupin ja Captifyn yritysostojen jälkeen. Pidämme kauppojen arvostustasoja maltillisina ja näemme ne hyvinä strategisina valintoina, jotka parantavat Verven jalansijaa Euroopassa, laajentavat sen kysyntäpuolta ja vahvistavat sen dataominaisuuksia. Yhdessä ne parantavat Verven kykyä tuottaa mitattavia tuloksia mainonnan arvoketjussa ja mielestämme vahvistavat yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinaa.
Kysyntäpuolen vahvistuksia yritysostoin
Johdon mukaan synergiaedut ovat ensisijaisesti kustannusperäisiä, ja erityisesti Captifyssä päällekkäiset toiminnot (esim. hallinnolliset tehtävät) johtavat irtisanomisiin ja toimitilojen järkeistämiseen. Acardossa tehdään myös kustannusleikkauksia, joskin pienemmässä mittakaavassa. Tuottopuolella synergioita odotetaan Acardon kuponki- ja cashback-ratkaisujen käyttöönotosta Verve-konsernin kysyntäpuolen tuotteissa sekä Captifyn aiedatan ja asiakassuhteiden yhdistämisestä Verven sovelluksen sisäisten ratkaisujen kanssa. Tärkeää on, ettei merkittävää teknistä integraatiota tarvita: Captifyn dataresurssit pysyvät itsenäisinä, mutta toimivat lisäsyötteenä Verven alustalle, kun taas Acardon nykyinen järjestelmä mahdollistaa helpon integroinnin. Acardo ja Captify monipuolistavat Verven tulovirtoja sekä maantieteellisesti että toimialoittain. Acardo vahvistaa Verven asemaa Euroopan vähittäiskaupan ja kulutustavaroiden (CPG) aktivoinnissa, kun taas Captify parantaa yhtiön datakyvykkyyksiä hakuaikeissa ja kysyntäpuolen skaalaamisessa mainostoimistojen ja mainostajien kanssa Isossa-Britanniassa ja Yhdysvalloissa. Toinen keskeinen syy yritysostoille on Verve-myyntiorganisaation laajentamisen nopeuttaminen erityisesti DSP-asiantuntijoilla, joilla on jo vahvat suhteet mainostoimistoihin ja mainostajiin. Tällaisen tiimin rakentaminen orgaanisesti kestäisi paljon kauemmin, mutta Captifyn noin 30 myyjän (USA, UK ja Australia) ja Acardon kokeneen saksalaisen myyntitiimin ansiosta Verve saa välittömän pääsyn vakiintuneeseen osaamiseen ja verkostoihin, mikä nopeuttaa sen vuosien 2025–2026 suunnitelmaa kasvattaa merkittävästi myyntihenkilöstöään.
Lisäämme Acardon ja Captifyn vaikutuksen ennusteisiimme
Toteutuneista kaupoista huolimatta Verve piti vuoden 2025 ohjeistuksensa ennallaan, sillä se ei sisällä yritysostojen vaikutusta. Vaikka yrityskaupoilla on rajallinen vaikutus raportoituihin vuoden 2025 tuloksiin kaupanteon ajoituksen takia, ne lisäävät merkittävämmin Verven taloudellisiin lukuihin koko vuoden tasolla. Vaikka säilytämme Verveä koskevat yritysostoa edeltävät ennusteemme suurelta osin ennallaan, Acardon ja Captifyn konsolidointi ennusteisiimme nostaa vuoden 2025 ennusteitamme liikevaihdon osalta 3 % ja oikaistun liikevoiton osalta 1 % sekä vuoden 2026 liikevaihtoennustetta 11 % ja liikevoittoennustetta 10 %. Yritysostot painavat aluksi hieman konsernin marginaaleja Captifyn heikomman kannattavuuden vuoksi, mutta odotamme näiden vaikutusten lievenevän ajan myötä synergioiden realisoituessa vuodesta 2026 alkaen, mitä tukevat esimerkiksi ristiinmyynti, organisaation virtaviivaistaminen ja yhteiset yleiskustannukset.
Yritysostot tukevat arvostusta, lähiajan riskit säilyvät
Näemme yritysostojen tukevan Verven arvostusta vahvistamalla sen dataominaisuuksia ja tuotevalikoimaa, nopeuttamalla sen maantieteellistä laajentumista ja laajentamalla sen ulottuvuutta DSP-puolella ilman suurta vaikutusta taseeseen. Päivitetyillä vuoden 2026 ennusteillamme Verven oik. EV/EBIT on 6x–5x ja EV/FCFF (pl. lisäkauppahinnat) 9x–7x, jotka ovat absoluuttisina lukuina hyvin matalia verrokkeihin ja hyväksymäämme arvostus-haarukkaamme nähden. Täten näemme arvostuskertoimissa nousupotentiaalia. Pitkän aikavälin arvonluonnin tiivistävä DCF-malli indikoi potentiaalista nousuvaraa, kun käyvän arvon arvio on 45 kruunua osakkeelta (aik. 42 kruunua). Elokuun tulosvaroituksen (alustojen integrointiongelmista johtuen) korostamien lyhyen aikavälin riskien vuoksi, jotka ovat vaikuttaneet myös sijoittajien luottamukseen, asetamme tavoitehintamme kuitenkin alle käyvän arvon. Jos johto kuitenkin onnistuu palauttamaan luottamuksen ja lähiajan epävarmuudet helpottavat, näemme osakkeessa nousuvaraa kohti arvioimaamme käyvän arvon haarukkaa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Verve (Ticker: VER) is a fast-growing, profitable, digital media company that provides AI-driven ad-software solutions. Verve matches global advertiser demand with publisher ad-supply, enhancing results through first-party data from its own content. Aligned with the mission, “Let’s make media better,” the company focuses on enabling better outcomes for brands, agencies, and publishers with responsible advertising solutions, with an emphasis on emerging media channels. Verve’s main operational presence is in North America and Europe. Its shares are listed on the Nasdaq First North Premier Growth Market in Stockholm and the Scale segment of the Frankfurt Stock Exchange. The company has three secured bonds listed on Nasdaq Stockholm and the Frankfurt Stock Exchange Open Market.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.09.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 437,0 | 504,8 | 594,6 |
| kasvu-% | 35,7 % | 15,5 % | 17,8 % |
| EBIT (oik.) | 107,1 | 105,8 | 141,8 |
| EBIT-% (oik.) | 24,5 % | 21,0 % | 23,8 % |
| EPS (oik.) | 0,24 | 0,22 | 0,42 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Osinko % | |||
| P/E (oik.) | 12,8 | 7,7 | 4,1 |
| EV/EBITDA | 7,3 | 5,4 | 3,8 |
Foorumin keskustelut
