Viafin Service julkaisee Q2-raporttinsa maanantaina 3.8. Emme ole tehneet ennusteisiimme muutoksia ja odotamme edelleen kunnossapidon vakaan suorittamisen pitävän yhtiön tuloskunnon vertailukauden tasolla. Nostamme kuitenkin suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) arvostuksen painuttua hyväksymämme haarukan keskikohdan alapuolelle. Toistamme tavoitehinnan 21,0 euroa.

Liikevaihto laskenee hieman vaisun projektimarkkinan myötä

Odotamme Viafin Servicen Q2-liikevaihdon laskeneen hieman vertailukaudesta 28,5 MEUR:oon (Q2'25: 29,8 MEUR). Laskun taustalla on arviomme mukaan jatkunut haastava markkinatilanne Projektiliiketoiminnassa, jossa teollisuuden investointiaktiviteetti on säilynyt matalana ja kilpailutilanne kireänä. Odotamme Kunnossapitoliiketoiminnan suoriutuneen selvästi vakaammin sen defensiivisemmän luonteen ansiosta. Segmentti on saanut myös pientä tukea aiemmin toteutetusta Vaajakosken Sähköseppien yritysostosta.

Liikevoitto säilyy ennusteessamme vertailukauden tasolla

Ennustamme Q2:n liikevoiton asettuneen vertailukauden tasolle 1,7 MEUR:oon (Q2'25: 1,7 MEUR). Kannattavuutta tukevat Kunnossapitoliiketoiminnan tehostamistoimet ja kustannusten skaalautuminen. Toisaalta Projektiliiketoiminnan matalammat volyymit jarruttavat arviomme mukaan tuloskehitystä, sillä projektit ovat perinteisesti olleet yhtiölle hyvin kannattavaa liiketoimintaa. Uskomme yhtiön kuitenkin onnistuneen sopeuttamaan kulujaan ketterän organisaatiomallinsa avulla vastatakseen nykyiseen aktiviteettitasoon.

Ohjeistuksen toistaminen odotuksissa

Viafin Service on ohjeistanut vuodelle 2026 90–100 MEUR:n liikevaihtoa ja 5,8–7,4 MEUR:n liikevoittoa (2025: 6,4 MEUR). Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa Q2-raportin yhteydessä, ja 6,6 MEUR:n liikevoiton ennusteemme on haarukan keskellä. Seuraamme raportissa erityisesti johdon kommentteja teollisuuden kysyntänäkymistä ja asiakkaiden investointihalukkuudesta loppuvuotta ja ensi vuotta silmällä pitäen. Vuoden 2027 kasvuluvut ovat arviomme mukaan hyvin pitkälti kiinni markkinan tarjoamista mahdollisuuksista ja teollisuuden investointien heräämisestä. Vuosien 2027-2028 osalta odotamme yhtiön kasvun piristyvän hiljalleen toipuvan toimintaympäristön tukemana. Ennustamme yhtiön tuloksen kasvavan nykytasoltaan 6 % (CAGR) vuoteen 2028 mennessä.

Lisäksi yhtiön vahva nettokassa mahdollistaa arviomme mukaan edelleen aktiivisen roolin yritysostomarkkinalla. Yhtiön tavoitteena on ollut laajentaa etenkin sähkö- ja tuulivoimakunnossapidon osuutta. Onnistuneet yritysostot tarjoaisivat osaltaan mahdollisuuden kiihdyttää tuloskasvua.

Pidemmän ajan tuotto-odotus jälleen riittävän houkutteleva

Yhtiön arvostus saa tukea hyvää kassavirtaa tuottavasta liiketoiminnasta ja jatkuvaluonteisen Kunnossapitoliiketoiminnan suuresta osuudesta. Toisaalta kertoimia rajoittaa yrityksen pieni koko ja Projektiliiketoiminnan heikompi ennustettavuus. 2026e arvostuskertoimet ovat nyt yhtiölle hyväksymämme haarukan keskikohdan alapuolella (P/E: 13,6x, EV/EBIT: 9x, EV/EBITDA: 7x), ja ennustamamme pidemmän ajan tuloskasvu painaa ne houkutteleville tasoille (ka. 2027-28e: P/E: 12x, EV/EBIT: 8x, EV/EBITDA: 6x). Edellä mainitut tekijät yhdistettynä vakaalla pohjalla olevaan reiluun 4 %:n osinkotuottoon nostavat osakkeen keskipitkän tähtäimen tuotto-odotuksen mielestämme riittävän houkutteleviksi, vaikka vuosi 2026 näyttääkin jäävän välivuodeksi tuloskasvun osalta. Lisäksi tukea positiiviselle näkemyksellemme antaa DCF-laskelman (21,4 euroa) osakekurssia korkeampi arvo.