YIT Q1'25: Kannattavuus kääntyi oikeaan suuntaan

YIT:n liikevaihto laski Q1:llä odotusten mukaisesti, mutta tulostaso parani selvästi vertailukaudesta ylittäen sekä meidän että markkinoiden ennusteet. Näkymät eivät tarjonneet suurempia yllätyksiä ja markkinan vetoapua saadaan vielä odottaa. Markkinan alakulo, YIT:n iso velkamäärä ja osakkeessa olevat odotukset tulosparannukset eivät mielestämme kannusta hyppäämään osakkeen kyytiin. Näin ollen toistamme YIT:n vähennä-suosituksemme ja 2,20 euron tavoitehintamme.

Tulostaso parani selvästi vertailukaudesta liikevaihdon laskettua odotusten mukaisesti

YIT:n liikevaihto laski Q1:llä vertailukaudesta 6 %:lla 386 MEUR:oon ollen täysin linjassa ennusteemme kanssa. Segmenteistä Asuminen CEE jatkoi odotustemme mukaista pirteää kehitystään vahvan markkinan vetämänä. Suomessa markkinatilanne säilyi puolestaan haastavana, minkä myötä Asuminen Suomi -segmentin liikevaihto jatkoi laskussa ollen myös linjassa ennusteidemme kanssa. Sen sijaan Infrassa kasvu kiihtyi odotuksiamme ripeämmin, joka kompensoikin Rakennus-segmentin odotuksista jääneen liikevaihdon kehityksen. Asuntomyynti piristyi hieman Q1:llä edelliskvartaalin tapaan ja YIT:n asuntomyyntivarasto laski vuodenvaihteen tasosta 955 asuntoon (Q4’24: 981 asuntoa). Tilauskanta kääntyi myös pienoiseen nousuun vuoden loppuun nähden ollen noin 3026 MEUR:ssa (Q4’24: 2941 MEUR). Kehitystä tukivat Asuminen CEE ja Rakennus-segmentit.

Raportin positiivisinta antia oli yhtiön tulostaso, joka parani selvästi vertailukaudesta oikaistun liikevoiton noustua Q1:llä 8 MEUR:oon (Q1’24: -14 MEUR) ylittäen sekä meidän että konsensuksen ennusteet (Inderes: 0 MEUR vs. konsensus: -1 MEUR). Näin ollen oikaistu liikevoittomarginaali kohosi 1,9 %:iin (Q1’24: -3,4 %). Kannattavuus kehittyi suotuisasti kaikissa YIT:n segmenteissä, kun yhtiön toteuttaman muutosohjelman hyödyt alkoivat realisoitua, minkä lisäksi sitä tuki CEE-maiden parantuneet asuntokatteet sekä tuloutukset.

Ohjeistus pysyi ennallaan, mutta markkinan vetoapua saadaan vielä odottaa

YIT odottaa edelleen vuoden 2025 oikaistun liikevoiton olevan 20–60 MEUR (2024. 32 MEUR). Näkymät säilyivät odotetusti vakaan heikkona Suomen asuntomarkkinoilla kuluttajavalmistumisten jäädessä alhaiselle tasolle ja sijoittajatuotannon kärsiessä markkinatilanteesta. CEE-maissa asuntomarkkinan kehityksen odotetaan jatkuvan suotuisana.

Olemme tehneet lähivuosien ennusteisiimme tarkistuksia, joista suurin ajuri vuodelle 2025 oli Q1-ennusteiden ylitys. Lisäksi tarkistimme ylöspäin rahoituskulujen ennustettamme. Ennustamme YIT:n vuoden 2025 liikevaihdon laskevan 3,4 %:lla 1758 MEUR:oon markkinan säilyessä haastavana ja oikaistun liikevoiton kohoavan 52 MEUR:oon (EBIT-%: 3,0 %) kustannuspaineiden maltillistuessa ja kilpailutilanteen tervehtyessä. Lähivuosien tulosparannusta tukee ennusteissamme liikevaihdon kasvu, projektijakauman parantuminen sekä asuntosegmenttien parantuva tuloskehitys.

Osakkeen tuotto-odotus ei houkuttele hyppäämään kyytiin

YIT:n arvostus on lähivuosina korkea heikon tulostason vuoksi (2025e oik. P/E: neg., oik. EV/EBIT: 28x). Vuoden 2026 normaalimpaa suhdannetta sekä tulosta kuvaava arvostus on myös korkea (2026e oik. P/E: 24x, oik. EV/EBIT: 16x), eikä omaisi nousuvaraa hyväksyttävään haarukkaamme (EV/EBIT: 10–14x, P/E: 10–14x) nähden. Laskelmiemme mukaiseen yli syklin arvoon nähden osakkeessa olisi nousuvaraa, mutta näillä näkymin pidemmän aikavälin potentiaalin saavuttaminen tulee kuitenkin kestämään edelleen useita vuosia eikä ison velkamäärän sekä pitkittyvän suhdanteen riskit mielestämme kannusta osakekostoille näiltä tasoilta.