YIT:n Q2-raportti oli liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton osalta hieman ennusteitamme vahvempi. Vahvassa vireessä olevat urakoivat segmentit ja Asuminen CEE ylittivät pääosin odotuksemme, kun taas Asuminen Suomi -segmentin tulos jäi vielä selvästi ennusteistamme. Uskomme operatiivisen kehityksen jatkuvan hyvänä myös loppuvuonna Asuminen CEE:n ja urakoivien segmenttien myönteisten näkymien sekä yhtiön Suomessa toteuttamien sopeutustoimien tukemana. Ennustemuutosten myötä nostamme tavoitehintamme 3,1 euroon (aik. 2,8 euroa). Toistamme lisää-suosituksemme.

Kehitys peittosi odotuksemme, joskin teemat olivat tuttuja

YIT:n Q2-liikevaihto (valmiusasteeseen perustuen, PoC) oli 472 MEUR, mikä ylitti sekä vertailukauden tason (456 MEUR) että ennusteemme (454 MEUR). Liikevaihdon ylitys ennusteisiimme nähden oli laajapohjainen, sillä Infra-segmentin liikevaihto kasvoi selvästi ennustettamme vahvemmin datakeskusinvestointien ja raidehankkeiden tukemana, Rakennus-segmentin liikevaihto ylitti odotuksemme pysyen vertailukauden tasolla ja myös Asuminen CEE:n liikevaihto ylitti ennusteemme edelleen kasvaneiden volyymien tukemana. Sen sijaan Asuminen Suomi -segmentin liikevaihto jäi selvästi ennusteestamme, mitä selittää rakenteilla olevan tuotannon historiallisen alhainen taso.

Tulosmielessä Asuminen CEE:n oikaistu liikevoitto ylitti ennusteemme selvästi kannattavuuden noustua poikkeuksellisen vahvalle 16,5 %:n tasolle, kun taas Asuminen Suomi -segmentin tulos painui selvästi tappiolle. Rakennus-segmentin kannattavuusparannus jatkui ennakoimaamme vahvempana, kun taas Infra jäi liikevaihdon ylityksestä huolimatta niukasti ennusteestamme. Konsernikustannukset olivat ennusteemme mukaiset. Kokonaisuudessaan oikaistu liikevoitto oli kvartaalilla 19 MEUR ja ylitti hieman 17 MEUR:n ennusteemme.

Tiedotettu datakeskushanke tukee urakoinnin ennusteita

YIT ei tarkistanut raportin yhteydessä ohjeistustaan ja odottaa edelleen oikaistun liikevoiton olevan tänä vuonna 70-100 MEUR. Yhtiö tiedotti aiemmin 300 MEUR:n datakeskusurakasta jota kommentoimme täällä. Hieman odotuksiamme vahvemman Q2-toteuman ja toiselle vuosipuoliskolle tekemiemme ennustemuutosten myötä ennustamme YIT:lle vuodelle 2026 nyt 81 MEUR:n oikaistua liikevoittoa (aik. 77 MEUR). Odotamme varsin mittavan ja nopeasti tuloutuvan datakeskusurakan tukevan yhtiön urakointia jo vuoden jälkipuoliskolla. Ennustamme Asuminen CEE:n liikevaihdon kasvavan, kun alkuvuonna aloitetut yli 1 000 asuntoa tuloutuvat valmiusasteen mukaisesti. Odotamme aloitustahdin pysyvän vahvana myös loppuvuonna. Aloitustahti on keskeinen myös ensi vuoden liikevaihdon kannalta, sillä loppuvuonna valmistuu YIT:n arvion mukaan noin 1 500 asuntoa. Sen sijaan laskimme Asuminen Suomi -segmentin ennusteitamme kuluvalle vuodelle ja hieman myös tuleville vuosille, sillä konkreettiset merkit kuluttaja- ja sijoittajamarkkinan piristymisestä antavat vielä odottaa itseään.

Tuloskasvun kautta muodostuva tuotto-odotus edelleen riittävällä tasolla

Arvostus on edelleen koholla kuluvan vuoden ennusteilla (EV/EBIT 16x). Nojaamme kuitenkin YIT:n arvostuksessa tulevaan. Tavoitehinnallamme EV/EBIT-kerroin asettuu vuoden 2027 ennusteisiimme perustuen 11x tasolle, joka on näkemyksemme mukaan yhtiölle sekä toimialalle neutraali taso. Odottamamme tuloskasvu sekä taseen asteittainen keveneminen painavat kertoimet vuosina 2027-2028 houkuttelevammalle tasolle (EV/EBIT 10-8x) suhteessa hyväksymäämme arvostustasoon (EV/EBIT 10-12x). Käyttämiemme arvostusmenetelmien perusteella YIT:n osakkeen käypä arvo asettuu 2,5–3,6 euron vaihteluvälille. DCF-mallin mukainen käypä arvo on myös nykyisen osakekurssin yläpuolella tukien suositusta.