YIT Q3'25: Tuloskasvun ainekset hyvin kasassa

YIT:n Q3-raportti oli linjassa ennusteisiimme. Tulosta tuki odotetusti urakoinnin hyvänä jatkunut kehitys, toisaalta alhaiset asuntovalmistumisten volyymit heikensivät asumisen segmenttien kannattavuutta. YIT:llä on selvät tuloskasvun ainekset ensi vuodelle Asuminen CEE -segmentin vetämänä. Tämän lisäksi yhtiö on saanut käännettyä myös urakoinnin segmentit hyvään tuloskuntoon. Emme tee muutoksia 2,9 euron tavoitehintaamme tai vähennä-suositukseemme. Vahvasta tuloskasvunäkymästä huolimatta arvostus näyttäytyy ennusteillamme haastavalta tuleville vuosille (2026-2027 EV/EBIT ka. 14x).

Tulos oli odotetun vaatimattomalla tasolla

YIT:n liikevaihto laski 402 MEUR:oon ollen karkeasti linjassa ennusteeseemme (408 MEUR). Liikevaihdon laskun taustalla olivat odotetusti asumisen segmentit asuntovalmistumisten ajoituksen vuoksi. Ennusteistamme poiketen kuitenkin Asuminen CEE-segmentissä valmistui kvartaalilla 156 asunnon projekti, täten alueen liikevaihto oli ennakoimaamme vahvempi. Toisaalta Asuminen Suomi segmentissä yhtiön myymättömien valmiiden asuntojen kanta jäi meidän ennustamaamme hieman korkeammalle tasolle kvartaalin lopussa. Urakoinnin segmenteistä Infran volyymikehitys oli vahvaa erityisesti teollisuusrakentamisen tukemana.

Tulostaso oli tämän vuoden asuntovalmistumisten dynamiikka huomioiden odotetun heikolla tasolla. Yhtiön oikaistu liikevoitto laski 12 MEUR:oon (Q3’24: 26 MEUR), ollen linjassa ennusteeseemme (11 MEUR). Selvästi raportin positiivisena antina yhtiön urakoinnin segmentit jatkoivat tulosmielessä hyvää trendiä. Rakennus- ja Infra-segmentit paransivat molemmat oikaistua liikevoittoaan 7 MEUR:oon (Q3'24: 6 ja 5 MEUR), osoittaen vakaata suorituskykyä urakoinnissa.

Urakoinnin segmenteissä tilauskanta laski kokonaisuudessaan edellisen kvartaalin lopun tasolta hieman, kun Rakennus segmentissä tilauskanta laski 954 MEUR:oon (Q2'25 1027 MEUR) ja Infra segmentissä 759 MEUR:oon (Q2'25 762 MEUR). Konsernitasolla YIT:n tilauskanta laski hieman edellisen kvartaalin tasolta joskin kasvoi vertailukaudesta Asuminen CEE -segmentin vahvan tilauskannan kehityksen myötä.

Asuminen CEE tukee tuloskasvua ensi vuonna

YIT kavensi ohjeistuksen haarukkaansa. Yhtiö odottaa nyt oikaistun liikevoiton olevan 40-60 MEUR, kun aiempi haarukka oli 30-60 MEUR. Päivitetty ohjeistus on linjassa ennusteidemme kanssa, jotka odottavat yhtiön yltävän ohjeistushaarukan yläpäähän. Mikäli yhtiön operatiivinen suoritus jatkuu vakaana urakoinnin segmenteissä ja Q4:llä valmistuvien asuntojen myyntiaste ja katetaso ovat ennusteitamme korkeammat, pidämme positiivista tulosvaroitusta loppuvuonna yhä mahdollisena. Näkemyksemme mukaan YIT:llä on hyvät lähtökohdat tuloskasvuun ensi vuonna. Pääajuri tuloskasvuennusteessamme on yhtiön Asuminen CEE segmentti jossa yhtiö on aloittanut tänä vuonna kuluttajille 1515 asuntoa (1-9/2024: 721 asuntoa). Kokonaisuudessaan YIT:llä on Q3:n loppuun mennessä käynnistettynä arvoltaan lähes 450 MEUR:lla uusia projekteja Asuminen CEE -segmentissä. Lisäksi Asuminen CEE:n ohella Rakennus ja Infra segmentit tekevät yhä hyvää tulosta ennusteissamme ensi vuonna (oik. EBIT-marginaali 2,5% ja 3,7%).

Odottamamme tulosparannus näkyy jo hinnassa

YIT:n arvostus jää kuluvan vuoden ennusteillamme yhä korkealle tasolle (oik. EV/EBIT 26x, P/E neg.). Näkemyksemme mukaan yhtiön arvostuksessa tulee kuitenkin katsoa tulevaan. Ennusteissamme kannattava kasvu etenkin Asuminen CEE-segmentissä sekä asteittain piristyvä kotimaan markkina tukevat lähivuosien tuloskasvua. Vahvasta tuloskasvuennusteestamme huolimatta kertoimet jäävät sekä absoluuttisesti että suhteessa verrokkeihin korkealle tasolle  (2026-2027E ka. EV/EBIT 14x, P/E 30x). Tavoitehintamme tienoilla oleva DCF-mallin arvo puoltaa myös seuraamaan osaketta vielä toistaiseksi sivusta.