YIT:n Q3-raportti oli oikaistun liikevoiton osalta täsmälleen odotustemme mukainen, ja liikevaihto ylitti ennusteemme Rakennus-segmentin vetämänä. Urakoinnin tilauskannan vahva kasvu tukee näkemystämme urakoinnin tulosparannuksesta, minkä vuoksi nostimme Rakennus- ja Infra-segmenttien ennusteitamme. Asuminen CEE -segmentin aloitukset jäävät kuitenkin kuluvana vuonna aiempia odotuksiamme matalammiksi, mikä laskee ensi vuoden volyymeja. Kokonaisuutena laskimme tulevien vuosien tulosennusteitamme hieman. Ennustemuutosten ja nousseen tuottovaatimuksen myötä laskemme tavoitehintamme 4,20 euroon (aik. 4,50 euroa). Nykyisellä hinnalla lähiajan tuotto-odotus jää tuottovaatimuksemme alle, ja laskemme suosituksemme Vähennä-tasolle (aik. Lisää).

Tulos odotusten mukainen, joskin jakauma poikkesi

YIT:n Q3-liikevaihto (PoC) kasvoi 14 % 530 MEUR:oon ja ylitti sekä ennusteemme (504 MEUR) että konsensuksen (517 MEUR). Ylitys tuli käytännössä kokonaan Rakennus-segmentistä, kun Asuminen Suomi -segmentti jäi edelleen odotuksistamme. Oikaistu liikevoitto nousi 30 MEUR:oon (Q3’25 24 MEUR) ja vastasi ennustettamme täysin.

Segmenttien välinen jakauma poikkesi kuitenkin odotuksistamme. Rakennus-segmentin kannattavuus nousi poikkeuksellisen vahvaksi operatiivisen tehokkuuden sekä vahvan volyymikehityksen tukemana. Myös datakeskusrakentamisen osuus kasvoi urakoinnissa edelleen. Asuminen CEE -segmentin tulos jäi hieman ennusteestamme. Asuminen Suomi -segmentissä toimintamallin muutoksen säästöt näkyvät jo osittain, mutta matalat volyymit pitivät segmentin yhä tappiollisena.

Raportoitua tulosta painoi Tripla Mall Ky:n 19 MEUR:n käyvän arvon alaskirjaus, minkä vuoksi IFRS-liikevoitto jäi selvästi ennusteestamme. Rahavirta oli kvartaalilla vahva, ja nettovelka laski vertailukaudesta.

Urakointi jatkaa ennusteissamme hyvässä vedossa

YIT kavensi ohjeistustaan 80–90 MEUR:oon, ja pidimme oikaistun liikevoiton ennusteemme ennallaan 83 MEUR:ssa. Urakoinnin uusia tilauksia kertyi kvartaalilla yli 900 MEUR:n edestä, ja tilauskanta kasvoi 28 %. Nostimme Rakennus-segmentin liikevaihto- ja kannattavuusennusteita ensi vuodelle sekä Infra-segmentin kannattavuusennustetta. Yhtiön mukaan datakeskusrakentamisen kasvava osuus parantaa urakoinnin marginaaleja ensi vuonna, mikä tukee odotustamme marginaalien selvästä noususta.

Asuminen CEE -segmentin vuoden aloitukset jäävät päivitetyssä ennusteessamme aiemmin odottamaamme matalammiksi, mikä painaa ensi vuoden liikevaihtoa segmentissä. Yhtiön mukaan aloitusten pullonkaulana on lupaprosessien ajoitus, ja se uskoo aloitusten kiihtyvän neljännellä kvartaalilla selvästi. Asuminen Suomi -segmentissä laskimme sijoittajakohteiden aloitusennusteita, sillä korkea korkotaso viivästyttää sijoittajamarkkinan elpymistä. Lisäksi nostimme konsernikulujen ennustettamme. Liikevaihtorakenteen painottuessa aiempaa enemmän matalamman marginaalin urakointiin, ensi vuoden oikaistun liikevoiton ennusteemme laski 3 prosentilla.

Tuotto-odotus vahvan tuloskasvun varassa

YIT:n arvostus on lyhyellä aikavälillä vaativa. Katsomme kuitenkin yhtiön arvostusta pidemmällä aikajänteellä huomioiden rakentamisen syklin vaihe etenkin Suomessa. Päivitetty tavoitehintamme arvostaa yhtiötä vuosien 2027–2028 tuloksella kertoimilla 10x–13x (EV/EBIT), mikä on mielestämme varsin neutraali taso. Pidemmän aikavälin tuotto-odotus on edelleen selvästi positiivinen, mutta edellyttää vahvan tuloskasvun toteutumista. Datakeskusinvestointien hyytyminen, projektiriskien realisoituminen yksittäisissä suurissa hankkeissa tai Asuminen CEE -segmentin aloitustahdin hidastuminen heikentäisivät tuloskasvunäkymää oleellisesti.