Admicom Q1'26 snabbkommentar: Snabb respons på förändrad marknadssituation

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-14 06:17 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg, 3-4 analytiker (konsensus)

Admicoms omsättning växte måttligt under början av året, som väntat, men resultatet var något under förväntningarna. Företaget upprepade sin guidning för innevarande år, men mot bakgrund av försiktiga utsiktskommentarer verkar utvecklingen för tillväxt ligga nära den nedre delen av guidningsintervallet (5-10 %). Åtminstone för tillväxten finns det idag ett lätt nedåttryck på våra estimat (2026e 7 %). Företagets förhandlingar om nedskärningar som meddelades i morse, samt det nya återköpsprogrammet för egna aktier, indikerar också att företaget inte kommer att ligga på latsidan mitt i den snabba AI-utvecklingen.

Omsättningen har en måttlig tillväxt, i linje med våra förväntningar

Admicoms omsättning för Q1 ökade med 3,8 % till 9,6 MEUR, vilket i praktiken var i linje med vårt estimat som förväntade en tillväxt på 4 %. Konsensusestimatet (9,8 MEUR, +5 %) förväntade en något bättre utveckling. Den årliga återkommande intäkten (ARR) växte med 4,7 % till 37,3 MEUR, vilket dock innebär en minskning med 1,5 % kvartal mot kvartal. Enligt företaget tyngdes tillväxten i början av året av en exceptionellt stor konkurs bland kunderna samt en ökad kundavgång kopplad till betalningssvårigheter. Dessutom försvagade minskningen av antalet anställda hos kundföretagen faktureringen, särskilt inom lönerelaterade tjänster. Byggmarknaden har varit svag under början av året, som väntat, vilket syntes i en trög försäljningsutveckling i januari-februari, även om en bättre utveckling i mars förde hela kvartalets prestation närmare företagets egna förväntningar, som dock inte nåddes. Under Q1 ökade det totala antalet kunder med några tiotal. Samtidigt ökade dock andelen kunder som använder mer än en av Admicoms produkter till 23 % (Q4’25: 20 %), vilket indikerar framgångsrik korsförsäljning.

Vinsten var något under förväntningarna

Admicoms EBITDA förbättrades från jämförelseperioden och uppgick till 2,6 MEUR i Q1 (Q1’25: 2,3 MEUR). EBITDA var lägre än våra och konsensus förväntningar på 2,9 MEUR. Säsongsmässigt är Admicoms resultat typiskt sett som svagast i Q1, och avvikelsen i början av året var därför inte särskilt betydande i storleksordningen. Den justerade EBITDA-marginalen förbättrades till 27,1 % (Q1’25: 24,5 %). Lönsamheten började som väntat förbättras i takt med omsättningstillväxten, eftersom Admicoms kostnadsbas har stabiliserats efter de senaste årens tillväxtinvesteringar.

Kassaflödet från den löpande verksamheten (2,5 MEUR) var som vanligt på en bra nivå och Admicoms balansräkning visar en nettokassa på 7 MEUR, trots utdelningsutbetalningar (1,6 MEUR) och återköp av egna aktier (2,5 MEUR) under början av året. Företaget meddelade igår kväll att de inleder ett nytt återköpsprogram för egna aktier på 1,5 MEUR, vilket är ett tydligt ställningstagande från företagets styrelse gällande aktiens sänkta värdering. Aktiens sänkta värdering försvårar också för närvarande företagsförvärv, då värderingsnivåerna på den onoterade marknaden enligt företaget inte har sjunkit i samma utsträckning som för publika SaaS-företag.

Guidning oförändrad, kortsiktig marknadssituation förblir osäker

Admicom guide:ar för att den årliga återkommande intäkten (ARR) kommer att växa med 6-12 % under 2026 (2025: 37,8 MEUR). Den totala omsättningen förväntas växa med 5-10 % och den justerade EBITDA-marginalen förväntas ligga mellan 31-36 % av omsättningen. Det framgår av företagets kommentarer att utvecklingen på den finska byggmarknaden har varit svagare än förväntat under början av året. Byggindustrin förutspår i sin uppdaterade översikt endast en tillväxt på 1,5 % för detta år (tidigare 3,5 %). Utan nya företagsförvärv skulle utvecklingen enligt vår bedömning ligga närmare den nedre delen av guidningsintervallet. Företaget kommenterade också att det försvagade marknadsutsikten kräver framgångar i korrekt allokering av försäljningen och erbjudande av nya värdeskapande lösningar till kunderna. Med dessa uttalanden kan en sänkning av tillväxtguidningen inte helt uteslutas i detta skede av året. Våra estimat före rapporten förväntade en omsättningstillväxt på 7 % och en justerad EBITDA på 33,8 % för detta år. Tillväxten viktades mot H2 (9-10 %), och mot bakgrund av företagets utsiktskommentarer anser vi att förväntningarna bör justeras ned ytterligare något.

Förhandlingar om nedskärningar svarar på den förändrade marknaden

Admicom meddelade i morse att företaget inleder förhandlingar om nedskärningar för att påskynda genomförandet av sin strategi. Enligt företaget driver byggbranschens konjunktur, den snabba utvecklingen av artificiell intelligens, förändringar i konkurrenslandskapet samt ökade kundförväntningar företaget att stärka sin kompetens särskilt inom plattformsbaserad produktutveckling, data- och AI-kompetens samt kompetens för att skapa kundvärde. Samtidigt gör det strategiska fokuset på utvalda kundsegment, internationell tillväxt och flerkanalig försäljning nödvändigt med förändringar i verksamhetens och kompetensens tyngdpunkter. Med förhandlingarna om nedskärningar strävar företaget inte primärt efter kostnadsbesparingar, utan efter en snabbare överföring av kompetens till strategiskt viktiga områden. Vi anser att en snabb reaktion på den förändrade marknadssituationen är välkommen, eftersom att fastna i gamla arbetssätt under den nuvarande AI-revolutionen förr eller senare oundvikligen leder till ett dåligt resultat.

Förhandlingarna om nedskärningar berör personalen i Finland inom Admicom Oyj och dotterbolaget Admicom Finland Oy, och omfattar ungefär 290 anställda. Enligt en preliminär bedömning kan de planerade åtgärderna leda till ändringar i upp till 65 befintliga roller, varav upp till 45 uppsägningar. Utöver interna förflyttningar avser företaget att öka kompetensen inom kritiska områden genom rekryteringar till nya roller.

Ändringen förväntas stödja uppnåendet av lönsamhetsmålet på medellång sikt. För de justerade kostnaderna för 2026 beräknas ändringen ha en positiv effekt på 0,5 MEUR. Engångskostnaderna till följd av förhandlingarna om nedskärningar beräknas infalla under Q2-Q3, och deras storlek kommer att fastställas efter att förhandlingarna om nedskärningar har avslutats.