Flügger delivered 1% revenue growth in Q3 2025/26 to MDKK 451 (Q3 2024/25: MDKK 447), bringing year-to-date revenue to MDKK 1,715. Poland remains the primary growth driver, with +10% local currency growth (+12% reported), while the Nordic segment was flat as the ongoing private-label phase-out saw a 6% decline in Denmark offsetting professional painter demand growth across the Nordic region. Q3 results were slightly below our estimate of MDKK 460, driven by a larger Danish decline than expected and a slight decline y/y in Sweden in Q3. Despite the softer topline, structural drivers of margin expansion from improved product mix and higher-margin Polish growth remain unchanged, and guidance is maintained. We reiterate our "Accumulate" recommendation and DKK 360 price target, though we note the emerging Middle East energy shock as a new risk factor.
Gårdagens presentationer gav en djupare inblick i företagets positionering och konkurrensfördelar på en marknad präglad av AI. Företaget verkade mer optimistiskt än tidigare gällande framtiden och lösningen av flaskhalsar inom försäljningen.
Vi bedömer att omsättningstillväxten har förblivit svag under H&M:s Q1 (december-februari), och vi har därför justerat ned våra omsättningsestimat något. Vi anser dock fortfarande att effektivare leveranskedjor, god operationell kostnadskontroll och externa marginalmedvindar bör fortsätta att stödja lönsamheten. Enligt vår uppfattning är värderingsnivåerna fortfarande höga, och med tanke på de pågående intäktsproblemen anser vi fortfarande att risk/reward är oattraktiv. Som ett resultat upprepar vi vår Sälj-rekommendation och riktkurs på 155 SEK per aktie.
Det genomsnittliga operationella resultatet för företag noterade på Helsingforsbörsen ökade med ungefär 6 % under Q4. Den spirande vinsttillväxten överskuggas av spridningseffekterna från Iran-konflikten på Finlands och Europas svaga återhämtning.
Pihlajalinnas vändning i vinstutvecklingen har varit imponerande de senaste åren, men i år kommer vinsten att ta ett steg tillbaka på grund av avslutade utkontrakteringar.
UB:s investerarberättelse har förbättrats avsevärt de senaste åren, och den långsiktiga tillväxtbilden är attraktiv. Den utmanande marknadssituationen för alternativa investeringar sätter dock käppar i hjulet för vinsttillväxten på kort sikt.
Columbus exits a challenging 2025 with a leaner organization and renewed AI capabilities. For 2026, the company guides 0-5% growth and 8-10% EBITDA margin, signaling a potential turning point. With the cost base rightsized, any return to growth could unlock significant operational gearing. We have updated our investment case in connection with the annual report.
Toivo Group är en agil hybrid av fastighetsutvecklare, byggherre och fastighetsinvesterare, vars konkurrenskraft är stark särskilt inom utveckling och byggnation av mindre bostads- och familjebostadsprojekt samt i allt högre grad även inom samhällsfastigheter. Toivo gjorde under de senaste åren djärva drag i en mycket svag byggkonjunktur. Företaget lyckades sälja betydande bostadsportföljer och starta nya projekt i ett mycket svårt marknadsläge. År 2025 var företagets comeback-år, då volymerna ökade betydligt och vinsten återigen nådde en bra nivå.
I samband med rapporten har vi dock sänkt våra vinstestimat för de närmaste åren något, drivet av ökade kostnadsinflationspåtryckningar och en tyngre kostnadsstruktur under H2 än förväntat.
Panostajas november-december-resultat var lägre än våra förväntningar, då rörelseresultatet för den viktigaste tillgången Grano minskade tydligt från jämförelseperioden. Vi väntar fortfarande med spänning på större order för CoreHW:s produktverksamhet, som är den mest potentiella värdedrivaren.
Arvo sålde alla sina aktier i HANZA, vilket var den största tillgången i portföljen, och försäljningen genererar en betydande reavinst på 6,8 MEUR, klart snabbare än våra förväntningar.
