Källa: Inderes & Bloomberg, 4 analytiker (konsensus)

Admicom publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 8 oktober kl. 08.00. Vi förväntar oss att omsättningstillväxten har förblivit dämpad i takt med att det svaga marknadsläget alltjämt bromsar utvecklingen. Vi förväntar oss att marginalen har sjunkit något från jämförelseperioden bland annat till följd av satsningar relaterade till AI-utveckling, men att den ändå har befunnit sig på en mycket god nivå. Bolaget anordnade i september ett analytikersamtal inför den tysta perioden, baserat på vilket vi inte förväntar oss att rapporten bjuder på några större överraskningar. I rapporten kommer vi särskilt att följa utvecklingen av kundbortfall och nyförsäljning samt ledningens färska kommentarer om marknadsutsikterna.

Omsättningstillväxten är alltjämt måttlig på en svag marknad

Vi uppskattar att Admicoms Q3-omsättning har ökat med 2,5 % till 9,5 MEUR. Tillväxten bromsas alltjämt av det utmanande läget på den finländska byggmarknaden. Även om stora datacenterprojekt har livat upp branschens totala omsättning, är situationen i Admicoms kärnmålgrupp, det vill säga mindre byggföretag, fortfarande tvådelad och många aktörer lider av det svaga nybyggnationen. Vidare medför en ändring av faktureringsmodellen för Ultima-kunder (från årlig utjämningsfakturering till rullande månadsvis fakturering) motvind för omsättningsutvecklingen under Q3, och vi bedömer att resten av denna negativa inverkan infaller under detta kvartal. Tillväxten i den årliga återkommande intäkten (ARR) stöds å andra sidan av prishöjningar som tajmas till slterne av året samt av de lovande tecken på en återhämtning i försäljningen som syntes under Q2. Som motvikt försvagar det fortsatt förhöjda kundbortfallet denna utveckling.

Vi förväntar oss att den operationella lönsamheten har förblivit stark

Vi förväntar oss att Admicoms justerade EBITDA har sjunkit något i Q3 jämfört med jämförelseperioden till 3,6 MEUR (Q3'25: 3,7 MEUR), vilket skulle innebära en marginal på 38,2 % (Q3'25: 39,6 %). Utöver den långsamma tillväxten tyngs lönsamheten av bolagets satsningar på tillväxtområden, såsom AI-utveckling, där bolaget i övergångsskedet utnyttjar extern expertis samtidigt som egna rekryteringar pågår. Å andra sidan stöder den kostnadsstruktur som anpassats genom de förhandlingar om nedskärningar som avslutades i maj den operationella effektiviteten. Det rapporterade rörelseresultatet (Q3'26e: 2,3 MEUR) tyngs i vanlig ordning av goodwillavskrivningar från företagsförvärv. Vi förväntar oss att förhandlingarna om nedskärningar fortfarande har orsakat små engångsposter under Q3.

Det borde inte finnas några överraskningar i utsikterna

Admicom guide:ar för år 2026 att den årliga återkommande intäkten (ARR) växer med 3–10 % och att den totala omsättningen växer med 2–6 %. Den justerade EBITDA förväntas ligga på en nivå om 31–36 % av omsättningen. Vårt estimat förutser en omsättningstillväxt på 2,5 % och en justerad EBITDA på 32,5 % för detta år. Den rapporterade EBITDA (29,4 %) tyngs av engångsposter från förhandlingar om nedskärningar. I Q3-rapporten kommer vi särskilt att följa ledningens kommentarer om utvecklingen av kundbortfall och nyförsäljning. Dessutom följer vi framstegen i bolagets AI-projekt och rekryteringar, eftersom dessa påverkar kostnadsnivån under resten av året. Även kommentarer om situationen på marknaden för företagsförvärv och eventuella återköp av egna aktier är av intresse, eftersom bolagets balansräkning är mycket stark och aktiens värdering enligt vår mening alltjämt är på en mycket låg nivå.