Källa: Inderes

Aiforia publicerar sin H1-rapport fredagen den 28 augusti, och rapportpresentationen kan följas här. Vi förväntar oss att bolagets omsättning har varit svag under årets första hälft baserat på vinstvarningen som lämnades i juli. Vi bedömer att resultatet fortsättningsvis har varit tydligt olönsamt till följd av den låga omsättningen, även om kostnadsbesparingar dämpar nedgången. I rapporten riktas vårt största fokus mot bakgrundsorsakerna till vinstvarningen samt kundrelationernas utveckling.

Omsättningen under inledningen av året förblev svag

Aiforia utfärdade en vinstvarning i juli, enligt vilken bolagets omsättning för januari–juni minskade avsevärt från jämförelseperioden och landade på ungefär 0,75 MEUR. Enligt bolaget beror den svaga utvecklingen på att pågående kundavtal har försenats samt på att omsättningen från nya avtal som tecknats under årets början (såsom sjukhusexpansionerna i Paris och Spanien) börjar intäktsföras först under det andra halvåret. Den låga omsättningen visar enligt vår bedömning att den kontinuerliga faktureringen från analysen av vävnadssnitt fortfarande är låg och att det tar mer tid än väntat att sjösätta nya avtal. H2'25:s goda omsättningsutveckling anförd av det kliniska segmentet tycks ha berott på att orderstocken har avvecklats. Under H1 kom inget motsvarande stöd från orderstocken. Orderstocken i slutet av juni uppgick till 3,5 MEUR, det vill säga klart lägre än under jämförelseperioden (H1'25: 5,1 MEUR) och i stora drag på samma nivå som vid årsskiftet (H2'25: 3,4 MEUR).

Den låga omsättningen tynger resultatet

Vi förväntar oss att Aiforias EBITDA för H1 uppgick till -3,2 MEUR och rörelseresultatet till -5,9 MEUR. Den låga omsättningen tynger marginalen avsevärt, även om vi antar att företaget har fortsatt med en stram kostnadskontroll. Företagets kostnadsstruktur är till stor del fast och tyngdpunkt ligger på personalkostnader, varför bristande volymer syns direkt på nedersta raden. Rörelseresultatet tyngs dessutom av avskrivningar på tidigare aktiverade utgifter för produktutveckling. En lönsamhetsvändning förutsätter en tydlig skalning av omsättningen för företaget, vilket siffrorna för årets början ännu inte stöder.

Blicken på upprampningen av kundrelationer och milstolparna för EIP-finansieringen

Aiforia brukar inte ge kortfristig numerisk guidning. I centrum för vinstrapporten står ledningens kommentarer om orsakerna till vinstvarningen samt framstegen i säljtratten och driftsättningarna. Det är särskilt intressant att höra bedömningar om enligt vilken tidtabell de försenade kundprojekten kommer att börja generera kontinuerlig omsättning och hur den kliniska implementeringen av de nya AI-modellerna fortskrider.

När det gäller finansieringen klarnade situationen avsevärt i början av augusti när Aiforia undertecknade ett venture debt-finansieringsavtal på 20 MEUR med Europeiska investeringsbanken (EIB). Tillsammans med den nyemission på 6,4 MEUR som genomfördes i juni tryggar arrangemanget företagets finansieringsbehov för de kommande åren. Att lyfta EIB-lånet är dock bundet till omsättningsmål och andra kommersiella milstolpar, vilket innebär att en säkrad finansiering gör en positiv utveckling för företaget nödvändig. Vi följer därför med intresse ledningens kommentarer om uppfyllandet av dessa villkor och företagets allmänna förmåga att accelerera sin inbromsade tillväxt.