Källa: Inderes & Modular Finance (konsensus)

Aktia Bank publicerar sin Q2-delårsrapport torsdagen den 30 juli. Vi förväntar oss att resultatet har ökat tydligt från jämförelseperioden, men detta förklaras av en engångsintäkt som uppstår på grund av uppdateringar av kreditriskmodellerna. Justerat för detta förväntar vi oss ett resultat i nivå med jämförelseperioden. Vi bedömer att låneefterfrågan har förblivit blygsam, medan våra förväntningar på nyförsäljningen inom kapitalförvaltningen är betydligt mer optimistiska. Starten och utsikterna för nya internationella distributionskanaler är de mest intressanta temana på rapportdagen.

Kreditförfrågan får fortfarande inget stöd från marknaden

Vi förväntar oss att Aktias rörelseintäkter var på samma nivå som under jämförelseperioden. Räntenettot tynger fortfarande våra estimat på grund av sjunkande räntor, men på kvartalsbasis förväntar vi oss att den negativa utvecklingen redan har upphört. Detta är en av de intressanta datapunkterna i Q2-rapporten. I vilket fall som helst förväntas räntenettot vända till tillväxt senast under de närmaste kvartalen.

Baserat på Finlands Banks statistik har låneefterfrågan i Finland förblivit tudelad. Efterfrågan på bostadslån har varit svag, medan utvecklingen för företagslån har varit bättre. Dock har även efterfrågan på företagslån mattats av något under innevarande år. Följaktligen är utvecklingen av Aktias låneportfölj till stor del beroende av marknadsandelsvinster. Under de senaste åren har företaget framgångsrikt stärkt sin position, särskilt inom företagsleasing, avbetalningsköp och fakturafinansiering. Vi förväntar oss därför att Aktias låneportfölj har vuxit måttligt jämfört med föregående kvartal tack vare detta.

Vi förväntar oss däremot att nettoprovisionsintäkterna har ökat från jämförelseperioden, med stöd av högre förvaltat kapital. Inom kapitalförvaltningen bedömer vi att Q2 har gått utmärkt, liksom tidigare under året, och dessutom stöder den positiva marknadsutvecklingen tillväxten av förvaltade tillgångar i våra estimat. Utvecklingen av nyförsäljningen inom kapitalförvaltningen, särskilt till internationella kunder, är ett av de centrala intresseområdena på rapportdagen, eftersom företaget har ingått flera nya distributionspartnerskap under början av året.

Engångsintäkten stöder kvartalets vinst

Aktias jämförbara rörelsevinst för Q2 förväntas öka med över 30 % från jämförelseperioden i våra estimat. Detta förklaras dock av en engångsintäkt som företaget bokför i samband med införandet av sin nya kreditriskmodell. Modelluppdateringen sänker Aktias nedskrivningskostnader, och företagets bedömning är att resultateffekten av detta uppgår till 7–10 MEUR. Tack vare engångsintäkten är vår nedskrivningskostnads-prognos exceptionellt positiv. Justerat för detta förväntar vi oss ett resultat i nivå med jämförelseperioden.

Vi uppskattar att Aktias nedskrivningskostnader, rensade från engångsintäkten, uppgick till cirka 0,11 % av låneportföljen (2,2 MEUR). Detta skulle innebära en tydlig minskning från jämförelseperioden, som belastades av enskilda större nedskrivningar inom fastighetssektorn. Trots begynnande positiva tecken har de ekonomiska utsikterna förblivit oklara, men Aktias kreditportföljs riskprofil är enligt vår bedömning mycket måttlig. Vi förväntar oss att den operationella jämförbara kostnadsnivån har fortsatt att växa måttligt, främst drivet av IT-relaterade kostnader.

Vi förväntar oss ingen ändring i guidningen

Aktia har guidat för att den jämförbara rörelsevinsten för 2026 kommer att vara ungefär på samma nivå som 2025 (106,0 MEUR). Vi förväntar oss att företaget upprepar denna guidning i samband med Q2-rapporten. Vi förväntar oss att den faktiska vinsttillväxten startar 2027, när räntehöjningarna tydligare börjar stödja räntenettot. En uppgång i volymutvecklingen är å andra sidan, särskilt bland privatkunder, starkare kopplad till den allmänna ekonomiska utvecklingen. Även om det finns begynnande tecken på en återhämtning i den finska ekonomin, är utsikterna fortfarande oklara på grund av bland annat geopolitiska spänningar. Kapitalförvaltningen har å andra sidan förutsättningar att stödja resultatutvecklingen om Aktias nyförsäljning fortsätter att piggna till på samma sätt som under tidigare kvartal. Vi ser de nya internationella distributionspartnerskapen som särskilt intressanta, då Aktia genom dem strävar efter att vända den svaga utvecklingen inom institutionell försäljning under de senaste åren. Det vore viktigt att få stöd från dessa för nettoinflödet, eftersom de ambitiösa tillväxtmålen för strategiperioden kräver utmärkt framgång inom nyförsäljningen. Försäljningscyklerna kan dock vara långa, så företaget kommer sannolikt inte att få betydande stöd från dessa under innevarande år.

Vi förväntar oss att Aktias soliditet har försvagats från nivån i slutet av föregående kvartal, eftersom företaget har meddelat att uppdateringar av kreditriskmodellerna ökar mängden av dess riskviktade tillgångar.