Alma Media Q3’25 förhandskommentar: Vi estimerar att rekordtillverkningen har fortsatt på lönsamhetsnivå

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-29 05:45 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance (konsensus, 5 estimat)

Alma Media publicerar sin Q3-rapport på fredag cirka klockan 8.00. Vi estimerar ett något bättre operationellt resultat för Q3 jämfört med jämförelseperioden, tack vare företagets omsättningstillväxt och imponerande kostnadseffektivitet. Företaget uppdaterade nyligen sin guidning för innevarande år (våra kommentarer finns här), och i samband med rapporten är vi särskilt intresserade av drivkrafterna bakom guidningsförändringen.

Marketplaces driver tillväxten i likhet med tidigare kvartal

Vi estimerar att Alma Medias omsättning växte med knappt 6 % till 79,5 MEUR under Q3, vilket är väl i linje med konsensusestimatet. Marknadsläget har inte varit särskilt gynnsamt under Q3, då den svaga ekonomiska situationen fortsätter att begränsa utvecklingen av marknadsplatser och annonsering. I våra estimat drivs koncernens omsättningstillväxt särskilt av Marketplaces-segmentet (+16 %), vilket huvudsakligen återspeglar dess företagsförvärv. Vi förväntar oss också att omsättningsutvecklingen för Career-segmentet har vänt till marginell tillväxt (+1 %) i linje med utvecklingen i de största verksamhetsländerna. Vi förväntar oss en liknande tillväxt från News Media, där vi tror att tillväxten i digitala intäkter mer än kompenserar för minskningen i printintäkter, särskilt med tanke på den fortsatt goda tillväxten av digitalt innehåll.

Vi estimerar en bättre marginalutveckling än jämförelseperioden och konsensus

Vi estimerar att Alma Medias justerade rörelseresultat för Q3 kommer att uppgå till 23,7 MEUR, vilket är konsensus högsta estimat. Vårt estimat förväntar att den justerade rörelsemarginalen har stärkts ytterligare från en ganska bra jämförelseperiod till 29,8 % (Q3’24: 29,1 %), vilket är en rekordhög nivå för företaget, i linje med den gynnsamma utvecklingen av affärsportföljen. Den vinsttillväxt vi estimerar drivs således av omsättningstillväxten dessutom av en starkare marginal. Bakom detta ligger särskilt Marketplaces-segmentet med tillväxten av högmarginalintäkter samt News Medias förstärkta försäljningsfördelning i och med ökningen av digitala intäkters relativa andel. Med tanke på normala nettolikviden och skattesatsen estimerar vi att vinsten per aktie för Q3 har stigit till 0,21 euro per aktie.

Drivkrafterna bakom guidningsförändringen är av intresse för oss

Inför Q3-rapporten förväntar sig konsensus en omsättning på 327 MEUR och en justerad rörelsevinst på 82,7 MEUR för Alma Media under 2025. Våra motsvarande estimat är en omsättning på 328 MEUR och en justerad rörelsevinst på 84,1 MEUR, och därmed är vi det högsta estimatet i konsensus även för hela året. Företaget uppdaterade nyligen sin guidning för innevarande år och bedömer nu att omsättningen för 2025 (2024: 313 MEUR) och den justerade rörelsevinsten (76,9 MEUR) kommer att ligga på samma nivå som 2024 eller öka. Enligt vår bedömning ligger våra estimat för en omsättningstillväxt på 5 % och en operationell vinsttillväxt på 9 % i den övre delen av Alma Medias nuvarande guidning och motsvarar "tillväxt". Vi söker bekräftelse för dessa förväntningar i Q3-siffrorna samt i ledningens kommentarer för mer information om drivkrafterna bakom guidningsförändringen.