Källa: Inderes & Vara Research, 4 analytiker (konsensus)

Anora publicerar sin Q2-rapport fredagen den 14 augusti. Vi förväntar oss att företagets omsättning har minskat från jämförelseperioden, tyngt av den svaga marknadsutvecklingen och påskens tidpunkt. Vi estimerar att den justerade rörelsevinsten har legat kvar på samma nivå som under jämförelseperioden, där effektiviseringsåtgärder stöder marginalen trots volymminskningen. Vi anser att det finns en tydlig risk för helårets resultatguidning, då vårt estimat för innevarande år ligger under den nedre delen av guidningen.

Svag marknad och påskens tidpunkt tynger omsättningen

Vi estimerar att Anoras omsättning minskade till 157 MEUR under Q2 (Q2'25: 165 MEUR). Vi bedömer att omsättningsminskningen beror på den svaga utvecklingen på alkoholmarknaderna på huvudmarknaderna samt tidpunkten för påskleveranserna under det första kvartalet. De för Anora relevanta marknadsvolymerna för vin och sprit minskade under kvartalet på företagets huvudmarknader, vilket återspeglas i våra förväntningar på försäljningen inom båda dryckessegmenten. Omsättningen för Wine-segmentet tyngs dessutom, enligt vår bedömning, av lägre volymer inom Danmarks fyllningstjänster. Inom Spirits-segmentet förväntar vi oss också en nedgång till följd av volymtryck och förlorade partnerskap. Även Anoras konkurrent Viva Wine rapporterade en organisk omsättningsminskning under Q2, vilket förstärker bilden av en utmanande marknadsmiljö. Vi förväntar oss att omsättningen för Industrial-segmentet har legat ungefär på samma nivå som under jämförelseperioden.

Effektiviseringsåtgärder försvarar resultatet i motvind av volymer

Vi förväntar oss att Anoras justerade rörelsevinst under Q2 har legat kvar på samma nivå som under jämförelseperioden, 7,3 MEUR, vilket motsvarar en liten förbättring i den relativa marginalen. Vi estimerar att den justerade EBITDA uppgick till 13,0 MEUR (Q2'25: 13,5 MEUR). Resultatet stöds enligt vår bedömning särskilt av personalbesparingar som genomfördes i slutet av 2025 samt framstegen i det bredare effektiviseringsprogrammet. Dessa åtgärder bidrar till att kompensera för det resultatpress som volymminskningen orsakar. Å andra sidan förväntar vi oss att kostnadsinflationen, såsom ökade logistik- och förpackningskostnader, fortsätter att skapa motvind. Även konkurrenten Viva Wine hänvisade i sin rapport till ökade fraktkostnader. Trots att oljepriset har sjunkit från vårens nivåer, vilket har lättat på inflationstrycket, har Anora svårt att snabbt överföra ökade kostnader till priserna. Detta beror på monopolmarknadernas stela prissättningsmekanismer.

Resultatguidningen har nedåtgående press

Anora har guide:at för en jämförbar EBITDA på 74–79 MEUR för 2026. Vårt estimat för helårets justerade EBITDA ligger för närvarande på 72 MEUR, vilket är under företagets guidning. Med tanke på den svaga marknadsutvecklingen och kostnadstrycket under första halvåret ser vi en nedåtgående press på guidningen. Slutet av året, och särskilt Q4, är säsongsmässigt de viktigaste kvartalen för Anora. Därför kan företaget mycket väl upprepa sin guidning, även om resultatet skulle vara i linje med våra förväntningar. I Q2-rapporten kommer vi särskilt att följa företagets kommentarer om framstegen med effektiviseringsåtgärderna och förmågan att hantera kostnadsinflationen.